Grayscale menyebut Solana sebagai "pasar keuangan crypto": Apakah data benar-benar membuktikan itu?

Grayscale, salah satu manajer aset crypto terbesar, telah mengumumkan laporan penelitian pada 10/10, menggambarkan Solana sebagai “pasar keuangan crypto” – sebuah pandangan yang melampaui iklan umum tentang kecepatan dan kinerja.

Menurut Grayscale, Solana memimpin industri dalam jumlah pengguna, transaksi, dan biaya, berkat pengalaman yang mulus, keunggulan arsitektur dari Solana Virtual Machine (SVM) dan ekosistem aplikasi yang beragam – semuanya menciptakan dasar penilaian yang berkelanjutan.

Ini menandai perubahan yang jelas dalam nada lembaga keuangan, saat Grayscale kini memberikan Solana posisi yang sebelumnya mereka gunakan untuk menggambarkan Ethereum sebagai “minyak digital”.

Namun yang lebih penting adalah sinyal yang dikirim oleh Grayscale: ketika sebuah lembaga keuangan tradisional mulai membangun argumen investasi untuk sebuah blockchain yang pernah dianggap “sudah mati” setelah jatuhnya FTX, investor institusi lainnya harus memperhatikan.

Pertanyaan yang diajukan adalah: apakah data cukup kuat untuk membuktikan argumen ini, atau “pasar keuangan” masih hanya merupakan sebuah metafora yang indah?

Data on-chain: Apakah Solana benar-benar memimpin?

Grayscale menentukan tiga faktor inti yang membantu Solana menonjol dalam kelompok blockchain kontrak pintar: pengguna, volume transaksi, dan biaya ekosistem.

Menurut laporan:

• Biaya seluruh ekosistem mencapai sekitar 425 juta USD/bulan, setara dengan laju tahunan lebih dari 5 miliar USD.
• Total volume transaksi DEX dalam setahun terakhir mencapai 1,2 triliun USD, terutama melalui Jupiter dan Raydium.
• Jupiter saat ini adalah agregator DEX terbesar di industri, sementara Pump.fun memiliki lebih dari 2 juta pengguna aktif bulanan dan Helium mencapai 1,5 juta pengguna harian.
• Jumlah programmer penuh waktu telah melampaui 1.000 orang, dengan laju pertumbuhan tercepat dalam dua tahun terakhir.

Secara teknis, Solana memproses blok setiap 400 mili-detik, transaksi dikonfirmasi setelah 12–13 detik, dengan biaya rata-rata hanya 0,02 USD, dan biaya median harian sekitar 0,001 USD – berkat mekanisme “pasar biaya lokal” yang membantu mengisolasi kemacetan.

Pembaruan yang akan datang bernama Alpenglow akan memperpendek waktu penyelesaian menjadi hanya 100–150 mili-detik.

Namun, Grayscale juga mengakui bahwa Solana tidak cocok dijadikan aset penyimpan nilai jangka panjang seperti Bitcoin atau Ethereum, karena inflasi pasokan dan tingkat konsentrasi yang tinggi: 99% SOL yang dipertaruhkan berada di pusat data, 45% dikuasai oleh dua penyedia penyimpanan.

Verifikasi fakta: apakah data mendukung Grayscale?

Menurut DeFiLlama, Solana mempertahankan sekitar 2,6 juta alamat aktif setiap hari dan 67 juta transaksi on-chain dalam 24 jam – sesuai dengan ritme aktivitas rata-rata tahun 2025.

Mengenai biaya, data dari Token Terminal menunjukkan angka sebenarnya berkisar antara 30–40 juta USD/bulan, dapat mencapai 300–450 juta USD/bulan dalam periode yang ramai, hampir mendekati estimasi dari Grayscale tetapi belum cukup stabil untuk dianggap sebagai “level dasar.”

*Menurut data dari Token Terminal, Solana telah menghasilkan 7 miliar dolar biaya ekosistem dalam 12 bulan terakhir, menduduki peringkat kedua setelah Ethereum dengan 20 miliar dolar.*Solana menghasilkan sekitar 7 miliar USD biaya ekosistem dalam 12 bulan terakhir, hanya berada di belakang Ethereum (20 miliar USD).

