Donc tout le monde est en train de lever le poing en l'air en ce moment à propos d'Eli Lilly et de ces médicaments GLP-1 qu'ils poussent. Mounjaro et Zepbound sont vraiment des produits impressionnants — les données du marché montrent une croissance des revenus de 99 % et 175 % attendue pour 2025, ce qui est assez fou. Ces deux produits à eux seuls représentent plus de la moitié du chiffre d'affaires total d'Eli Lilly. Wall Street est complètement fou de cette histoire.

Mais voici ce qui me dérange : la valorisation est complètement déconnectée de la réalité. Vous regardez un ratio P/E de 44 avec un rendement en dividendes de seulement 0,6 %. Ce n'est pas de l'investissement, c'est de la spéculation déguisée en revenu de dividendes. L'action est cotée pour la perfection, et il n'y a aucune marge d'erreur si quelque chose tourne mal avec ces deux produits.

Pendant ce temps, personne ne parle plus de Merck, ce qui est assez intéressant. Ils ne sont pas du tout dans le jeu du GLP-1 — ils se concentrent sur le cancer, les infections et les maladies cardiométaboliques. Oui, peut-être moins sexy que les médicaments pour la perte de poids en ce moment, mais ce sont des marchés thérapeutiques énormes qui ne disparaîtront pas.

Voici où Merck a vraiment du sens : un P/E de 16 contre 44 pour Eli Lilly. Un rendement en dividendes de 2,8 % contre 0,6 %. C'est une différence énorme. Et ils ont un ratio de distribution solide d'environ 50 %, donc le dividende semble vraiment durable. Keytruda a quelques préoccupations concernant ses brevets aux États-Unis, mais ils ont des brevets internationaux qui courent jusqu'au début des années 2030, plus une nouvelle méthode de livraison qui pourrait faire encore plus avancer cela.

La vraie histoire ici n'est pas qu'Eli Lilly est mauvaise — c'est qu'ils exécutent vraiment bien. L'histoire, c'est que vous payez une prime insensée pour cette exécution. Si vous voulez réellement un revenu de dividendes d'une entreprise pharmaceutique, Merck vous donne beaucoup plus pour votre argent avec une valorisation plus raisonnable. Parfois, la meilleure opportunité n'est pas la story la plus en vogue ; c'est celle que tout le monde ignore.