Penulis asli: Jaleel加六, BlockBeats
Repost: Oliver, Mars Finance
Penerbit USDC Circle berhasil terdaftar di pasar saham AS, melonjak 168% pada hari pertama, mengumpulkan $1,1 miliar, menjadi saham stablecoin pertama; Gemini juga mengikutinya dengan pengajuan IPO; Bullish, platform perdagangan lain yang jarang disebutkan sebelumnya, juga diungkapkan oleh media diam-diam telah mengajukan aplikasi listing ke SEC.
Dalam jalur CEX yang paling menguntungkan di dunia cryptocurrency, Bullish bukanlah nama yang familiar, tetapi sebenarnya “asal-usul” nya sangat terhormat.
Pada tahun 2018, EOS muncul dengan mengklaim sebagai pembunuh Ethereum, dan perusahaan di baliknya, Block.one, melakukan ICO (Initial Coin Offering) terpanjang dan terbesar dalam sejarah, mengumpulkan jumlah yang mengejutkan sebesar 4,2 miliar dolar.
Beberapa tahun kemudian, ketika popularitas EOS mereda, Block.one “memulai dari awal”, beralih untuk membuat platform perdagangan cryptocurrency yang menekankan kepatuhan dan menargetkan pasar keuangan tradisional—Bullish, dan karena itu diusir dari komunitas EOS.
Pada bulan Juli 2021, Bullish resmi diluncurkan. Modal awal termasuk: uang tunai sebesar 100 juta dolar yang diinvestasikan oleh Block.one, 164.000 Bitcoin (yang pada saat itu bernilai sekitar 9,7 miliar dolar) dan 20 juta EOS; para investor eksternal juga menambah investasi sebesar 300 juta dolar, termasuk pendiri bersama PayPal Peter Thiel, raja hedge fund Alan Howard, dan investor terkenal di industri kripto Mike Novogratz.
Dengan perhitungan ini, total aset Bullish saat diluncurkan akan melebihi 10 miliar dolar AS, sungguh sangat mewah.
Penuh perhatian “Circle” dan “Tether”, Bullish “Berkomitmen pada kepatuhan”
Posisi Bullish sudah jelas sejak awal, skala tidak penting, tetapi kepatuhan sangat penting.
Karena tujuan akhir Bullish bukanlah seberapa banyak keuntungan yang dapat diperoleh di dunia kripto, tetapi untuk menjadi platform perdagangan resmi yang “dapat go public”.
Sebelum operasi resmi, Bullish telah mencapai kesepakatan dengan perusahaan terdaftar Far Peak untuk menginvestasikan 840 juta dolar AS untuk mengakuisisi 9% saham perusahaan tersebut dan melakukan merger senilai 2,5 miliar dolar AS, dengan cara ini mencapai pencatatan publik secara melingkar dan mengurangi batasan tradisional IPO.
Media saat itu mengungkapkan bahwa valuasi Bullish adalah 9 miliar dolar.
CEO Far Peak yang sebelumnya, Thomas, adalah CEO saat ini dari Bullish, yang memiliki latar belakang kepatuhan yang sangat kuat: sebelumnya menjabat sebagai COO dan Presiden Bursa Efek New York, di mana ia menunjukkan kinerja yang luar biasa; telah membangun hubungan yang kuat dengan raksasa Wall Street, CEO, dan investor institusi; memiliki sumber daya yang luas di tingkat regulasi dan modal.
Perlu dicatat bahwa Farley tidak banyak terlibat dalam investasi dan akuisisi proyek di Bullish, tetapi di dunia kripto, ada beberapa yang cukup terkenal: protokol staking Bitcoin Babylon, protokol re-staking ether.fi, dan media blockchain CoinDesk.
Singkatnya, dapat dikatakan bahwa Bullish adalah platform perdagangan yang paling ingin menjadi “tentara reguler Wall Street” di dunia cryptocurrency.
Namun idealnya sangat kaya, kenyataannya sangat kurus. Kepatuhan jauh lebih sulit daripada yang mereka bayangkan.
