Le premier protocole de stablecoin Bamk.fi de l'écosystème Rune, construisant l'écosystème Bitcoin Ethena

作者：Frank，PANews

Après l’échec de l’UST, les stablecoins algorithmiques ont été abandonnés par le marché pendant un certain temps. Ce n’est que lorsqu’Ethena a conçu USDe en utilisant le mécanisme de couverture des Futures Perpétuel et lancé des récompenses à haut rendement que les stablecoins algorithmiques sont redevenus un point chaud sur le marché. Dans la piste des runes de l’écologie Bitcoin, la demande de stablecoins semble être plus élevée, car la méthode actuelle de tarification des runes grand public est le minimum de personnes pour prendre les gens pour des idiots unité de Bitcoin « Satoshi » (sats), bien que cette méthode de tarification semble plus intuitive, mais elle est toujours différente de l’unité monétaire fiat bien connue.

Récemment, un nouveau protocole de stablecoin Bitcoin NUSD a suscité l’attention sur le marché des runes, le prix du jeton BAMK ayant augmenté de 50 fois en 2 mois, avec une capitalisation boursière atteignant 360 millions de dollars, le plaçant dans le top trois du marché des runes. Le 13 juin, le département de gestion d’actifs UTXO de la société BTC Inc, qui possède plusieurs marques écologiques renommées telles que le magazine Bitcoin et la conférence sur le Bitcoin, a annoncé un investissement de 1 million de dollars dans ce protocole.

Écosystème BTC ?

NUSD est le Nakamoto Dollar (le dollar de Satoshi Nakamoto) et est émis selon le protocole BRC20-5byte. De manière similaire à la mécanique d’émission d’Ethena, NUSD utilise un mécanisme de couverture à terme perpétuel pour stabiliser les prix.

Selon la description officielle de Bamk.fi, ce mécanisme est un mécanisme de couverture d’arbitrage triangulaire. Plus précisément, le processus de création de NUSD consiste à ce que les utilisateurs déposent du BTC sur Bamk.fi, et Bamk.fi ouvre une position courte perpétuelle 1x sur une plateforme d’échange décentralisée. Dans les contrats à terme, cela est généralement appelé un “contrat de couverture”. Les caractéristiques de ce type de commande sont que la valeur totale de la position reste constante, que le prix monte ou baisse. Lorsque les utilisateurs rachètent du BTC, Bamk.fi liquide la position correspondante pour restituer le BTC correspondant.

Par rapport à d’autres stablecoins algorithmiques, NUSD et BTC ancrent la valeur des actifs, ce qui évite le phénomène de spirale de la mort tel que celui survenu avec UST en raison de l’effondrement du prix de LUNA. Contrairement à Ethena, les contrats à terme perpétuels de NUSD sont exécutés directement via DEX, selon Bamk.fi, afin d’éviter les risques de sécurité liés à la garde des bourses centralisées.

Selon les informations officielles, l’émission de NUSD se déroule en deux phases. Au cours de la première phase, NUSD est émis en étant ancré sur USDe, et est lié à USDe d’Ethena dans un rapport de 1:1. La deuxième phase entre dans la phase de couverture triangulaire d’arbitrage, où la vente à découvert de contrats à terme perpétuels est utilisée pour l’émission.

En plus de NUSD, Bamk.fi a également lancé une autre rune BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR, codée BAMK, qui se trouve actuellement dans la première phase d’incitation. La méthode d’incitation consiste à distribuer 1,311,625,000 BAMK (6,25 %) à tous les détenteurs de NUSD. La répartition se fera sur 41,962 blocs entre les blocs 844,492 et 886,454. Chaque bloc distribuera 31,250 jetons BAMK, répartis proportionnellement en fonction de la quantité de NUSD détenue à la hauteur de ce bloc, divisée par le TVL total de NUSD à cette hauteur de bloc. Selon le calculateur officiel du 13 juin, un dépôt de 2000 NUSD rapporte environ 43 USD par jour, avec un APY de 798,7 %.

Les risques derrière les rendements élevés ne doivent pas être négligés

Derrière ce qui semble être un rendement élevé, il faut quand même considérer plusieurs facteurs. Tout d’abord, les revenus du minage de BAMK ne sont pas stables, principalement en fonction du TVL de NUSD. Avec l’augmentation du TVL, les récompenses en jetons BAMK diminueront également. De plus, les récompenses BAMK du premier trimestre ne seront reçues que 9 mois environ plus tard, et le montant effectivement reçu par l’utilisateur pourrait varier considérablement. D’autre part, le prix de BAMK sur le marché secondaire présente également une forte fluctuation, avec des fluctuations quotidiennes de 20 à 30 % qui ne sont pas rares. En outre, les frais du réseau Bitcoin lors des transactions ne peuvent être négligés, le niveau des frais de transaction du 13 juin étant d’environ 47 USD pour une transaction.

