Bagaimana pasar bernilai miliaran mengubah garis start aset Web3

Belakangan ini, departemen riset eksklusif HTX Research di bawah Huobi HTX merilis laporan terbaru berjudul 《盘前资产交易生态：百亿规模背后的机制演化、市场结构与未来趋势》, yang secara sistematis meneliti latar belakang terbentuknya ekosistem perdagangan pra-pembukaan di pasar kripto, struktur aset, pola khas, serta dampaknya yang mendalam terhadap penerbitan proyek dan sistem bursa.

Laporan ini memusatkan perhatian pada tren yang sedang berkembang pesat: di tengah lingkungan pendanaan yang semakin ketat dan periode penerbitan token yang memanjang, aktivitas perdagangan sebelum TGE mulai dari percobaan acak berkembang menjadi “pasar tingkat 1.5” yang menghubungkan pasar primer dan sekunder, dan secara bertahap menjadi lapisan pasar independen yang tak bisa diabaikan dalam industri kripto.

Dari “masa vakum sebelum penerbitan token” ke pasar pra-pembukaan: struktur baru antara pasar primer dan sekunder

HTX Research menunjukkan bahwa munculnya ekosistem perdagangan pra-pembukaan bukanlah kebetulan. Seiring dengan menyempitnya pendanaan tingkat satu dan memperpanjang siklus penerbitan proyek secara pasif, pihak proyek mulai menjaga aktivitas komunitas melalui poin, ekspektasi airdrop, kualifikasi pengujian, dan lain-lain, sementara pengguna terus berinvestasi waktu dan dana sebelum TGE. Dalam proses ini, “kontribusi awal” dan “ekspektasi masa depan” yang sebelumnya tidak dapat diperdagangkan secara bertahap memenuhi syarat untuk di-asset-kan.

Pada saat yang sama, ambang batas penerbitan token menurun, jumlah proyek meningkat pesat, dan perhatian menjadi sumber daya yang langka. Mekanisme perdagangan pra-pembukaan yang berfokus pada perhatian, ekspektasi, dan hak masa depan ini mulai tumbuh secara alami, membentuk sebuah pasar menengah yang sebelumnya hanya ada di dalam VC dan bursa. Ini adalah pasar tingkat 1.5 yang sedang terbentuk (Pre-Market), yang perannya tidak lagi sekadar alat spekulasi, melainkan sebagai struktur kunci dalam merombak cara peluncuran proyek dan likuiditas awal.

Tiga struktur aset yang membentuk ekosistem perdagangan pra-pembukaan

Berangkat dari “cara penambatan nilai masa depan”, HTX Research mengelompokkan aset pra-pembukaan menjadi tiga kategori struktur:

Kategori pertama berfokus pada nilai token masa depan, dengan mode perdagangan utama termasuk OTC pra-pembukaan, spot pra-pembukaan, dan kontrak perpetual pra-pembukaan. Aset-aset ini paling langsung terkait dengan harga spot masa depan dan menjalankan fungsi penemuan harga yang paling terpusat di tahap pra-pembukaan.

Kategori kedua berfokus pada sistem poin, yaitu poin perilaku pengguna dan derivatif keuangannya, yang saat ini secara bertahap membentuk pasar OTC poin standar. Poin dalam ekonomi airdrop memuat kontribusi dan ekspektasi insentif pengguna, dan melalui mekanisme perdagangan dan pemisahan keuntungan, sudah dimasukkan ke dalam penetapan harga pasar lebih awal.

Kategori ketiga berfokus pada hak yang dapat dikonversi di masa depan, muncul dalam bentuk NFT, sertifikat kelayakan, atau BuildKey, yang mengubah whitelist, Early Access, kuota token, dan hak non-standar lainnya menjadi aset yang dapat diperdagangkan.

Ketiga struktur ini secara bersama-sama mencakup seluruh rantai dari “kontribusi pengguna—ekspektasi pasar—penetapan hak—penyerahan akhir”, sehingga pasar pra-pembukaan tidak lagi menjadi alat tunggal, melainkan sebuah sistem perdagangan pra-lapis yang berlapis.