Sikap regulasi di AS menjadi semakin keras, dan perjanjian pencatatan merger asli Bullish dihentikan pada tahun 2022, dan rencana pencatatan 18 bulan gagal. Bullish juga mempertimbangkan untuk mengakuisisi FTX untuk ekspansi yang cepat, tetapi itu tidak terjadi. Bullish terpaksa menemukan jalan baru untuk kepatuhan – seperti pindah ke Asia dan Eropa.
Tim Bullish di konferensi Consensus Hong Kong
Bullish juga telah mendapatkan lisensi tipe 1 (untuk perdagangan sekuritas) dan lisensi tipe 7 (untuk menyediakan layanan perdagangan otomatis) yang diterbitkan oleh Komisi Sekuritas Hong Kong di awal tahun ini, serta lisensi untuk platform perdagangan aset virtual; selain itu, Bullish juga telah memperoleh izin yang diperlukan untuk perdagangan dan kustodian aset kripto yang diterbitkan oleh Otoritas Pengawasan Keuangan Federal Jerman (BaFin).
Bullish memiliki sekitar 260 karyawan di seluruh dunia, di mana lebih dari setengahnya berada di Hong Kong, sementara sisanya tersebar di Singapura, Amerika Serikat, dan Gibraltar.
Sikap bullish “berkomitmen terhadap kepatuhan” yang lain yang jelas adalah: dekat dengan “Circle”, jauh dari “Tether”.
Di platform Bullish, beberapa pasangan perdagangan stablecoin dengan volume perdagangan terbesar adalah USDC, bukan USDT yang memiliki sirkulasi lebih besar dan sejarah yang lebih lama. Di balik ini, mencerminkan sikap yang jelas dalam hal regulasi.
Dalam beberapa tahun terakhir, dengan adanya tekanan regulasi yang terus menerus terhadap USDT dari SEC AS, posisi dominannya di pasar mulai terguncang. Di sisi lain, USDC sebagai stablecoin yang diluncurkan oleh perusahaan yang patuh, Circle dan Coinbase, tidak hanya berhasil terdaftar di pasar saham AS, tetapi juga menjadi “saham stablecoin pertama” yang disukai oleh pasar modal, dengan tren harga saham yang sangat baik. Berkat transparansi yang baik dan kesesuaian regulasi, volume perdagangan USDC terus melonjak.
Menurut laporan terbaru yang dirilis oleh Kaiko, volume perdagangan USDC di bursa terpusat (CEX) meningkat secara signifikan pada tahun 2024, mencapai 38 miliar dolar AS hanya dalam bulan Maret, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan rata-rata bulanan 8 miliar dolar AS pada tahun 2023. Di antara platform-platform tersebut, Bullish dan Bybit adalah dua platform dengan volume perdagangan USDC terbesar, keduanya bersama-sama menguasai sekitar 60% pangsa pasar.
Bullish dan “cinta dan kebencian” EOS
Jika harus menggambarkan hubungan antara Bullish dan EOS dalam satu kalimat, itu adalah mantan dan yang sekarang.
Meskipun berita tentang Bullish yang diam-diam mengajukan permohonan IPO membuat harga koin A (yang sebelumnya adalah EOS) melonjak 17%, sebenarnya hubungan antara komunitas EOS dan Bullish tidak baik, karena Block.one setelah meninggalkan EOS, langsung beralih ke Bullish.
Kembali ke tahun 2017, jalur publik blockchain sedang berada di puncak keemasannya. Block.one meluncurkan EOS melalui sebuah kertas putih, sebuah proyek super blockchain yang mengusung slogan “juta TPS, tanpa biaya transaksi”, yang dengan cepat menarik minat para investor dari seluruh dunia. Dalam waktu satu tahun, EOS berhasil mengumpulkan 4,2 miliar dolar melalui ICO, memecahkan rekor industri, dan juga membangkitkan ilusi tentang “pembunuh Ethereum”.
