Je viens de creuser quelque chose de très intéressant sur le secteur de l'infrastructure IA. Les projections internes d'OpenAI montrent un chiffre d'affaires de 25 milliards de dollars d'ici cette année (2026) et pourraient atteindre près de 200 milliards de dollars d'ici 2030. Pour donner un contexte, c'est proche de ce que Nvidia a généré au cours des 12 derniers mois, donc on parle d'une échelle massive ici.

La raison pour laquelle cela importe, c'est parce que la croissance d'OpenAI impacte directement plusieurs entreprises qui parient essentiellement tout sur le fait d'être la colonne vertébrale de l'infrastructure pour cette société de logiciels d'intelligence artificielle et d'autres comme elle. Je suis en train de suivre comment ces accords reshaping tout le secteur.

Microsoft est probablement le choix le plus sûr ici. Ils ont investi 13 milliards de dollars depuis 2019 et détiennent une participation de 27 % dans OpenAI. Plus important encore, ils ont verrouillé 250 milliards de dollars en services Azure uniquement pour OpenAI. Mais ce qui distingue Microsoft des autres, c'est que leur logiciel d'entreprise génère des dizaines de milliards de flux de trésorerie gratuits. Cela signifie qu'ils peuvent financer la construction massive de centres de données sans transpirer. Ils ont un carnet de commandes de 625 milliards de dollars dans le cloud et le logiciel, donc OpenAI est énorme pour eux, mais pas toute leur histoire. Moins d'exposition au risque lié à un seul pari sur une société de logiciels d'intelligence artificielle.

La situation d'Oracle est très différente et honnêtement plus spéculative. Ils viennent de signer un accord massif de 300 milliards de dollars avec OpenAI sur cinq ans à partir de 2027. Le problème ? OpenAI représente plus de la moitié du carnet de commandes total d'Oracle, qui s'élève à 523 milliards de dollars. Oracle n'a pas le flux de trésorerie que Microsoft possède, donc ils prennent de sérieux dettes pour financer la construction de l'infrastructure. C'est une position plus risquée quand on dépend autant d'un seul client pour atteindre ses objectifs de croissance.

Il y a aussi Broadcom. Ils se tournent fortement vers des accélérateurs IA personnalisés, les XPUs qu'ils ont développés. OpenAI a signé pour 10 gigawatts de ces puces entre 2026 et 2029, ce qui, selon le Financial Times, pourrait coûter entre 350 et 500 milliards de dollars. La direction prévoit que le revenu des semi-conducteurs IA atteindra 8,2 milliards de dollars au premier trimestre 2026 seulement. Broadcom possède aussi l'activité de puces réseau, qui est une infrastructure critique pour que tous ces centres de données IA puissent communiquer. Ils ont donc plusieurs sources de revenus issues de la croissance de l'infrastructure IA, pas seulement un seul client.

Ce qui est fou, c'est à quel point tout cet écosystème est maintenant structuré autour de nourrir l'appétit en calcul d'OpenAI. Mais voici le truc : si vous cherchez une exposition à la croissance de la société de logiciels d'intelligence artificielle sans tout miser sur un seul accord, Microsoft est le choix le plus défendable. Oracle et Broadcom sont plus risqués, mais potentiellement plus rémunérateurs si OpenAI atteint ses objectifs. Les chiffres fonctionnent si ces revenus sont atteints, mais c'est un gros si.