Satu artikel merangkum arah "smart money": Saham apa yang sekarang sedang di-shorting oleh hedge fund di Amerika?

Penulis asli: Caixin

Repost: White55, Mars Finance

Dengan adanya gejolak baru-baru ini di pasar saham AS, lonjakan perdagangan CDS (credit default swap) Oracle, dan bahkan orang dalam di bidang AI mulai mengakui bahwa pasar memiliki beberapa gelembung, hal ini menjadikan fokus banyak investor saat ini adalah bagaimana, kapan, dan di mana untuk melakukan short selling di pasar.

Untungnya, laporan posisi hedge fund terbaru yang dirilis oleh Goldman Sachs mencakup banyak informasi yang layak untuk digali lebih dalam. Temuan inti yang bisa diperoleh dari laporan Goldman Sachs adalah: “uang pintar” yang disebutkan saat ini belum siap untuk secara besar-besaran menjual pendek raksasa AI, tetapi beberapa lembaga telah mulai mengincar beberapa perusahaan yang relatif lebih lemah di bidang tersebut…

Posisi short di pasar saham AS berada di level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Mari kita lihat keadaan pasar secara keseluruhan. Meskipun telah mengalami lonjakan yang kuat tahun ini, rasio posisi short median dari saham-saham komponen S&P 500 masih sangat tinggi. Saat ini, posisi short setara dengan 2,4% dari total kapitalisasi pasar, berada di persentil 99 selama lima tahun terakhir—dan jauh di atas rata-rata jangka panjang sejak 1995.

Para pelaku industri sebenarnya sudah memperhatikan kebangkitan minat untuk short selling di pasar saham AS sejak bulan Mei tahun ini, tetapi yang menarik adalah, sejak saat itu, level tersebut tetap sedikit meningkat dan tetap tinggi—meskipun terjadi dua kali short squeeze yang cukup kecil namun cukup menyakitkan bagi para short seller pada bulan Juli dan pertengahan Oktober.

Dalam berbagai aspek indeks, rasio short position Nasdaq 100 yang didominasi oleh saham teknologi saat ini sedikit lebih tinggi dibandingkan S&P 500, yaitu 2,5%. Tentu saja, short position paling banyak masih terdapat pada saham-saham kecil, dengan rasio short position median dari komponen indeks Russell 2000 saat ini mencapai 5,5%.

Apakah sektor utilitas menjadi cerminan gelembung AI?

Dalam sektor industri tertentu, mungkin yang paling menarik perhatian baru-baru ini adalah lonjakan proporsi short dalam sektor utilitas.

Rasio short pada sektor ini naik 0,3 poin persentase menjadi 3,2%. Meskipun terlihat tidak terlalu tinggi, namun menurut data dari Goldman Sachs, ini telah mencatatkan salah satu level tertinggi dalam sejarah sektor ini.

Para ahli industri menyatakan bahwa ini mungkin juga merupakan cerminan tidak langsung dari gelembung kecerdasan buatan. Bagaimanapun, pusat data yang mendukung model AI memiliki intensitas konsumsi energi yang sangat tinggi, yang membuat saham utilitas yang sebelumnya kurang diminati mulai terlihat menarik tahun ini.

Sebagai contoh, perusahaan listrik Amerika (AEP), harga sahamnya telah meningkat lebih dari 31% tahun ini, dengan nilai pasar mencapai 65 miliar dolar. Bulan lalu, perusahaan tersebut meningkatkan rencana belanja modal lima tahun dari yang sebelumnya sudah cukup besar sebesar 54 miliar dolar menjadi 72 miliar dolar, yang utamanya digunakan untuk membangun pusat data untuk perusahaan seperti induk Google Alphabet, Amazon, dan Meta.

Menurut data Koyfin, rasio short selling saham ini sekarang telah meningkat menjadi 4%, jauh melebihi rentang normal 1%-2% selama sepuluh tahun terakhir.

Saham mana yang menjadi favorit para bearish?

