CoinShares merilis sebuah laporan pandangan selama 77 halaman untuk tahun 2026, memprediksi bahwa aset digital akan beralih dari didorong oleh spekulasi menjadi didorong oleh nilai praktis, dengan munculnya keuangan hybrid, percepatan adopsi institusional, dan penajaman kerangka regulasi, menandai tahun kritis dalam proses mainstreamisasi industri cryptocurrency. Artikel ini berasal dari tulisan CoinShares, disusun, diterjemahkan, dan disusun oleh TechFlow.
（Latar belakang: a16z: Prediksi 17 tren potensial di bidang kripto tahun 2026）
（Tambahan latar belakang: Perombakan besar dalam penjualan token: 10 tren baru tahun 2026）

Daftar Isi Artikel

• Satu, Tema Utama: Kedatangan Tahun Nilai Praktis
• Dua, Dasar Ekonomi Makro dan Prospek Pasar
  • Lingkungan Ekonomi: Landing yang lembut di atas es tipis
  • Perlahan-lahan Pengikisan Status Cadangan Dolar AS
• Tiga, Proses Mainstreamisasi Bitcoin di Amerika Serikat
  • Adopsi institusional masih pada tahap awal
  • Prediksi tahun 2026
• Empat, Risiko Pegangan Koin oleh Miner dan Perusahaan
  • Peningkatan besar dalam skala pegangan perusahaan
  • Risiko penjualan potensial
  • Pasar opsi dan penurunan volatilitas
• Lima, Divergensi dalam Kerangka Regulasi
  • Uni Eropa: Kejelasan MiCA
  • Amerika Serikat: Inovasi dan Fragmentasi
  • Asia: Mendekati pengawasan yang berhati-hati
• Enam, Munculnya Keuangan Hybrid
  • Infrastruktur dan lapisan penyelesaian
  • Tokenisasi aset dunia nyata (RWA)
  • Aplikasi on-chain penghasil pendapatan
• Tujuh, Dominasi Stablecoin dan Adopsi Perusahaan
  • Konsentrasi pasar
  • Prediksi adopsi perusahaan tahun 2026
  • Dampak terhadap pendapatan
• Delapan, Analisis Kompetisi Platform Perdagangan Menggunakan Model Lima Kekuatan Porter
• Sembilan, Kompetisi Platform Kontrak Pintar
  • Ethereum: Dari sandbox ke infrastruktur institusional
  • Solana: Paradigma kinerja tinggi
  • Blockchain kinerja tinggi lainnya
• Sepuluh, Transformasi Industri Pertambangan ke HPC (Pusat Komputasi Berkinerja Tinggi)
  • Ekspansi tahun 2025
  • Transformasi HPC
  • Mode penambangan masa depan
• Sebelas, Tren Investasi Risiko
  • Revitalisasi tahun 2025
  • Empat tren utama tahun 2026
• Dua belas, Kebangkitan Pasar Prediksi
• Tiga belas, Kesimpulan Utama

Menjelang akhir tahun, laporan ulasan dan prediksi dari berbagai institusi mulai bermunculan.

Dengan prinsip tidak membaca terlalu panjang, kami juga mencoba menyusun ringkasan cepat dan ekstraksi dari laporan-laporan tersebut.

Laporan ini berasal dari CoinShare, sebuah perusahaan manajemen investasi aset digital terkemuka di Eropa yang didirikan pada tahun 2014, berkantor pusat di London dan Paris. Mereka mengelola aset lebih dari 6 miliar dolar AS.

Laporan panjang ini berjudul 《2026 Outlook: Tahun Kemenangan Nilai Praktis》 (Outlook 2026: The Year Utility Wins), membahas dasar ekonomi makro, mainlineisasi Bitcoin, munculnya keuangan hybrid, kompetisi platform kontrak pintar, evolusi kerangka regulasi dan mengulas secara mendalam bidang-bidang seperti stablecoin, aset tokenisasi, pasar prediksi, transformasi pertambangan, dan investasi risiko.