En plus de cela, il y a la stabilité du projet lui-même. Le risque dans cette partie peut provenir de deux aspects. L’un est la sécurité de l’équipe, et l’autre est la faille dans la conception du mécanisme.

Selon l’introduction officielle de Bamk.fi, leur équipe provient de “1,177 degens and counting”. Il s’agit d’une expression grise et informelle dans le domaine du chiffrement, principalement utilisée pour désigner les utilisateurs avides de participer à des projets précoces et à des transactions très spéculatives. Ils refusent tout investissement à risque. L’introduction officielle mentionne que la plupart des membres de l’équipe principale ont été actifs sur X ou Telegram et ont donc déjà révélé leur identité. Selon une enquête de PANews sur la plateforme X, Jack Liu @liujackc a plusieurs fois pris la parole au nom de Bamk.fi et semble être un membre clé de Bamk.fi. Jack Liu a précédemment occupé le poste de directeur général de la région Asie chez Circle et de directeur stratégique chez OKCoin. Quant aux autres membres de l’équipe, leur identité reste floue.

En ce qui concerne le mécanisme de NUSD, la stabilité reste essentiellement entre les mains de l’équipe. Il existe des risques tels que la gestion des fonds et les opérations d’ouverture de compte. Lorsqu’on lui a demandé comment l’équipe empêchait la confiscation des garanties ou l’émission de NUSD non soutenu, Bamk.fi a répondu : « Techniquement, il n’y a aucun moyen. Mais nos mesures d’incitation empêchent cela. Tether, Circle ou une grande quantité de fonds déposés sur une plateforme d’échange centralisée peuvent également être retirés. Cependant, pour des raisons légales et d’incitation financière, ils ne le font pas. Le protocole de Bamk.fi a déjà commencé à générer des revenus. Si nous faisons les bonnes choses, nous pouvons continuer à gagner de l’argent de manière constante au lieu de prendre une grosse somme d’argent et de toujours échapper à l’application de la loi. Tether a enregistré un bénéfice net de 4,52 milliards de dollars ce trimestre.

Et dans un autre document officiel, il est révélé : ‘Le protocole de la phase 1 a commencé à générer des revenus, environ 600 $ par jour, soit un revenu annuel d’environ 219 176 $’, mais il semble que les incitations actuelles de ces revenus soient difficiles à rivaliser avec les tentations auxquelles ils sont confrontés.

Un autre risque de vulnérabilité dans un autre mécanisme provient du taux de financement, qui varie également pendant l’évolution du taux de financement des contrats perpétuels. Lorsque le marché est haussier, les fonds longs sont généralement plus importants, ce qui entraîne des frais de financement plus élevés pour les positions shorts. Dans ce cas, pour les détenteurs de positions shorts telles que NUSD, les frais sont positifs, ce qui signifie qu’il y a un rendement des frais. En revanche, lorsque le marché est à la baisse, les positions shorts doivent payer des frais supplémentaires. Dans ce cas, il est possible de subir une perte de valeur globale. La méthode officielle est la suivante: “Pendant la période de taux d’intérêt négatifs des contrats perpétuels, le mintage sera suspendu jusqu’à ce que les taux d’intérêt redeviennent positifs, les rachats seront ouverts et des récompenses BAMK seront fournies en fonction du taux de rachat de chaque bloc”. Dans cette optique, lorsqu’une phase de baisse plus longue survient, le mintage de NUSD peut être confronté à une stagnation prolongée, ce qui rend difficile la séparation des scénarios d’utilisation de NUSD du marché.

Dans l’ensemble, le lancement de NUSD a vraiment donné un exemple classique d’application de runes dans l’écosystème Bitcoin, avec son attrait de rendement élevé et la montée constante du jeton BAMK attirant davantage de joueurs à court terme. Cependant, pour Bamk.fi, le plus grand défi viendra probablement de la performance après l’introduction officielle de l’algorithme à la deuxième étape, et une véritable stabilité et un mécanisme de gouvernance plus raisonnable pourraient peut-être faire avancer davantage la vision de Satoshi Nakamoto pour que le Bitcoin devienne le système bancaire.