Walrus (WAL): Pendanaan 1,4 miliar, raja penyimpanan baru ekosistem SUI, apakah Token masih bisa diluncurkan setelah peluncuran?

Ditulis oleh: Alvis

Pendahuluan: Dari Kemeriahan Airdrop ke Permainan Nilai

Pada Maret 2025, protokol penyimpanan terdesentralisasi Walrus (WAL) dari ekosistem Sui muncul dengan pendanaan sebesar 140 juta dolar dan valuasi 2 miliar dolar, di mana token WAL mencapai peningkatan tertinggi sebesar 288% pada hari peluncurannya sebelum turun menjadi 0,42 dolar (per 30 Maret), yang memicu perdebatan sengit di pasar. Dengan diluncurkannya perdagangan spot dan kontrak WAL di platform DEX terbesar di ekosistem SUI, Bluefin, para investor tidak dapat menahan diri untuk bertanya: Apakah harga WAL saat ini adalah gelembung jangka pendek atau titik awal nilai jangka panjang? Artikel ini akan menganalisis secara mendalam logika penempatan dan risiko potensial WAL dari empat dimensi: inovasi teknologi, permainan modal, model ekonomi, dan ekspektasi pasar.

Revolusi Teknologi: “Ledakan Kambrium” di Jalur Penyimpanan

Terobosan teknologi Walrus bukanlah sekadar “penantang Filecoin”, melainkan melalui inovasi arsitektur dasar, sedang mendefinisikan kembali batasan cost-performance penyimpanan terdesentralisasi.

Teknologi kode penghapusan: Biaya dipotong hingga 1/80 dari solusi tradisional

Protokol penyimpanan terdesentralisasi tradisional (seperti Filecoin, Arweave) bergantung pada cadangan berlebihan yang tinggi (faktor salinan mencapai 25-1000 kali) untuk menjamin keamanan data, yang mengakibatkan biaya penyimpanan tetap tinggi. Walrus menggunakan teknologi kode penghapusan (Erasure Coding) untuk membagi data menjadi unit yang lebih kecil (slivers) dan menyimpannya secara terdistribusi di node global, hanya memerlukan faktor salinan 4-5 kali untuk mencapai ketersediaan data yang tinggi. Bahkan jika 2/3 node mengalami kegagalan, sistem masih dapat memulihkan data lengkap melalui algoritma.

Perbandingan data:

Biaya penyimpanan Filecoin: sekitar 200 dolar/TB/tahun

Biaya penyimpanan Arweave: sekitar 3.500 dolar AS/TB (penyimpanan permanen)

Biaya penyimpanan Walrus: sekitar 50 USD/TB/tahun, 75% lebih rendah dibandingkan Filecoin, dan 98,6% lebih rendah dibandingkan Arweave.

Keunggulan biaya ini membuatnya mendekati tingkat layanan cloud terpusat (seperti AWS S3) untuk pertama kalinya, membuka jalur komersialisasi untuk kebutuhan penyimpanan besar seperti dataset pelatihan AI dan media berkualitas tinggi.

Penyimpanan yang dapat diprogram: “infrastruktur data” ekosistem Sui

Ikatan mendalam antara Walrus dan blockchain Sui membentuk benteng teknologinya. Dengan mengubah objek penyimpanan menjadi aset yang dapat diprogram di atas rantai Sui, pengembang dapat langsung memanggil kontrak pintar untuk mengelola data penyimpanan secara dinamis. Misalnya, pembaruan metadata NFT, penggunaan kembali aset permainan lintas platform, dan skenario lainnya dapat dihubungkan secara mulus melalui Walrus.

Contoh: Pada tahap jaringan pengujian, Walrus telah menampung perpustakaan streaming video 4K dari Decrypt Media, dan melalui kontrak pintar mewujudkan otomatisasi pembagian royalti, meningkatkan efisiensi hingga 30 kali lipat dibandingkan dengan solusi tradisional.

Catur Kapital: “Konspirasi Ekosistem” antara a16z dan Sui

Di balik ledakan Walrus adalah kolaborasi yang cermat antara modal puncak dan ekosistem blockchain publik. Struktur pendanaan dan strategi integrasi sumber daya mengungkap logika mendalam investasi infrastruktur Web3.

Peta Pembiayaan: Strategi di Balik 140 Juta Dolar

Pemimpin investasi: Standard Crypto (mengelola lebih dari 5 miliar dolar)

Pihak investor: a16z Crypto, Electric Capital, Franklin Templeton dan 12 institusi lainnya 45

Detail penting: 93% dari total pendanaan diinvestasikan dalam penelitian dan pengembangan teknologi serta insentif ekosistem, jauh melebihi rata-rata industri sebesar 60%.

Partisipasi A16z sangat penting. Sebagai investor awal di Filecoin dan Arweave, posisinya yang berat di Walrus bermaksud untuk membangun “matriks penuh trek penyimpanan” dan membuka jalan bagi strategi AI + Web3 - kapasitas penyimpanan berbiaya rendah Walrus sejalan dengan permintaan yang kaku untuk data besar-besaran untuk pelatihan model AI.

Kolaborasi Ekologis: “Roda Terbang Deflasi” Sui

Perilaku penyimpanan Walrus secara langsung mengkonsumsi token SUI sebagai biaya gas. Menurut perhitungan, jika mencapai kapasitas penyimpanan 1EB, konsumsi SUI tahunan akan mencapai 240 juta token (mewakili 15% dari volume sirkulasi), membentuk siklus positif “permintaan penyimpanan → deflasi SUI → peningkatan nilai ekosistem”. Desain ini membuat Walrus bukan hanya menjadi protokol afiliasi Sui, tetapi juga menjadi mesin inti dari sistem ekonominya.