Berikut adalah ringkasan dan ekstraksi inti dari laporan ini:

Satu, Tema Utama: Kedatangan Tahun Nilai Praktis

Tahun 2025 adalah tahun titik balik dalam industri aset digital, di mana Bitcoin mencetak rekor tertinggi dan industri beralih dari didorong spekulasi menjadi didorong oleh nilai praktis.

Diperkirakan tahun 2026 akan menjadi “tahun kemenangan nilai praktis” (utility wins), di mana aset digital tidak lagi berusaha menggantikan sistem keuangan tradisional, melainkan memperkuat dan memodernisasi sistem yang ada.

Inti dari laporan ini adalah: Tahun 2025 menandai perubahan definitif dari aset digital yang didorong spekulasi ke nilai praktis, dan tahun 2026 akan menjadi tahun percepatan transformasi ini.

Aset digital tidak lagi berusaha membangun sistem keuangan paralel, melainkan memperkuat dan memperbarui sistem keuangan tradisional yang ada. Integrasi blockchain publik, likuiditas institusional, struktur regulasi, dan aplikasi dunia nyata sedang maju dengan kecepatan di luar harapan optimis.

Dua, Dasar Ekonomi Makro dan Prospek Pasar

Lingkungan Ekonomi: Landing yang lembut di atas es tipis

Pertumbuhan yang diharapkan: Ekonomi tahun 2026 kemungkinan menghindari resesi, tetapi pertumbuhan tetap lemah dan rapuh. Inflasi terus mereda, tetapi tidak cukup tegas. Ketegangan tarif dan restrukturisasi rantai pasokan membuat inflasi inti tetap tinggi sejak awal 1990-an.

Kebijakan Federal Reserve: Diperkirakan akan berhati-hati menurunkan suku bunga, dengan target tingkat suku bunga sekitar 3%, tetapi prosesnya akan lambat. Fed masih ingat lonjakan inflasi tahun 2022 dan enggan berbalik cepat.

Tiga skenario analisis:

· Skenario optimis: Landing yang lembut + produktivitas mengejutkan, Bitcoin bisa melewati 150.000 dolar

· Skenario dasar: Ekspansi perlahan, kisaran perdagangan Bitcoin antara 110.000-140.000 dolar

· Skenario bear: Resesi atau inflasi stagflasi, Bitcoin bisa jatuh ke kisaran 70.000-100.000 dolar

Perlahan-lahan Pengikisan Status Cadangan Dolar AS

Proporsi dolar dalam cadangan devisa global dari 70% di tahun 2000 turun ke sekitar 50%. Bank-bank pusat negara berkembang mendiversifikasi portofolio, menambah yuan dan emas. Ini menciptakan peluang struktural bagi Bitcoin sebagai penyimpan nilai non-kedaulaan.

Tiga, Proses Mainstreamisasi Bitcoin di AS

Pada tahun 2025, AS mencapai beberapa terobosan utama, termasuk:

· Persetujuan dan peluncuran ETF spot

· Pembentukan pasar opsi ETF utama

· Pembebasan batasan rencana pensiun

· Penerapan aturan akuntansi nilai wajar perusahaan

· Pemerintah AS menjadikan Bitcoin cadangan strategis

Adopsi institusional masih tahap awal

Meskipun hambatan struktural telah dihilangkan, adopsi nyata masih terbatas pada proses dan perantara keuangan tradisional. Manajemen kekayaan, penyedia rencana pensiun, tim kepatuhan perusahaan, masih beradaptasi secara bertahap.

Prediksi tahun 2026

Diperkirakan sektor swasta akan membuat kemajuan penting: empat perusahaan sekuritas utama akan membuka akses ETF Bitcoin, setidaknya satu penyedia 401(k) akan mengizinkan pegangan Bitcoin, minimal dua perusahaan dalam indeks S&P 500 akan memiliki Bitcoin, dan minimal dua bank kustodian utama akan menawarkan layanan kustodi langsung.