Namun, mimpi itu dimulai dengan cepat, dan keruntuhan datang dengan cepat. Setelah peluncuran mainnet EOS, pengguna dengan cepat menemukan bahwa rantai tersebut tidak “tak terkalahkan” seperti yang diiklankan. Meskipun tidak ada biaya penanganan untuk transfer, CPU dan RAM perlu dijaminkan, prosesnya rumit dan ambang batas operasinya tinggi; Pemilihan simpul bukanlah “pemerintahan demokratis” imajiner, tetapi dengan cepat dikendalikan oleh investor dan bursa besar, dan ada masalah seperti penyuapan dan pemungutan suara timbal balik.
Namun, penyebab sebenarnya yang mempercepat penurunan EOS bukan hanya masalah teknis, tetapi lebih kepada masalah alokasi sumber daya di dalam Block.one.
Block.one awalnya berjanji akan mengeluarkan 1 miliar dolar untuk mendukung ekosistem EOS, tetapi apa yang sebenarnya dilakukan justru bertentangan: membeli obligasi AS dalam jumlah besar, mengumpulkan 160.000 Bitcoin, berinvestasi pada produk sosial Voice yang gagal, dan menggunakan uang tersebut untuk berinvestasi di saham dan membeli nama domain… yang benar-benar digunakan untuk mendukung pengembang EOS sangat sedikit.
Pada saat yang sama, kekuatan di dalam perusahaan sangat terpusat, dan eksekutif inti hampir semuanya terdiri dari pendiri Block.one BB dan kerabat serta teman-temannya, membentuk lingkaran kecil “bisnis keluarga”. Setelah tahun 2020, BM mengumumkan bahwa mereka akan meninggalkan proyek tersebut, yang juga menjadi pendahulu perpecahan total dalam hubungan Block.one dengan EOS.
Dan yang benar-benar memicu kemarahan komunitas EOS adalah kemunculan Bullish.
Pendiri Block.one BB
Pada tahun 2021, Block.one mengumumkan peluncuran platform perdagangan kripto Bullish, dan mengklaim telah menyelesaikan pendanaan sebesar 10 miliar USD, dengan daftar investor yang mewah — termasuk co-founder PayPal Peter Thiel, dan pemain senior Wall Street Mike Novogratz sebagai dukungan dari modal utama. Platform baru ini mengedepankan kepatuhan dan ketahanan, menciptakan “jembatan” untuk keuangan kripto bagi investor institusi.
Tetapi Bullish ini, dari segi teknologi hingga merek, hampir tidak ada hubungannya dengan EOS - tidak menggunakan teknologi EOS, tidak menerima token EOS, tidak mengakui adanya hubungan dengan EOS, bahkan tidak ada ucapan terima kasih yang paling dasar.
Bagi komunitas EOS, ini sama dengan pengkhianatan terbuka: Block.one memanfaatkan sumber daya yang terakumulasi dari pendirian EOS untuk memulai “cinta baru”. Sementara itu, EOS ditinggalkan begitu saja.
Maka, serangan balik dari komunitas EOS dimulai.
Pada akhir tahun 2021, komunitas meluncurkan “pemberontakan garpu” dalam upaya untuk memotong kendali Block.one. EOS Foundation melangkah maju sebagai perwakilan komunitas dan memulai negosiasi dengan Block.one. Namun, selama sebulan, kedua belah pihak membahas berbagai opsi, tetapi tidak ada yang mencapai kesepakatan. Pada akhirnya, EOS Foundation bergabung dengan 17 node untuk mencabut posisi kekuasaan Block.one dan menendangnya keluar dari manajemen EOS. Pada tahun 2022, EOS Network Foundation (ENF) meluncurkan tindakan hukum yang menuduhnya mengingkari komitmen ekologisnya; Pada tahun 2023, komunitas bahkan mempertimbangkan hard fork untuk sepenuhnya mengisolasi aset Block.one dan Bullish.
