Penulis asli: Cathy, blockchain sehari-hari
Akhir Oktober 2025, dunia kripto menyaksikan momen bersejarah. Solana (SOL) berhasil melewati hambatan regulasi terakhir dan menjadi aset kripto ketiga yang mendapatkan persetujuan produk perdagangan bursa spot (ETP) di Amerika Serikat setelah Bitcoin dan Ethereum.
Ini bukan hanya “berita membosankan tentang ETF yang disetujui”. Proses persetujuannya penuh drama, desain produknya menyimpan rahasia, dan reaksi pasar yang ditimbulkan membuat banyak trader terkejut. Bagi kita yang berada di industri crypto, kedatangan Solana ETF bukanlah akhir dari sebuah cerita, melainkan awal dari sesuatu yang penuh “informasi dalam” dan peluang baru.
01 Perang Saudara Wall Street
“Kelahiran” Solana ETF sangat tidak biasa. Itu tidak lahir dari pemungutan suara terbuka SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) dan siaran pers yang antusias, tetapi terjadi pada masa kekacauan ketika pemerintah federal AS “tutup.”
Dalam periode jendela unik di mana fungsi regulator terbatas, dua raksasa manajemen aset—Bitwise dan Grayscale (灰度)—menunjukkan ketajaman hukum yang luar biasa. Mereka memanfaatkan pedoman yang diterbitkan oleh SEC selama periode ini, yang memungkinkan pernyataan pendaftaran S-1 berlaku otomatis tanpa “amandemen penundaan.”
- 28 Oktober: Bitwise Solana Staking ETF ( kode: BSOL) pertama kali diluncurkan di Bursa Efek New York (NYSE).
- 29 Oktober: Grayscale Solana Trust ( kode: GSOL) segera setelah itu, berhasil mengubah produk trust-nya menjadi ETP.
Serangan “regulasi” ini membuka pintu masuk investasi Solana yang sesuai untuk modal institusi senilai triliunan dolar AS dan akun pensiun ritel.
Data minggu pertama dapat dianggap “berat”, menurut total ETP Solana di Amerika Serikat:
- Total arus masuk bersih selama minggu pertama: 1,992 juta USD
- Total aset yang dikelola (AUM) dengan cepat melampaui batas 500 juta dolar.
Tetapi “rata-rata” menyembunyikan kebenaran. Di balik arus masuk besar hampir 200 juta dolar AS ini, terdapat sebuah “perang saudara Wall Street” yang sangat brutal dan hanya menguntungkan pemenang.
- Pemenang: Bitwise (BSOL), aliran bersih minggu pertama sebesar 197 juta dolar AS, total aset yang dikelola ( termasuk dana awal ): sekitar 420 juta dolar AS.
- Pemenang: Grayscale (GSOL), aliran bersih minggu pertama: 2,18 juta dolar AS, total ukuran aset yang dikelola ( termasuk aset yang dikonversi ): sekitar 101 juta dolar AS.
Anda tidak salah lihat. Di antara dana yang baru masuk, BSOL dari Bitwise hampir mengambil 99% pangsa pasar. Pertandingan yang tampaknya seimbang ini sebenarnya sudah memutuskan pemenang pada hari pertama.
Mengapa bisa begitu sepihak? Jawabannya terletak pada “tiga elemen blitzkrieg” yang seperti buku teks BSOL:
Kesempatan (Satu hari lebih cepat, menang semua): BSOL akan diluncurkan pada 28 Oktober (Selasa), sementara GSOL baru akan selesai dikonversi pada 29 (Rabu). Dalam dunia ETF di mana likuiditas adalah raja, analis Bloomberg dengan tepat menunjukkan: “Hanya tertinggal satu hari sebenarnya sangat besar. Ini membuat persaingan menjadi jauh lebih sulit.” BSOL berhasil mendefinisikan dirinya sebagai ETF Solana yang “otentik”.
Harga (0,20% vs 0,35%): Biaya pengelolaan BSOL hanya 0,20%, dan sepenuhnya gratis selama tiga bulan pertama atau sampai AUM mencapai 1 miliar dolar. Sebaliknya, tarif GSOL mencapai 0,35%. Bagi investor institusi yang berhemat, perbedaan tahunan sebesar 0,15% ini tidak bisa diabaikan.
Produk (100% vs 77%): Ini adalah “senjata rahasia” yang paling penting. BSOL berjanji dalam prospektusnya untuk menggunakan **100% aset SOL-nya untuk staking. Sedangkan GSOL hanya berjanji untuk staking 77% asetnya.
Bagi orang di luar dunia kripto, perbedaan 23% ini mungkin tidak signifikan. Tetapi bagi mereka yang memahami, inilah yang menjadi revolusi dari ETF Solana.
02 ETF “Menghasilkan”
Peluncuran Solana ETF secara struktural lebih revolusioner dibandingkan dengan Bitcoin ETF.
Bitcoin ETF hanyalah sebuah “brankas emas digital”. Anda memilikinya, itu tidak menghasilkan keuntungan. Sedangkan Solana adalah aset berbasis bukti kepemilikan (PoS), memiliki dan mempertaruhkan itu seperti memiliki “properti digital” yang dapat terus menghasilkan sewa.