Empat, Risiko Pegangan Koin oleh Miner dan Perusahaan

Peningkatan besar dalam skala pegangan perusahaan

Pada tahun 2024-2025, jumlah Bitcoin yang dimiliki perusahaan publik meningkat dari 266.000 menjadi 1.048.000 koin, nilai totalnya dari 11,7 miliar dolar menjadi 90,7 miliar dolar. Strategy (MSTR) menyumbang 61%, dan sepuluh perusahaan teratas menguasai 84%.

Risiko penjualan potensial

Strategy menghadapi dua risiko utama:

· Ketidakmampuan membayar utang berkelanjutan dan kewajiban arus kas (arus kas tahunan mendekati 680 juta dolar)

· Risiko refinancing (obligasi jatuh tempo terakhir September 2028)

Jika nilai pasar mNAV mendekati 1x atau tidak mampu refinancing tanpa bunga, perusahaan mungkin terpaksa menjual Bitcoin, memicu siklus yang merugikan.

Pasar opsi dan penurunan volatilitas

Pengembangan pasar opsi IBIT menurunkan volatilitas Bitcoin, menandai kematangan. Tetapi penurunan volatilitas ini dapat melemahkan permintaan obligasi konversi, mempengaruhi daya beli perusahaan. Titik balik penurunan volatilitas terjadi pada musim semi 2025.

Lima, Divergensi dalam Kerangka Regulasi

Uni Eropa: Kejelasan MiCA

Uni Eropa memiliki kerangka hukum aset kripto paling lengkap di dunia, mencakup penerbitan, kustodian, perdagangan, dan stablecoin. Tetapi tahun 2025 mengungkapkan batasan koordinasi, beberapa regulator nasional mungkin menantang sertifikasi lintas batas.

AS: Inovasi dan Fragmentasi

AS memanfaatkan pasar modal terbesar dan ekosistem modal ventura matang untuk kembali bergairah, tetapi regulasi masih tersebar di SEC, CFTC, dan Federal Reserve. Legislatif stablecoin (RUU GENIUS) telah disahkan, tetapi implementasinya masih berlangsung.

Asia: Mendekati Pengawasan yang Berhati-hati

HONG KONG, Jepang, dan lain-lain mendorong Basel III yang mengatur modal dan likuiditas untuk kripto, Singapura mempertahankan sistem izin berbasis risiko. Asia membentuk kelompok regulasi yang lebih koheren, berfokus pada pendekatan berbasis risiko dan standar keselarasan perbankan.

Enam, Munculnya Keuangan Hybrid

Infrastruktur dan lapisan penyelesaian

Stablecoin: ukuran pasar melebihi 300 miliar dolar, Ethereum memegang pangsa terbesar, Solana tumbuh tercepat. RUU GENIUS mensyaratkan penerbit yang patuh memegang cadangan US Treasury, menciptakan permintaan baru untuk obligasi pemerintah.

Platform perdagangan desentralisasi: volume transaksi bulanan lebih dari 600 miliar dolar, Solana memproses 40 miliar dolar per hari.

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA)

Nilai total aset tokenisasi meningkat dari 15 miliar dolar di awal 2025 menjadi 35 miliar dolar. Kredit pribadi dan tokenisasi obligasi AS berkembang paling cepat, emas tokenisasi mencapai lebih dari 1,3 miliar dolar. Dana BUIDL dari BlackRock secara signifikan memperluas asetnya, dan JPMD dari JP Morgan diluncurkan di platform Base.

Aplikasi on-chain penghasil pendapatan

Semakin banyak protokol menghasilkan ratusan juta dolar pendapatan tahunan dan mendistribusikannya kepada pemegang token. Hyperliquid menggunakan 99% pendapatan untuk pembelian kembali token setiap hari, Uniswap dan Lido juga meluncurkan mekanisme serupa. Ini menandai pergeseran token dari aset spekulatif murni menjadi aset yang menyerupai ekuitas.

Tujuh, Dominasi Stablecoin dan Adopsi Perusahaan

Konsentrasi pasar

Tether (USDT) menguasai 60% pasar stablecoin, Circle (USDC) menguasai 25%. Pendatang baru seperti PYUSD dari PayPal menghadapi tantangan efek jaringan, sulit menggantikan posisi dua pemain utama.