Model Ekonomi: Keseimbangan antara Otonomi Komunitas dan Pengunduran Modal

Mekanisme distribusi dan skenario penggunaan token WAL mencerminkan idealisme desentralisasi, sekaligus mengandung kompleksitas permainan pasar.

Distribusi token: Desain “ramah ritel” dengan proporsi 60% untuk komunitas

Total: 5 miliar keping

Rasio distribusi:

Airdrop dan Cadangan Komunitas: 53% (10% airdrop + 43% insentif ekosistem)

Kontributor inti: 30%

Investor: 7%

Subsidi penyimpanan: 10%

Distribusi komunitas dengan proporsi tinggi memang menguntungkan untuk memulai ekosistem, tetapi juga perlu diwaspadai terhadap “pihak yang mengambil keuntungan” yang menguasai sebagian besar kuota airdrop yang dapat menyebabkan kemakmuran palsu. Pada tahap testnet, dari 13 juta alamat interaksi, hanya 12% yang terkait dengan proyek nyata, sementara sisanya sebagian besar adalah akun yang melakukan manipulasi volume.

Penangkapan nilai: Tiga skenario permintaan yang kaku

Konsumsi penyimpanan: untuk menyimpan 1GB data, diperlukan pembakaran 0.1 WAL. Dengan memperkirakan 1 juta pengguna per hari, konsumsi tahunan dapat mencapai 365 juta keping (mencakup 29.2% dari total sirkulasi).

Staking node: Node penyimpanan harus mempertaruhkan WAL untuk mendapatkan hadiah, APY saat ini sekitar 18%-25%, menarik untuk penyimpanan jangka panjang.

Pemungutan suara tata kelola: Pemegang token menentukan harga penyimpanan, akses node, dan parameter inti lainnya, memperkuat utilitas token.

Permainan pasar: Persimpangan antara gelembung jangka pendek dan nilai jangka panjang

Bluefin meluncurkan perdagangan kontrak WAL dan memperkenalkan kompetisi likuiditas, yang membawa peluang sekaligus memperbesar risiko volatilitas.

Perbedaan harga: “Pertarungan bullish dan bearish” dalam model valuasi

Logika bullish:

Mengacu pada kapitalisasi pasar Filecoin sebesar 6 miliar USD, valuasi WAL sebesar 2 miliar USD memiliki ruang 3 kali lipat.

Setiap peningkatan 10% dalam permintaan penyimpanan akan mendorong jumlah pembakaran token dan harga naik secara non-linier.

Logika bearish:

Nilai pasar sirkulasi saat ini adalah 520 juta USD, nilai pasar yang sepenuhnya tereduksi (FDV) adalah 2 miliar USD, sepuluh kali lipat dari harga pokok institusi, menunjukkan adanya gelembung yang overvaluasi.

Hanya diluncurkan di bursa sekunder seperti Bluefin, kedalaman likuiditas tidak cukup untuk mendukung masuk dan keluarnya dana besar.

Lomba Likuiditas: “Leverage Ekologis” Bluefin

Bluefin sebagai DEX terbesar di ekosistem SUI, menyediakan perdagangan kontrak dengan leverage 5x eksklusif untuk WAL, dan mendirikan kolam hadiah sebesar 25.000 dolar untuk memberikan insentif kepada penyedia likuiditas (hingga 10 April). Desain ini mungkin menarik dana spekulatif dalam jangka pendek, tetapi perlu waspada terhadap terjadinya likuidasi kontrak yang dapat memicu penurunan harga.

Peringatan Risiko: Empat Krisis Potensial yang Tidak Boleh Diabaikan

Kesenjangan penerapan teknologi: Data jaringan uji (kapasitas penyimpanan 80TB) dan kebutuhan komersial jaringan utama (tingkat PB) memiliki perbedaan urutan besaran, stabilitas node perlu diverifikasi.

Risiko kepatuhan regulasi: Penyimpanan terdesentralisasi dapat menghadapi peraturan kedaulatan data (seperti GDPR), menghadapi tantangan regulasi lintas negara.

Ekosistem Tertekan: Filecoin sedang mendorong peningkatan pasar pencarian, model penyimpanan permanen Arweave masih memiliki sifat yang tidak dapat digantikan.

Dampak Pembukaan Koin: 7% bagian investor akan dilepaskan 12 bulan setelah peluncuran mainnet, dengan potensi tekanan jual sekitar 350 juta koin.

Kesimpulan: Strategi penempatan dan pemilihan waktu

Untuk investor dengan preferensi risiko yang berbeda, dapat merujuk pada strategi berikut:

Trader jangka pendek: Fokus pada peluang volatilitas yang dihadirkan oleh kompetisi likuiditas Bluefin, manfaatkan leverage 5x untuk menangkap fluktuasi intraday, tetapi perlu menetapkan stop loss yang ketat (seperti keluar jika jatuh di bawah 0,35 dolar).

Pemegang jangka menengah dan panjang: menunggu harga turun ke kisaran biaya institusi (0,15-0,2 dolar) untuk membangun posisi secara bertahap, indikator pengamatan inti adalah laju pertumbuhan penyimpanan dan skala ekosistem pengembang.

Partisipan ekosistem: Mendapatkan imbal hasil staking dengan menjalankan node penyimpanan, diharapkan tingkat pengembalian tahunan dapat dipertahankan di atas 15%, sambil menghindari fluktuasi pasar sekunder.

Nilai akhir Walrus akan bergantung pada kemampuannya untuk melakukan transisi dari “cerita modal” ke “implementasi bisnis” dalam 12-18 bulan. Di bawah dua angin perubahan yaitu ledakan data AI dan iterasi infrastruktur Web3, revolusi penyimpanan ini mungkin baru saja dimulai.