Paus besar Bitcoin adalah ilusi! Pemeliharaan internal bursa disalahpahami, dan sebenarnya pada bulan Desember terjadi penjualan bersih

Julio Moreno, kepala penelitian di CryptoQuant, mengungkapkan pada 2 Januari bahwa sinyal on-chain yang baru-baru ini ditafsirkan sebagai pembelian “paus Bitcoin” sebenarnya adalah pemeliharaan internal dari aset terintegrasi bursa. Setelah tidak termasuk transfer teknis, paus adalah penjual bersih pada bulan Desember, dan kepemilikan mereka turun dari 320 menjadi 290. Glassnode mengkonfirmasi bahwa arus masuk bersih berubah menjadi negatif, mengakhiri arus masuk positif selama dua tahun.

Ilusi pasar yang diciptakan oleh integrasi dompet dingin di bursa

(Sumber: CryptoQuant)

Julio Moreno menjelaskan bahwa akumulasi aset yang seolah-olah terutama didorong oleh integrasi aset di bursa cryptocurrency. Bursa sering merestrukturisasi brankas digital mereka, memindahkan dana dari ratusan atau bahkan ribuan alamat setoran yang lebih kecil ke beberapa dompet penyimpanan dingin besar. Operasi ini merupakan praktik keamanan standar untuk mengurangi biaya administrasi dan meningkatkan keamanan aset.

Namun, dari perspektif alat pelacakan data on-chain, transfer besar ini ditandai sebagai sinyal “pembelian paus”. Ketika sebuah alamat tiba-tiba menerima ribuan atau bahkan puluhan ribu Bitcoin, algoritme pelacakan mengklasifikasikannya sebagai perilaku pembelian aktif oleh investor besar. Kesalahan perhitungan ini mengirimkan sinyal positif palsu ke pasar, menyebabkan investor ritel secara keliru percaya bahwa uang pintar memasuki pasar.

Untuk memperumit masalah, bursa jarang mengungkapkan daftar alamat dompet dingin mereka. Akibatnya, perusahaan analitik blockchain berjuang untuk secara akurat membedakan mana yang merupakan pembelian paus nyata dan mana yang hanya operasi akuntansi internal di bursa. Hanya organisasi profesional seperti CryptoQuant, yang memiliki basis data tag alamat yang luas, yang dapat mengidentifikasi transfer teknis ini melalui verifikasi silang.

Kesalahan pembacaan ini sangat rentan selama pasar bullish. Ketika sentimen pasar optimis, investor lebih cenderung percaya pada narasi “pembelian paus” dan menggunakannya sebagai alasan untuk mengejar kenaikan. Namun pada kenyataannya, paus asli mungkin dikirim secara diam-diam, tetapi perilaku penjualan ini ditutupi oleh sinyal transfer internal bursa. Asimetri informasi ini menempatkan investor ritel pada posisi yang sangat merugikan.

Kebenaran kejam bahwa paus menjual jaring 30 pada bulan Desember

Setelah mengecualikan transfer intra-bursa, Moreno menemukan bahwa pemegang besar yang sebenarnya menunjukkan tren bearish. Entitas paus yang memegang lebih dari 1.000 Bitcoin adalah penjual bersih sepanjang Desember. Total saldo Bitcoin yang dipegang oleh kelompok ini turun dari sekitar 320 ribu pada awal Desember menjadi hanya di bawah 290 ribu, turun 30 ribu, sebelum sedikit pulih menjadi 310 ribu.

Penjualan bersih 30 Bitcoin cukup substansial. Berdasarkan harga rata-rata sekitar $9 juta pada bulan Desember, ini setara dengan sekitar $270 juta dalam arus keluar. Aksi jual sebesar ini sering disertai dengan sinyal pasar yang jelas: paus kehilangan kepercayaan pada prospek pasar atau mereka perlu menguangkan keuntungan atau berurusan dengan kebutuhan likuiditas.