Eksplorasi praktik kontrak perpetual pra-pembukaan di Huobi HTX

Seiring dengan meningkatnya permintaan pasar dan kematangan ekosistem, perdagangan pra-pembukaan mulai merambah dari bentuk OTC dan spot ke struktur derivatif. Kontrak perpetual pra-pembukaan sebagai inovasi desain derivatif memungkinkan pengguna melakukan leverage terhadap harga spot masa depan sebelum token resmi diluncurkan, membuka kemungkinan penemuan harga yang lebih maju. Saat ini, kontrak perpetual pra-pembukaan telah menjadi salah satu mode perdagangan pra-pembukaan dengan volume terbesar.

Dalam arah ini, Huobi HTX tahun ini, sebelum peluncuran resmi proyek WLFI (World Liberty Financial) yang mendapatkan perhatian tinggi di pasar, pertama kali meluncurkan perdagangan kontrak perpetual pra-pembukaan WLFI, memberikan pengguna alat untuk berpartisipasi lebih awal dalam permainan harga dan manajemen risiko sebelum TGE. Praktik ini juga mencerminkan tren yang diidentifikasi dalam laporan: peran bursa sedang berkembang dari “titik listing” ke “fase sebelum penerbitan”, dan perdagangan pra-pembukaan mulai menjadi bagian penting dari sistem produk bursa.

Potensi skala dan tantangan struktural pasar pra-pembukaan

Pasar pra-pembukaan telah memiliki dasar skala yang jelas, dengan proyek-proyek utama mampu menghasilkan kebutuhan transaksi ratusan juta dolar AS di tahap pra-pembukaan, seperti WLFI dan Monad, yang total volume transaksi pra-pembukaan mereka bahkan dapat menembus satu miliar dolar AS, menjadikan pasar ini sebagai pasar bernilai miliaran dolar dan memiliki potensi untuk berkembang lebih jauh.

Namun, di sisi lain, pasar pra-pembukaan juga menunjukkan risiko struktural yang jelas: likuiditas secara alami tipis, harga mudah digoyang oleh dana besar; penyelesaian sangat bergantung pada pihak proyek, dan ketidakseimbangan informasi jangka panjang tetap ada; berbagai bentuk aset dalam aturan, pelaksanaan, dan pembagian risiko masih kurang standar yang seragam. Masalah-masalah ini menentukan bahwa ekspansi lebih lanjut dari pasar pra-pembukaan bergantung pada kemampuannya untuk bertransformasi dari “pasar peluang” menjadi struktur yang lebih terinstitusional dan terkoordinasi.

Penutup

HTX Research berpendapat bahwa perdagangan pra-pembukaan bukanlah sekadar tren sesaat, melainkan sebuah tren struktural yang didorong oleh perubahan lingkungan pendanaan, evolusi partisipasi pengguna, dan perluasan produk platform perdagangan. Ini sedang merombak jalur penerbitan proyek, logika listing bursa, dan cara pengguna berpartisipasi dalam pasar awal.

Dalam proses ini, perdagangan pra-pembukaan secara bertahap berkembang dari “wilayah abu-abu sebelum penerbitan” menjadi lapisan dasar utama yang menghubungkan pasar primer dan sekunder. Bentuk akhirnya mungkin akan menjadi sebuah struktur pasar inti yang eksis jangka panjang dalam pasar kripto dan terus diinstitusionalisasi.

Tentang HTX Research

HTX Research adalah departemen riset eksklusif di bawah Huobi HTX, yang bertanggung jawab melakukan analisis mendalam di bidang cryptocurrency, teknologi blockchain, dan tren pasar baru yang luas, menyusun laporan komprehensif, serta memberikan penilaian profesional. HTX Research berkomitmen untuk menyediakan wawasan berbasis data dan pandangan strategis, memainkan peran kunci dalam membentuk pandangan industri dan mendukung pengambilan keputusan yang bijak di bidang aset digital. Dengan metodologi riset yang ketat dan analisis data mutakhir, HTX Research selalu berada di garis depan inovasi, memimpin perkembangan pemikiran industri, dan mendorong pemahaman mendalam terhadap dinamika pasar yang terus berubah. Kunjungi kami.

Jika Anda ingin berkomunikasi, silakan hubungi research@htx-inc.com