Prediksi adopsi perusahaan tahun 2026

Pembayaran: Visa, Mastercard, Stripe, dan lainnya memiliki keunggulan struktural untuk beralih ke penyelesaian stablecoin tanpa mengubah pengalaman pengguna di front-end.

Bank: JPM Coin dari JPMorgan menunjukkan potensi, dengan laporan Siemens menyebutkan penghematan valuta asing hingga 50% dan waktu penyelesaian dari beberapa hari menjadi beberapa detik.

Platform e-commerce: Shopify sudah menerima pembayaran USDC, pasar Asia dan Amerika Latin sedang menguji coba pembayaran dengan penyedia stablecoin.

Dampak pendapatan

Penerbit stablecoin menghadapi risiko penurunan suku bunga: jika Fed menurunkan suku bunga ke 3%, mereka perlu mengeluarkan tambahan 88,7 miliar dolar stablecoin untuk mempertahankan pendapatan bunga saat ini.

Delapan, Analisis Kompetisi Platform Perdagangan Menggunakan Model Lima Kekuatan Porter

Pesaing saat ini: Kompetisi semakin intensif, biaya transaksi menurun ke angka satu digit basis poin.

Ancaman pendatang baru: Morgan Stanley E*TRADE, Charles Schwab dan institusi keuangan tradisional lain bersiap masuk, tetapi dalam jangka pendek harus bergantung pada mitra.

Kekuatan tawar-menawar pemasok: Penerbit stablecoin (misalnya Circle) memperkuat kontrol melalui jaringan utama Arc. Perjanjian pembagian pendapatan USDC antara Coinbase dan Circle sangat penting.

Kekuatan tawar-menawar pelanggan: Pelanggan institusional menyumbang lebih dari 80% volume transaksi Coinbase, memiliki daya tawar kuat. Pengguna ritel sangat sensitif terhadap harga.

Ancaman substitusi: Platform perdagangan desentralisasi seperti Hyperliquid, pasar prediksi seperti Polymarket, dan derivatif crypto CME menjadi kompetitor.

Diperkirakan tahun 2026, integrasi industri akan meningkat pesat, platform perdagangan dan bank besar akan melakukan akuisisi untuk mendapatkan pelanggan, lisensi, dan infrastruktur.

Sembilan, Kompetisi Platform Kontrak Pintar

Ethereum: Dari sandbox ke infrastruktur institusional

Ethereum melakukan ekspansi melalui roadmap rollup, throughput Layer-2 meningkat dari 200 TPS setahun lalu menjadi 4800 TPS. Validator mendorong peningkatan batas Gas dasar. ETF spot Ethereum di AS menarik sekitar 13 miliar dolar masuk modal.

Dalam tokenisasi institusional, dana BUIDL dari BlackRock dan JPMD dari JP Morgan menunjukkan potensi Ethereum sebagai platform kelas institusi.

Solana: Paradigma kinerja tinggi

Dengan lingkungan eksekusi yang sangat dioptimalkan, Solana menonjol, menguasai sekitar 7% total TVL DeFi. Pasokan stablecoin melebihi 1,2 miliar dolar (bertambah dari 180 juta dolar per Januari 2024), proyek RWA berkembang, BUIDL dari BlackRock meningkat dari 25 juta dolar pada September menjadi 250 juta dolar.

Upgrade teknologi termasuk klien Firedancer dan jaringan komunikasi validator DoubleZero. ETF spot yang diluncurkan pada 28 Oktober menarik masuk dana bersih sebesar 382 juta dolar.

Blockchain kinerja tinggi lainnya

Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid dan lainnya bersaing melalui diferensiasi arsitektur. Hyperliquid fokus pada derivatif, menguasai lebih dari sepertiga pendapatan blockchain. Tetapi pasar sangat fragmentatif, kompatibilitas EVM menjadi keunggulan kompetitif utama.

Sepuluh, Transformasi Pertambangan ke HPC (Pusat Komputasi Berkinerja Tinggi)

Ekspansi tahun 2025

Hashrate perusahaan pertambangan publik meningkat 110 EH/s, didukung oleh Bitdeer, HIVE Digital, dan Iris Energy.

