MSCI Tunda Larangan! MicroStrategy Melonjak 5% Setelah Jam Kerja, Saham Bitcoin Menghindari Bencana

MSCI untuk sementara tidak akan menghapus Digital Asset Trackers (DAT) dari indeks, MicroStrategy (MSTR) naik 4,36% setelah jam tutup. Proposal MSCI bulan Oktober untuk mengeluarkan perusahaan dengan pangsa aset digital 50% atau lebih telah menghadapi penolakan. Saat ini, MSCI menyatakan bahwa penanganan perusahaan DAT akan tetap tidak berubah untuk sementara, tetapi akan terus meninjau.

Tiga Bulan Tegang di Balik Rebound Harga Saham MicroStrategy

Keputusan MSCI ini mengakhiri ketidakpastian saham terkait kripto selama berbulan-bulan. Pada bulan Oktober, MSCI menyatakan bahwa sebelum acara penyeimbangan ulang indeks Februari, sedang meninjau apakah DAT harus terus dipertahankan dalam Global Investable Market Index (GIMI). GIMI adalah serangkaian tolok ukur pasar saham yang luas, berfungsi sebagai indikator alokasi modal institusional, dan dilacak oleh dana pasif senilai ratusan miliar dolar.

MSCI menulis dalam pernyataan hari Selasa: “Saat ini, perlakuan indeks untuk perusahaan DAT yang terdaftar dalam daftar awal yang dipublikasikan oleh MSCI, yang mana kepemilikan aset digital mereka mencapai 50% atau lebih dari total aset, akan tetap tidak berubah.” Ini berarti 18 perusahaan, termasuk MicroStrategy, yang sudah menjadi anggota indeks MSCI yang ada, untuk sementara menghindari nasib dikeluarkan.

JPMorgan sebelumnya memperingatkan bahwa jika MSCI dan indeks utama lainnya seperti Nasdaq-100, MSCI USA, dan MSCI World mengeluarkan MicroStrategy, perusahaan dapat menghadapi aliran dana keluar miliaran dolar. Tekanan penjualan mekanis dari dana pasif ini akan berdampak parah pada harga saham MicroStrategy, selanjutnya mempengaruhi kemampuannya untuk terus membeli Bitcoin.

Kekhawatiran Inti MSCI dan Perlawanan Industri

Kekhawatiran utama MSCI adalah bahwa Digital Asset Trackers seperti MicroStrategy lebih mirip dana investasi pasif, oleh karena itu “tidak memenuhi syarat untuk dimasukkan” ke dalam indeksnya. Untuk tetap konsisten dengan klasifikasi dana investasi tradisional, MSCI dalam konsultasi Oktober mengusulkan aturan serba sama, yaitu mengeluarkan perusahaan yang memiliki aset digital di neraca mencapai atau melebihi 50%. Di antara 39 perusahaan yang diklasifikasikan sebagai DAT, sekitar 18 sudah menjadi anggota indeks MSCI yang ada dan menghadapi risiko dikeluarkan.

Tiga Alasan Utama Keberatan Industri

Standar Arbitrer: Ambang batas 50% kurang memiliki dasar teoritis, mengapa bukan 40% atau 60%? Aturan serba sama ini mengabaikan perbedaan model bisnis aktual perusahaan

Perbedaan Standar Akuntansi: Yurisdiksi berbeda mengadopsi standar akuntansi berbeda untuk melaporkan cryptocurrency, menyebabkan hasil global yang tidak konsisten, sulit untuk menerapkan standar terpadu secara adil

Menyimpang dari Netralitas Indeks: Kritikus berpendapat bahwa jika disetujui, standar baru MSCI akan “menyimpang dari netralitas indeks”, memperkenalkan penilaian subjektif daripada kinerja pasar objektif

Ketua MicroStrategy Michael Saylor sebelumnya membela dengan kuat bahwa akuisisi Bitcoin perusahaan adalah bagian dari bisnis intinya. “Tidak ada dana pasif atau perusahaan holding yang bisa melakukan apa yang sedang kami lakukan. Klasifikasi indeks tidak mendefinisikan kami,” kata Saylor sebelumnya. MicroStrategy bukan sekadar memegang Bitcoin menunggu apresiasi, tetapi secara aktif meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui strategi pembiayaan inovatif (termasuk obligasi konversi dan saham preferen), perilaku manajemen aktif ini memiliki perbedaan fundamental dengan dana pasif.

MSCI Menunda Tetapi Tidak Meninggalkan Tinjauan

Meskipun MSCI memutuskan untuk tidak segera mengeluarkan perusahaan investasi DAT, tinjauan perusahaan “mengonfirmasi kekhawatiran investor institusional bahwa beberapa perusahaan DAT menunjukkan karakteristik serupa dengan dana investasi, dan dana investasi tidak memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam indeks MSCI.” MSCI menyatakan bahwa akan melakukan tinjauan yang lebih luas terhadap “perusahaan non-operasional umum” dan mungkin menetapkan “kriteria evaluasi baru, seperti berdasarkan laporan keuangan atau indikator lainnya,” untuk menentukan apakah DAT memiliki “kelayakan indeks”.

Perusahaan menambahkan: “Tinjauan yang lebih luas ini bertujuan untuk memastikan keselarasan dengan tujuan keseluruhan indeks MSCI, yang dirancang untuk mengukur kinerja perusahaan operasional dan mengeluarkan entitas yang aktivitas utamanya berorientasi pada investasi.” MSCI menyatakan: “Membedakan antara perusahaan investasi dan entitas lain yang memegang aset non-operasional (seperti aset digital) sebagai bagian dari bisnis inti, daripada untuk tujuan investasi, memerlukan penelitian lebih lanjut dan konsultasi dengan peserta pasar.”

MSCI menyatakan akan terus berkomunikasi dengan peserta pasar dan mengevaluasi apakah perlu menetapkan “kriteria evaluasi” baru. Perusahaan DAT yang sudah dimasukkan dalam indeks MSCI akan terus dimasukkan, asalkan mereka terus memenuhi semua persyaratan inklusi indeks lainnya. Ini berarti MicroStrategy dan saham konsep Bitcoin lainnya masih harus menghadapi tekanan tinjauan di masa depan, tetapi setidaknya dalam jangka pendek menghindari nasib terkena tendang langsung dari indeks.

Bagi investor, keputusan penundaan ini melepaskan manfaat jangka pendek, tetapi ketidakpastian jangka panjang tetap ada. Perusahaan seperti MicroStrategy perlu berkomunikasi secara aktif dalam proses konsultasi masa depan, membuktikan bahwa model bisnis mereka memiliki perbedaan fundamental dengan dana investasi pasif, untuk memastikan posisi jangka panjang mereka dalam indeks utama.