Jadi, apakah perusahaan utilitas telah menjadi target short selling paling populer dalam data Goldman Sachs? Jawabannya juga tidak begitu—bagaimanapun, dibandingkan dengan industri lain, ukuran short selling di sektor ini masih tergolong moderat—bagaimanapun, perusahaan utilitas sudah dianggap memiliki “aura defensif” di mata banyak orang dalam industri.

Dari laporan Goldman Sachs, Tesla sekali lagi “naik” ke posisi teratas sebagai saham yang paling banyak dijual pendek di pasar saham AS, sementara JPMorgan yang “baru” masuk ke daftar muncul secara mengejutkan di posisi keempat. Perlu dicatat bahwa banyak anggota baru lainnya dalam keranjang saham yang dijual pendek secara signifikan oleh Goldman Sachs - yang ditampilkan dengan huruf tebal hitam dalam tabel di bawah ini - dapat secara adil dikategorikan sebagai peserta AI yang lemah atau saham terkait AI yang mengalami gelembung yang sangat parah.

Goldman Sachs mencatat bahwa saat ini posisi short terhadap Oracle telah mencapai 5,4 miliar USD, posisi short Intel mencapai 4,6 miliar USD, dan General Electric ( perusahaan tersebut memiliki posisi short 4,1 miliar USD untuk turbin gas yang menyediakan energi untuk pusat data AI ).

Tentu saja, banyak dari perusahaan-perusahaan ini adalah perusahaan besar, jadi dari persentase posisi short terhadap total nilai pasar, proporsi posisi short ini masih sangat kecil - Oracle 1%, Intel dan General Electric 3%.

Jadi, saham mana yang paling parah dijual pendek relatif terhadap ukuran kapitalisasi pasarnya?

Menurut statistik Goldman Sachs, saham Amerika yang memiliki nilai pasar setidaknya 25 miliar dolar AS yang paling banyak dijual pendek saat ini adalah Bloom Energy. Saham ini sempat naik ke 147,86 dolar AS lebih awal bulan ini, hampir sepuluh kali lipat dibandingkan sekitar 15 dolar AS pada bulan April, namun dalam beberapa hari perdagangan terakhir telah jatuh kembali di bawah 100 dolar AS. Beberapa orang dalam industri telah menganggap bahwa saham ini telah naik ke tahap “dimana orang-orang akan tersenyum pahit saat melihat kembali di masa depan.”

Sisa saham yang paling banyak dijual pendek dalam daftar Goldman Sachs termasuk Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood, dan Apollo.

Terakhir, perlu diingatkan kepada para investor bahwa laporan posisi hedge fund Goldman Sachs hanyalah snapshot tertunda dari kondisi pasar saat ini, meskipun memiliki nilai referensi yang tinggi—laporan ini berdasarkan data posisi terbaru dari hingga 982 hedge fund yang dilaporkan, dengan total posisi ekuitas mencapai 4 triliun dolar AS, di mana posisi long mencapai 2,6 triliun dolar AS dan posisi short mencapai 1,4 triliun dolar AS.

Dari tren pasar yang dimulai minggu ini, tampaknya saham AS telah kembali beranjak naik setelah volatilitas yang tajam minggu lalu. Mengingat durasi gelembung yang mungkin jauh melampaui batas kemampuan perusahaan untuk membayar, banyak hedge fund juga berhati-hati dalam melakukan short selling terhadap AI besar (hyperscaler). Faktanya, statistik Goldman Sachs menunjukkan bahwa Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia, dan perusahaan induk Google, Alphabet, saat ini merupakan lima saham yang paling umum dijadikan taruhan bullish oleh hedge fund AS.

Namun, pada saat yang sama, peningkatan posisi short pada saham utilitas dan beberapa saham konsep AI yang berkinerja lemah juga menunjukkan bahwa beberapa investor mungkin mulai melakukan penempatan percobaan untuk peluang short besar berikutnya yang mungkin muncul di industri tersebut.