Daya tarik “aset yang menghasilkan”
- Tingkat imbal hasil yang mengesankan: Tingkat imbal hasil tahunan (APY) staking Solana berada di antara 5% hingga 7%. Ini tidak hanya jauh lebih tinggi daripada imbal hasil sekitar 2% dari Ethereum, tetapi juga menyediakan “sumber pendapatan yang unik” bagi investor institusional.
- Perubahan narasi: Ringkasan CIO Bitwise (CIO) Matt Hougan yang langsung dan kuat: “Investor institusi menyukai ETF, mereka menyukai pendapatan. Solana adalah yang tertinggi dalam pendapatan di semua Blockchain. Oleh karena itu, investor institusi menyukai Solana ETF.”
- Esensi produk: Investasi dalam Bitcoin ETF, Anda bertaruh pada apresiasi harga “emas digital”. Sedangkan investasi dalam Solana ETF, Anda tidak hanya bertaruh pada apresiasi harga, tetapi juga mendapatkan arus kas yang signifikan (pendapatan Staking) yang tidak terkait dengan obligasi atau saham tradisional.
“Easter egg” terbesar terletak pada sikap SEC.
Ketika ETF Ethereum disetujui pada tahun 2024, istilah “staking” adalah larangan mutlak. SEC sangat membenci atribut “sekuritas” yang mungkin terkait dengan staking, memaksa semua penerbit untuk menghapus klausul terkait dalam semalam.
Dan kali ini, SEC diam-diam “melepaskan”. Mereka mengizinkan peluncuran dua produk “berbasis staking” yaitu BSOL dan GSOL.
Persetujuan ini menandakan perubahan signifikan dalam posisi regulasi SEC. Ini membuka jalur “aset kripto yang menghasilkan” senilai triliunan dolar yang baru bagi Wall Street. Institusi kini tidak hanya dapat membeli mata uang kripto, tetapi juga dapat “mempekerjakan” mata uang kripto tersebut untuk bekerja bagi mereka (staking) melalui alat ETF yang sesuai. Ini secara fundamental mengubah aturan permainan.
03 Mengapa harga jatuh di bawah “kabar baik besar”?
Saat Wall Street bersorak merayakan kemenangan ETF ini, semua trader yang memperhatikan grafik K berada dalam kebingungan besar:
Jika ETF mengalir hampir 200 juta dolar di minggu pertama, mengapa harga SOL justru terjun bebas?
Data menunjukkan bahwa setelah peluncuran ETF, harga SOL tidak hanya tidak meningkat, tetapi malah mengalami penurunan yang signifikan. Pada 30 Oktober, harga turun 8% dalam satu hari, dan sempat mengalami penurunan sebesar 27% dari puncak tinggi baru-baru ini di bulan Agustus, bahkan jatuh hingga sekitar 163 dolar, jauh di bawah ekspektasi orang-orang yang mengharapkan 300 dolar.
“Aliran masuk meningkat, harga turun” — fenomena aneh ini membuat banyak orang terkejut. Namun, jika Anda menggali data lebih dalam, Anda akan menemukan bahwa ini bukan sinyal kegagalan ETF, melainkan hasil dari empat kekuatan besar yang berkumpul:
- “Beli ekspektasi, jual fakta” (Jual Berita): Ini adalah skenario yang paling klasik. Banyak trader jangka pendek yang telah bersiap-siap beberapa minggu (bahkan beberapa bulan) sebelum persetujuan ETF, mengambil keuntungan secara terpusat pada saat “berita diumumkan.”
- Sejarah Terulang (Bitcoin): Ini mirip dengan pergerakan setelah peluncuran ETF Bitcoin pada Januari 2024. Saat itu, harga BTC juga mengalami stagnasi dan penurunan (sekitar -5%), meskipun aliran dana sangat kuat. Pemulihan yang sebenarnya baru dimulai beberapa minggu kemudian, setelah tekanan jual “jual berita” benar-benar terserap.
- Badai “perfect storm” makro: Waktu peluncuran ETF Solana bisa dibilang “sangat sulit”. Itu kebetulan bertabrakan dengan gelombang penghindaran risiko di seluruh pasar kripto. Pada periode yang sama (minggu 27 Oktober), ETF Bitcoin mengalami arus keluar dana besar-besaran antara 600 juta hingga 946 juta USD, dan pasar secara keseluruhan sedang “kehilangan darah”.
- Penjualan “ikan paus”: Ini adalah pukulan paling mematikan. Data on-chain menunjukkan bahwa raksasa perdagangan Jump Crypto pada 30 Oktober - hari kedua BSOL terdaftar - menukar 1,1 juta SOL (senilai sekitar 205 juta dolar AS) menjadi Bitcoin.
Sekarang, mari kita satukan semua petunjuk:
Dalam suasana “menjual berita” yang sedang memuncak, dengan ETF Bitcoin mengalami kerugian lebih dari 600 juta dalam “badai sempurna”, sebuah paus menjual SOL senilai 205 juta dolar ke pasar.
