Morgan Stanley: pasar kripto tidak akan berkembang, permainan zero-sum stablecoin mungkin akan terjadi

Morgan Stanley (JPMorgan) menyatakan bahwa stablecoin USDC yang dimiliki Circle menghadapi tantangan kuat dari Tether, Hyperliquid, serta pemain fintech seperti Robinhood dan Revolut. Para analis percaya bahwa meskipun pasar terus berkembang seiring dengan berlakunya undang-undang stablecoin baru di Amerika Serikat, jika kapitalisasi pasar aset kripto secara keseluruhan tidak tumbuh secara signifikan, “perang stablecoin” ini bisa berubah menjadi “permainan zero-sum.”

Tether meluncurkan USA₮, mengunci pasar yang sesuai dengan regulasi di Amerika Serikat

Menurut laporan, JPMorgan menunjukkan bahwa stablecoin baru yang direncanakan oleh Tether, USA₮, berbeda dari USDT yang ada. Desain USA₮ akan sepenuhnya sesuai dengan undang-undang stablecoin AS, yaitu “GENIUS Act”. Sebagai perbandingan, USDT hanya sekitar 80% dari cadangan dana dan praktik kepatuhannya yang sesuai dengan standar kepatuhan “GENIUS Act”.

Dan, cadangan USA₮ akan diterbitkan oleh Anchorage Digital Bank, dengan Cantor Fitzgerald bertanggung jawab atas penyimpanan cadangan, yang membantu meningkatkan kepercayaan lembaga besar dan mengurangi ketergantungan pada bank komersial biasa.

Tether berencana untuk mengelola cadangan ini secara langsung, menghindari terulangnya risiko keuangan yang dialami Circle pada tahun 2023 akibat kebangkrutan Silicon Valley Bank, sekaligus mengurangi biaya operasional. Yang lebih penting, pendapatan bunga dari cadangan USA₮ dapat sepenuhnya diserap sendiri, memberikan perusahaan lebih banyak pendapatan bunga dan meningkatkan profitabilitas secara keseluruhan.

(Tether meluncurkan stablecoin regulasi AS “USAT”, menunjuk Bo Hines sebagai CEO)

Hyperliquid untuk mengurangi ketergantungan pada USDC, secara sukarela USDH merebut pangsa pasar

JPMorgan menyatakan bahwa bursa kontrak berkelanjutan terdesentralisasi Hyperliquid juga bersiap untuk mengeluarkan stablecoin miliknya USDH, untuk secara bertahap mengurangi ketergantungan pada USDC. Dari DeFiLlama, dapat dilihat bahwa USDC di Hyperliquid sekitar 5,989 miliar USD, yang menyumbang 8,09% dari total penerbitan USDC.

juga menjadi lokasi distribusi on-chain ketiga terbesar untuk USDC, dengan kapitalisasi pasar mendekati 60 miliar USD, hanya kalah dari Ethereum dan Solana. Ini juga mencerminkan poin penting yang disebutkan oleh JPMorgan:

“Jika Hyperliquid meluncurkan stablecoin mereka sendiri USDH, itu mungkin dapat langsung mempengaruhi penggunaan dan pangsa pasar USDC.”

(Native Markets merebut hak penerbitan stablecoin USDH Hyperliquid, Stripe, Bridge saling membantu )

Robinhood dan Revolut maju ke stablecoin, Circle meluncurkan Arc untuk memperkuat posisi.

Morgan Stanley menyatakan, selain Tether dan Hyperliquid, kabarnya perusahaan fintech seperti Robinhood dan Revolut juga sedang mengembangkan stablecoin mereka sendiri, membuat pasar stablecoin di Amerika Serikat semakin kompetitif.

Menghadapi tantangan, Circle sedang meluncurkan proyek blockchain khusus bernama Arc, yang menekankan kecepatan tinggi, keamanan, dan interoperabilitas lintas chain, berusaha untuk memperkuat posisi inti USDC dalam ekosistem kripto.

(Arc publik whitepaper! Circle meluncurkan jaringan blockchain baru, dirancang khusus untuk stablecoin finansial )

Jika ukuran pasar tidak diperluas, perang stablecoin akan menjadi permainan jumlah nol.

Analis Morgan Stanley Nikolaos Panigirtzoglou mencatat dalam laporannya bahwa pasokan stablecoin sangat terkait dengan kapitalisasi pasar Aset Kripto secara keseluruhan. Menurut data CoinGecko, kapitalisasi pasar stablecoin global saat ini sekitar 296,3 miliar USD, tetapi proporsinya terhadap kapitalisasi pasar Aset Kripto secara keseluruhan telah berada di bawah 8% sejak 2020.

Ini berarti, jika pasar kripto keseluruhan tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan, hasil persaingan di antara pendatang baru kemungkinan besar hanya akan menjadi permainan zero-sum “satu pihak untung, satu pihak rugi”, yang sulit untuk membuat kapitalisasi pasar keseluruhan tumbuh secara bersamaan.

Artikel ini Morgan Stanley: Skala pasar kripto tidak akan berkembang, permainan zero-sum stablecoin kemungkinan akan terjadi, pertama kali muncul di Berita Blockchain ABMedia.