Je viens de repérer quelque chose qui mérite notre attention dans le domaine des actifs alternatifs. Les fonds de crédit privé de Blackstone font actuellement l'objet d'une véritable attention, et leur président Jon Gray a dû défendre la qualité de leur fonds phare BCRED après que près de 8 % des investisseurs se soient retirés le trimestre dernier.

Voici ce qui s'est passé : ils ont permis à 7,9 % des investisseurs de retirer leur argent de ce qu'ils appellent le plus grand fonds de crédit privé au monde, avec environ $82 milliards dedans. Pour que cela se passe en douceur, Blackstone lui-même a injecté $150 millions pour couvrir les rachats. C'est une démarche assez notable quand on y pense.

Ce qui est intéressant, c'est que ce n'est plus seulement une affaire de Blackstone. Blue Owl a récemment fait quelque chose de similaire, en trouvant des acheteurs pour 1,4 milliard de dollars de prêts, en partie pour permettre à 30 % des investisseurs de sortir de l'un de leurs fonds de crédit. Lorsque les grands acteurs commencent à faciliter ce genre de sorties, cela indique que les fonds de crédit privé subissent une pression réelle.

Gray a reconnu qu'il y a en gros un cycle constant d'anxiété sur le marché en ce moment, ce qui effraie les investisseurs et leurs conseillers. Mais il affirme que leurs prêts aux sociétés de logiciels, qui représentent environ 25 % du portefeuille de BCRED et constituent leur plus grande exposition, ne vont nulle part malgré tout le bruit autour de la disruption par l'IA.

Le problème, c'est que lorsque plusieurs grands gestionnaires d'actifs alternatifs doivent gérer simultanément des rachats de fonds de crédit privé, cela fait vraiment réfléchir : les préoccupations plus larges concernant la qualité du crédit commencent-elles à prendre racine ? La confiance de Gray dans les prêts aux sociétés de logiciels tiendra probablement beaucoup à l'évolution réelle de ce secteur au cours des prochaines années.