Dalam kondisi pasar yang normal, ini cukup untuk memicu keruntuhan harga SOL.
Namun, pada minggu terakhir Oktober 2025, penjualan besar sebesar 205 juta dolar ini hampir sepenuhnya diserap oleh pembelian institusional baru sebesar 199,92 juta dolar yang dibawa oleh Solana ETF (terutama BSOL).
Inilah kebenarannya: Aliran dana ETF SOL, di tengah pasar yang secara keseluruhan mengalami kerugian, menunjukkan “kekuatan relatif” yang menakjubkan. Sekelompok investor institusi baru (pembeli ETF) sedang menghadapi penjualan dari kelompok institusi lama (Jump Crypto). Ini bukan hanya bukan kabar buruk, melainkan merupakan sinyal bullish jangka panjang yang kuat. Ini membuktikan bahwa telah terbentuk pembelian institusi baru yang kuat dan terus-menerus.
04 Bagaimana arah ETF Solana di masa depan?
ETF disetujui, pertanyaan berikutnya di Wall Street adalah: berapa banyak dana yang dapat diserap? Dalam hal ini, ada perbedaan besar antara perusahaan asli kripto dan raksasa keuangan tradisional:
- Camp bullish (asli kripto): Kepala penelitian Grayscale, Zach Pandl, memperkirakan bahwa ETP Solana dalam satu hingga dua tahun ke depan, mungkin akan menyerap 5% dari total pasokan Solana, yang menurut harga saat ini setara dengan lebih dari 5 miliar USD.
- Kelompok hati-hati (keuangan tradisional): Raksasa JPMorgan tampak “tidak sesuai”. Dalam sebuah laporan, mereka memprediksi bahwa arus masuk bersih Solana ETF hanya sebesar 1,5 miliar dolar AS di tahun pertama.
Mengapa JPMorgan begitu konservatif? Alasan mereka adalah: “Pemahaman institusi terhadap Solana cukup lemah,” serta kekhawatiran tentang “Dominasi perdagangan Meme coin yang semakin meningkat” dalam aktivitas jaringan mereka.
Kekhawatiran JPMorgan mewakili kecemasan umum di dunia keuangan tradisional: Apakah Solana benar-benar merupakan infrastruktur keuangan berteknologi tinggi, ataukah itu adalah “kasino Meme coin” yang penuh dengan spekulan?
Namun, hanya dua hari setelah ETF diluncurkan, masuknya “uang baru” sepenuhnya mengakhiri perdebatan tentang Solana “kasino atau infrastruktur”.
Pada 30 Oktober 2025, raksasa pembayaran global Western Union ( mengumumkan langkah strategis besar: Western Union telah memilih Blockchain Solana sebagai jaringan penerbitan stablecoin barunya — U.S. Dollar Payment Token )USDPT( — yang direncanakan akan diluncurkan pada paruh pertama tahun 2026.
Western Union dalam pengumuman tersebut secara tegas menyatakan bahwa alasan memilih Solana adalah karena “kinerja tinggi”, “throughput tinggi, biaya rendah, dan penyelesaian instan”.
Dampak dari berita ini jauh melampaui ETF. Ini menjawab pertanyaan Morgan Stanley dengan sempurna. Anda tidak akan membangun jaringan remitansi global di “kasino Memecoin”. Western Union mempertaruhkan inti bisnis masa depannya pada Solana, yang merupakan dukungan terkuat untuk atribut “infrastruktur keuangan” Solana.
) 05 Ringkasan
Persetujuan Solana ETF bukanlah sebuah titik akhir, melainkan sebuah peluncuran era baru. Ini dengan jelas menunjukkan dua jalur paralel adopsi institusional untuk Solana:
- Jalur finansialisasi ###ETF(: Perusahaan manajemen aset Wall Street (seperti Bitwise) sedang mengemas SOL (token) menjadi aset finansial “yang dapat menghasilkan bunga”, yang dijual kepada klien institusional mereka.
- Jalur Infrastruktur ) Western Union (: Perusahaan global (seperti Western Union) sedang menggunakan Solana (jaringan) sebagai infrastruktur keuangan “biaya rendah” untuk membangun inti bisnis mereka.
Dua jalur ini akan saling memperkuat. Adopsi Western Union memberikan dukungan fundamental terkuat bagi lembaga yang membeli ETF; sementara AUM besar dan staking profesional yang dihadirkan oleh ETF (narasi “New Wall Street” dari Bitwise) akan kembali memberikan jaringan yang lebih aman dan stabil bagi para pembangun seperti Western Union.
Saat JPMorgan masih khawatir tentang “Meme Coin”, Bitwise dan Western Union telah membuktikan dengan tindakan: Solana bukan hanya “Wall Street yang baru”, tetapi juga merupakan “infrastruktur baru” untuk Wall Street dan pembayaran global. Roda penggandaan finansialisasi dan infrastruktur telah mulai berputar lebih cepat secara bersamaan.
Sumber: Bahasa sehari-hari Blockchain