*Solana memimpin semua rantai dalam volume DEX hingga saat ini dengan 1,4 triliun dolar, melampaui Ethereum dengan 900 miliar dolar dan BNB dengan 450 miliar dolar, menurut DeFiLlama.*Volume transaksi DEX juga mengesankan: 1,4 triliun USD sejak awal tahun, melampaui Ethereum (900 miliar USD) dan BNB (450 miliar USD).

Dalam pengembangan, menurut Electric Capital, Solana memiliki 17.700 pengembang aktif, meningkat 29% dibandingkan tahun lalu dan 62% dalam dua tahun – hanya di belakang Ethereum.

*Solana telah menarik 11.500 pengembang baru pada tahun 2025, meningkat dari 7.600 pada tahun 2024, sementara jumlah pengembang penuh waktu meningkat 62%, menurut Electric Capital.*Kecepatan blok dan waktu penyelesaian sepenuhnya sesuai dengan angka yang disebutkan Grayscale: 0,4 detik/block dan 12,8 detik finality.

Secara umum, data mendukung argumen Grayscale: Solana memimpin dalam jumlah pengguna, volume DEX, pengembangan aplikasi, dan tim pengembang. Namun, beberapa angka masih “dilebih-lebihkan” – terutama biaya sebesar 425 juta USD/bulan.

Mengapa lembaga keuangan semakin “hangat” dengan Solana?

Alasan utamanya adalah pengalaman pengguna sekarang sudah cukup cepat, murah, dan stabil.

Mekanisme pasar biaya lokal membantu memisahkan kemacetan, menjaga transaksi biasa tetap murah dan stabil – hal yang sangat dihargai oleh lembaga pembayaran atau bursa kustodian.

Setelah insiden penghentian jaringan pada bulan Februari 2024, kinerja dan waktu operasi telah meningkat secara signifikan. Likuiditas di DEX dan aggregator seperti Jupiter juga lebih dalam, membantu transaksi besar dengan slippage yang lebih rendah.

Secara khusus, banyak dana ETF Solana spot telah mengajukan pendaftaran ke SEC sebelum lembaga ini menghentikan operasi – tanda bahwa minat yang semakin besar dari lembaga tradisional.

Pertukaran dan risiko yang tersembunyi

Kecepatan tinggi Solana disertai dengan kebutuhan perangkat keras yang berat, membuat sebagian besar node beroperasi terpusat di pusat data – faktor yang mengurangi tingkat desentralisasi yang sebenarnya.

Koefisien Nakamoto dari Solana saat ini adalah 20 ( Oktober 2025), menunjukkan jumlah pihak yang perlu berkolusi untuk menyensor transaksi lebih sedikit dibandingkan dengan periode sebelumnya.

Beragam klien masih dalam tahap transisi: Firedancer – klien yang dikembangkan oleh Jump Crypto – belum sepenuhnya diluncurkan, sehingga risiko bergantung pada satu klien tunggal masih ada.

Selain itu, kecepatan penerbitan SOL 4–5%/tahun dan kebijakan pembakaran biaya baru ( yang hanya membakar 50% biaya dasar, menghentikan pembakaran biaya prioritas ) juga membuat peran “penyimpanan nilai” SOL kurang menarik dibandingkan Bitcoin atau Ethereum.

Kesimpulan: “Pasar keuangan” atau “kebun tertutup”?

Argumen Grayscale – bahwa aplikasi yang cepat, murah, dan terhubung dapat menciptakan nilai jaringan yang berkelanjutan – bertahan pada banyak metrik inti: pengguna, throughput, pengembang, dan likuiditas.

Namun, batasan tentang konsentrasi, perangkat keras, dan inflasi masih merupakan titik lemah yang jelas.

Jika upgrade Alpenglow ( membantu menyelesaikan transaksi dalam waktu kurang dari 1 detik ) dan Firedancer ( berhasil diterapkan untuk mendiversifikasi klien ), posisi Solana di mata organisasi akan semakin kuat.

Sebaliknya, jika hambatan perangkat keras terus meningkat dan tingkat konsentrasi lebih tinggi, “pasar keuangan” yang dibayangkan oleh Grayscale dapat menjadi “kebun tertutup” – tempat dengan kecepatan tinggi tetapi kebebasan terbatas.

Vương Tiễn