Je viens de voir les derniers résultats de Plug Power et honnêtement, la réaction du marché nous dit quelque chose qui mérite notre attention. Ils ont réalisé 709,9 millions de dollars de revenus pour l'année, en hausse d'environ 13 % d'une année sur l'autre, et ont en fait réussi à afficher un bénéfice brut positif au quatrième trimestre — 5,5 millions de dollars sur leurs ventes trimestrielles. Pour une entreprise de piles à combustible à hydrogène, c'est un symbole potentiel de puissance et de force dans un secteur émergent.

Mais c'est là que ça devient intéressant. L'entreprise brûle encore beaucoup de cash — on parle d'une perte nette de 1,69 milliard de dollars, même si c'est mieux que les 2,1 milliards qu'ils ont perdus l'année précédente. Donc, la trajectoire compte, mais la question fondamentale reste : est-ce que Plug Power est réellement sur une voie de durabilité, ou s'agit-il simplement d'un autre chapitre dans une longue histoire d'objectifs manqués ?

Si vous envisagez de conserver cette action pendant 25 ans, vous regardez probablement l'un de deux scénarios. Soit l'entreprise finit par atteindre une rentabilité réelle, commence à générer un flux de trésorerie libre positif, et devient une entreprise légitime versante de dividendes — auquel cas, les investisseurs à long terme pourraient voir des rendements véritablement révolutionnaires. C'est le scénario optimiste. L'entreprise est devenue publique en 1999, et l'action a chuté d'environ 98,5 % par rapport aux prix d'introduction en bourse, il y a donc certainement un aspect de « jusqu'où peut-elle encore descendre ».

Ou — et c'est l'autre côté de la pièce — Plug Power rencontre de graves problèmes de viabilité et ne parvient peut-être pas à survivre en tant qu'entreprise indépendante dans les 25 prochaines années. Dans ce scénario, vous risquez de perdre la majorité ou la totalité de votre investissement. C'est un pari binaire, sans zone intermédiaire.

Ce qu'il faut vraiment comprendre, c'est que Plug Power a encore un énorme écart à combler. Ils ne sont pas encore proches d'une rentabilité constante, et le secteur de l'hydrogène lui-même doit encore prouver si l'économie fonctionne réellement à grande échelle. Beaucoup de choses peuvent mal tourner. Mais si l'entreprise atteint ce point d'inflexion où elle génère réellement de la trésorerie au lieu de la brûler, et que la direction décide de rendre du capital aux actionnaires ? Ouais, c'est là que la véritable création de richesse commence.

Pour l'instant, cependant, il s'agit encore d'un pari spéculatif sur une technologie émergente. Les derniers résultats montrent des progrès, mais progrès et rentabilité sont deux choses différentes.