Setelah EOS berpisah dari Block.one, komunitas EOS telah melakukan gugatan selama bertahun-tahun mengenai hak kepemilikan dana yang dikumpulkan, namun hingga saat ini Block.one masih memiliki hak kepemilikan dan penggunaan dana tersebut.
Jadi di mata banyak orang di komunitas EOS, Bullish bukanlah sebuah “proyek baru”, melainkan lebih seperti simbol pengkhianatan, dan Bullish yang diam-diam mengajukan permohonan IPO selalu menjadi “kekasih baru” yang mengorbankan idealisme mereka untuk kenyataan—berkilau, tetapi memalukan.
Pada tahun 2025, EOS secara resmi berganti nama menjadi Vaulta untuk memisahkan diri dari masa lalu, membangun bisnis perbankan Web3 di atas blockchain publik, dan juga mengubah nama token EOS menjadi A.
Berapa banyak uang yang dimiliki Block.one yang kaya raya?
Kita semua tahu bahwa, pada awalnya Block.one mengumpulkan 4,2 miliar dolar, menjadikannya sebagai acara penggalangan dana terbesar dalam sejarah kripto. Seharusnya, dana ini dapat mendukung pengembangan jangka panjang EOS, mendukung pengembang, mendorong inovasi teknologi, dan membuat ekosistem terus tumbuh. Ketika para pengembang ekosistem EOS merayu untuk mendapatkan bantuan, Block.one justru hanya memberikan cek sebesar 50 ribu dolar—jumlah ini bahkan tidak cukup untuk membayar gaji programmer Silicon Valley selama dua bulan.
“Ke mana 4,2 miliar dolar AS?” tanya komunitas.
Dalam email yang ditulis oleh BM kepada pemegang saham Block.one pada 19 Maret 2019, sebagian jawaban diungkapkan: hingga Februari 2019, total aset yang dimiliki Block.one (termasuk uang tunai dan dana yang diinvestasikan) adalah 3 miliar dolar. Dari 3 miliar ini, sekitar 2,2 miliar dolar diinvestasikan dalam obligasi pemerintah Amerika Serikat.
Ke mana 4,2 miliar dolar ini pergi? Secara umum ada tiga arah utama: 2,2 miliar dolar membeli obligasi pemerintah: risiko rendah, hasil stabil, memastikan nilai kekayaan tetap; 160.000 Bitcoin: kini bernilai lebih dari 16 miliar dolar; sejumlah kecil investasi saham dan upaya akuisisi: seperti investasi SilverGate yang gagal, pembelian domain Voice, dan lain-lain.
Banyak orang tidak tahu bahwa perusahaan induk EOS, Block.one, adalah perusahaan swasta yang memiliki jumlah Bitcoin terbanyak saat ini, dengan total 160.000 BTC, lebih banyak 40.000 daripada raksasa stablecoin Tether.
Sumber data: bitcointreasuries
Dengan harga saat ini sebesar 109.650 dolar AS, 160.000 BTC ini bernilai sekitar 17,544 miliar dolar AS. Artinya, hanya dari kenaikan nilai Bitcoin ini, Block.one telah menghasilkan lebih dari 13 miliar dolar AS, sekitar 4,18 kali lipat dari jumlah pendanaan ICO pada tahun itu.
Dari sudut pandang “cash flow is king”, Block.one hari ini sangat sukses, bahkan bisa dibilang lebih “visioner” dibanding MicroStrategy, dan merupakan salah satu “pengembang proyek” yang paling menguntungkan dalam sejarah kripto. Hanya saja, itu bukan karena “membangun sebuah blockchain yang hebat”, melainkan karena “bagaimana memaksimalkan perlindungan modal, memperluas aset, dan keluar dengan lancar.”
Ini adalah sisi lain dari ironi dan kenyataan dunia kripto: di dunia koin, yang menang pada akhirnya tidak selalu adalah yang “teknologinya terbaik” dan “idealisme yang paling membara”, tetapi bisa jadi adalah yang paling mengerti kepatuhan, paling pintar membaca situasi, dan paling mahir menjaga uang.
