Je viens de voir les résultats du quatrième trimestre de Harrow et oui, l'action subit une baisse. En baisse de 14 % du jour au lendemain, même si le chiffre d'affaires a augmenté de 33 % à 89 millions de dollars. Décalage intéressant - le bénéfice net a en fait diminué à 6,63 millions de dollars contre 6,78 millions de dollars malgré cette croissance solide du chiffre d'affaires. Les dépenses d'exploitation ont pratiquement augmenté de 39,8 millions de dollars à 55 millions de dollars, c'est là que la pression sur la marge s'est faite sentir.

Les chiffres pour l'ensemble de l'année 2025 étaient moins douloureux cependant - la perte nette s'est considérablement réduite à 5,14 millions de dollars contre 17,48 millions de dollars l'année précédente. Le chiffre d'affaires pour toute l'année s'est élevé à 272,3 millions de dollars, contre 199,6 millions de dollars. Leur EBITDA ajusté de 24,17 millions de dollars au quatrième trimestre est solide, montrant que l'entreprise sous-jacente se porte mieux que ce que le résultat net laisse penser.

Pour 2026, la direction prévoit un chiffre d'affaires de 350 à 365 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 80 à 100 millions de dollars, ce qui représenterait une croissance significative s'ils atteignent ces objectifs. Ils mettent vraiment l'accent sur le portefeuille ophtalmologique - en élargissant les équipes de vente de VEVYE et TRIESENCE, ainsi qu'en intensifiant la commercialisation d'IHEEZO en cabinet médical. La gamme de produits est également assez complète, allant des gouttes oculaires antifongiques comme NATACYN pour les infections fongiques aux corticostéroïdes comme MAXIDEX, aux options anti-inflammatoires comme ILEVRO, et leur portefeuille de gouttes antifongiques oculaires couvrant des segments de niche.

Ils ont également acquis Melt Pharma en novembre dernier et intégré ces programmes. Ils ont MELT-300 (G-MELT) destiné à la sédation procédurale, en phase 3, avec une soumission de NDA prévue pour 2027. Le PDG Mark Baum semble confiant quant à l'accélération en 2026 et à atteindre plus de 250 millions de dollars de revenus trimestriels d'ici la fin 2027, bien que ce soit un objectif ambitieux compte tenu de leur point de départ.

L'action a oscillé entre 20,85 $ et 54,85 $ cette année, clôturant hier à 53,59 $ avant la chute de ce matin. Le marché se concentre clairement sur ces pressions sur la marge malgré la croissance du chiffre d'affaires. À suivre si l'entreprise peut réellement tenir ses prévisions et développer ces gouttes antifongiques et autres produits spécialisés.