Investor menengah berperilaku serupa. Total kepemilikan dompet yang menampung 100 hingga 1.000 bitcoin juga menurun, akhirnya stabil di 470k. Kelompok ini sering dipandang sebagai bagian dari “uang pintar” dan tidak panik seperti investor ritel atau mungkin memiliki saluran informasi khusus seperti paus super. Perilaku pengurangan kolektif mereka menunjukkan bahwa investor profesional berhati-hati dengan lingkungan pasar di bulan Desember.

Data utama arus keluar Bitcoin pada bulan Desember

Perubahan dalam kepemilikan paus

· Memegang sekitar 3.200.000 BTC pada awal Desember

· Turun menjadi 2.900.000 di pertengahan bulan (arus keluar bersih 300.000)

· Rebound menjadi 3.100.000 pada akhir bulan (masih arus keluar bersih 100.000)

Tren investor menengah

· Jumlah total dompet yang menampung 100-1.000 BTC turun menjadi 4.700.000

· Investor profesional secara bersamaan mengurangi kepemilikan mereka

· “Uang pintar” berhati-hati dengan prospek pasar

Divergensi harga dari arus modal

· Harga turun dari $94,297 menjadi $84,581

· Arus masuk bersih Glassnode berubah negatif pada akhir Desember

· Mengakhiri dua tahun arus masuk positif sejak akhir tahun 2023

Perilaku pemegang jangka panjang

· Kerugian yang direalisasikan mencapai rekor tertinggi

· Ada “kelelahan investor” dan gelombang kapitulasi

· Kelompok yang paling tangguh secara tradisional mulai mengunci kerugian

Divestasi ini sejalan dengan data independen dari perusahaan intelijen blockchain Glassnode. Data Glassnode menunjukkan bahwa jumlah bersih bulanan dana yang mengalir ke jaringan Bitcoin berubah menjadi negatif pada akhir Desember. Pembalikan ini mengakhiri dua tahun berturut-turut arus masuk positif yang dimulai pada akhir 2023, menandai perubahan signifikan dalam struktur pasar.

Tanda peringatan gelombang kapitulasi oleh pemegang jangka panjang

(Sumber: Glassnode)

Yang lebih mengkhawatirkan adalah perubahan perilaku pemegang jangka panjang. Para investor yang biasanya akan bertahan teguh melalui fluktuasi pasar sekarang mengunci kerugian pada tingkat yang melampaui rekor yang ditetapkan pada awal 2024. Data Glassnode menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang telah merealisasikan kerugian pada rekor tertinggi.

Kerugian yang direalisasikan mengacu pada jumlah kerugian yang diakui oleh investor ketika mereka benar-benar menjual aset. Lonjakan metrik ini menunjukkan gelombang “kelelahan investor” dan kapitulasi dalam kelompok pasar yang secara tradisional dianggap paling tangguh. Pemegang jangka panjang ini telah mengalami beberapa siklus pasar, dan kapitulasi kolektif mereka sering menandakan pembentukan dasar pasar tetapi juga dapat menandakan koreksi yang lebih dalam.

Aksi jual ini bertepatan dengan periode volatilitas harga Bitcoin yang intens. Menurut data BeInCrypto, Bitcoin mengalami kemunduran yang signifikan pada bulan Desember, turun dari level tertinggi $94.297 ke level terendah $84.581, turun sekitar 10%. Ketika harga jatuh di bawah level support utama, pemegang jangka panjang menghadapi pilihan yang sulit: terus bertahan untuk kerugian mengambang yang lebih besar, atau berhenti untuk mengunci kerugian yang direalisasikan.

Pola perilaku ini sangat mirip dengan dasar pasar beruang sebelumnya. Setelah runtuhnya FTX pada November 2022, pemegang jangka panjang mengalami gelombang kapitulasi serupa. Tetapi setelah kapitulasi itu, Bitcoin mencapai titik terendah di sekitar $15.000 dan kemudian memulai siklus naik selama setahun. Apakah gelombang kapitulasi saat ini mereplikasi skrip yang sama atau menandakan penyesuaian yang lebih dalam akan tergantung pada perubahan lingkungan likuiditas makro dan kebijakan peraturan.