Transformasi HPC

Perusahaan pertambangan mengumumkan kontrak HPC senilai 65 miliar dolar, diperkirakan hingga akhir 2026, porsi pendapatan dari penambangan Bitcoin akan turun dari 85% menjadi kurang dari 20%. Margin operasi bisnis HPC mencapai 80-90%.

Mode penambangan masa depan

Diprediksi, mode penambangan dominan akan meliputi: produsen ASIC, penambangan modular, penambangan intermiten (bersamaan HPC), dan penambangan nasional berdaulat. Dalam jangka panjang, penambangan mungkin kembali ke operasi skala kecil yang tersebar.

Sebelas, Tren Investasi Risiko

Revitalisasi tahun 2025

Pendanaan modal ventura di kripto mencapai 18,8 miliar dolar, melebihi seluruh tahun 2024 (165 miliar dolar). Didorong oleh transaksi besar: Polymarket mendapatkan investasi strategis 2 miliar dolar (ICE), Tempo dari Stripe memperoleh 500 juta dolar, Kalshi memperoleh 300 juta dolar.

Empat tren utama tahun 2026

Tokenisasi RWA: Securitize melalui SPAC, dan putaran pendanaan seri A sebesar 50 juta dolar dari Agora menunjukkan minat institusional.

Kombinasi AI dan kripto: Aplikasi agen AI dan antarmuka transaksi bahasa alami semakin cepat berkembang.

Platform investasi ritel: Echo (dibeli Coinbase seharga 375 juta dolar), dan Legion sebagai platform angel investasi desentralisasi meningkat.

Infrastruktur Bitcoin: Proyek terkait Layer-2 dan Lightning Network mendapatkan perhatian.

Dua belas, Kebangkitan Pasar Prediksi

Polymarket pada Pemilu AS 2024 mencatat volume transaksi mingguan lebih dari 800 juta dolar, aktivitas pasca-pemilu tetap kuat. Akurasi prediksi terbukti: sekitar 60% peristiwa dengan probabilitas 60% terjadi, dan sekitar 77-82% dari peristiwa dengan probabilitas 80% terjadi.

Pada Oktober 2025, ICE melakukan investasi strategis hingga 2 miliar dolar di Polymarket, menandai pengakuan dari institusi keuangan utama. Diperkirakan, volume transaksi mingguan tahun 2026 bisa menembus 2 miliar dolar.

Tiga belas, Kesimpulan Utama

Percepatan kematangan: Aset digital beralih dari didorong spekulasi ke nilai praktis dan arus kas, token semakin menyerupai saham ekuitas.

Munculnya keuangan hybrid: Integrasi blockchain publik dan sistem keuangan tradisional bukan lagi teori, melainkan nyata melalui pertumbuhan kuat stablecoin, aset tokenisasi, dan aplikasi on-chain.

Peningkatan kejelasan regulasi: RUU GENIUS di AS, MiCA di Eropa, dan kerangka regulasi berhati-hati di Asia menjadi fondasi adopsi institusional.

Adopsi institusional secara bertahap: Kendala struktural sudah diatasi, tetapi adopsi nyata membutuhkan waktu beberapa tahun, dan tahun 2026 akan menjadi tahun kemajuan tambahan dari sektor swasta.

Pengaturan ulang kompetisi: Ethereum tetap dominan tetapi menghadapi tantangan dari blockchain kinerja tinggi seperti Solana, dengan kompatibilitas EVM menjadi keunggulan utama.

Risiko dan peluang berdampingan: Konsentrasi pegangan koin perusahaan membawa risiko penjualan, tetapi bidang-bidang baru seperti tokenisasi institusional, stablecoin, dan pasar prediksi menawarkan potensi pertumbuhan besar.

Secara keseluruhan, tahun 2026 akan menjadi tahun penting di mana aset digital bergerak dari pinggiran ke arus utama, dari spekulasi ke nilai praktis, dan dari fragmentasi menuju integrasi.