bank for international settlements: stablecoin bukanlah mata uang, tidak lulus "tiga uji kunci"

Penulis: Daniel Kuhn

Kompilasi: far, Centreless

Bank for International Settlements menyatakan bahwa stablecoin bukanlah mata uang.

Lembaga yang kadang-kadang disebut sebagai “bank sentral dari bank sentral” mengeluarkan laporan pada hari Selasa yang menunjukkan bahwa aset digital yang terikat dengan fiat tidak berhasil melewati “tiga uji kunci” yang diperlukan untuk menjadikannya pilar sistem moneter: kesatuan, ketahanan, dan integritas.

BIS dalam laporan tahunan mereka menyatakan: “Peran inovasi seperti stablecoin dalam sistem moneter masa depan masih harus diperhatikan. Namun, mereka tidak memenuhi tiga karakteristik ideal yang seharusnya dimiliki oleh pengaturan moneter yang sehat, sehingga tidak dapat menjadi pilar sistem moneter masa depan.”

Menurut penulis laporan tersebut, stablecoin memang memiliki beberapa keuntungan—seperti dapat diprogram, pseudonim, serta “cara akses yang ramah bagi pengguna baru”. Selain itu, “karakteristik teknis mereka berarti bahwa mereka mungkin menawarkan biaya yang lebih rendah dan kecepatan transaksi yang lebih cepat”, terutama dalam hal pembayaran lintas batas.

Namun, dibandingkan dengan mata uang yang diterbitkan oleh bank sentral dan instrumen yang diterbitkan oleh bank komersial serta entitas sektor swasta lainnya, stablecoin dapat membawa risiko bagi sistem keuangan global dengan melemahkan kedaulatan moneter pemerintah (kadang-kadang melalui “dolarisasi tersembunyi”) dan mendorong aktivitas kriminal, kata penulis.

Meskipun stablecoin memiliki peran yang jelas dalam saluran masuk dan keluar ekosistem kripto, dan semakin populer di negara-negara dengan inflasi tinggi, pengendalian modal, atau kesulitan mendapatkan akun dolar, aset-aset ini tidak seharusnya diperlakukan sebagai uang tunai.

Tiga pengujian kunci

Secara spesifik, karena desain strukturnya, stablecoin gagal dalam uji elastisitas. Mengambil contoh USDT yang diterbitkan oleh Tether, stablecoin ini didukung oleh “aset yang setara secara nominal”, di mana “setiap penerbitan tambahan memerlukan pembayaran penuh di muka dari pemegang”, yang memberlakukan “keterbatasan pembayaran di muka.”

Selain itu, berbeda dengan cadangan bank sentral, stablecoin tidak memenuhi persyaratan “kesatuan” mata uang—yaitu, mata uang dapat diterbitkan oleh bank-bank yang berbeda dan diterima tanpa syarat oleh semua orang—karena biasanya diterbitkan oleh entitas terpusat yang mungkin menetapkan standar yang berbeda dan tidak selalu menyediakan jaminan penyelesaian yang sama.

Penulis menulis: “Pemegang stablecoin akan mencantumkan nama penerbit, mirip dengan uang bank swasta yang beredar pada era bank bebas di Amerika abad ke-19. Oleh karena itu, stablecoin sering diperdagangkan dengan nilai tukar yang berbeda, merusak kesatuan mata uang.”

Karena alasan serupa, stablecoin juga memiliki “cacat signifikan” dalam mempromosikan integritas sistem moneter, karena tidak semua penerbit akan mematuhi pedoman know your customer (KYC) dan anti pencucian uang (AML) yang distandarisasi, dan tidak dapat mencegah kejahatan keuangan secara efektif.

Tokenisasi yang transformatif

Penerbit stablecoin USDC, Circle, mengalami penurunan harga saham lebih dari 15% pada hari Selasa setelah laporan BIS dirilis. Sehari sebelumnya, saham CRCL mencapai rekor tertinggi $299, naik lebih dari 600% dari harga penawaran umum perdana sekitar $32.

Meskipun BIS menyatakan kekhawatiran, organisasi tersebut tetap optimis terhadap potensi tokenisasi, menganggapnya sebagai “inovasi revolusioner” dari pembayaran lintas batas hingga pasar sekuritas.

Penulis menyatakan: “Platform tokenisasi yang berfokus pada cadangan bank sentral, uang bank komersial, dan obligasi pemerintah dapat menjadi dasar bagi generasi berikutnya dari sistem moneter dan keuangan.”