A16Z menyelesaikan pendanaan terbesar dalam sejarah sebesar 15 miliar dolar AS, dengan mitra Ben Horowitz menyatakan akan menginvestasikan ke AI dan kripto. Namun 45% dari 6,75 miliar yang dialokasikan ke dana pertumbuhan, diperkirakan hanya 1-1,5 miliar dolar (7-10%) mengalir ke kripto. Ini berbeda dengan dana kripto khusus sebesar 4,5 miliar dolar pada 2022 yang akhirnya mengalami kerugian 40%, menjadi noda dalam sejarah A16Z.
Bagaimana distribusi 15 miliar A16Z? Mengungkap enam sub-fund
Pendanaan sebesar 15 miliar dolar AS yang memecahkan rekor ini dibagi ke enam sub-fund, masing-masing mencerminkan fokus strategi yang berbeda. Dari proporsi distribusi dana, dapat dilihat niat investasi nyata A16Z, yang jauh lebih berharga daripada pernyataan publik.
Rincian distribusi dana enam sub-fund
Growth Dana Pertumbuhan (6,75 miliar, 45%): Investasi pada perusahaan teknologi matang yang sudah terbukti tetapi belum go public, berperan sebagai “wadah cadangan teknologi blue-chip AS generasi berikutnya”
Strategi Venture Capital lainnya (3 miliar, 20%): Meliputi kripto, stablecoin, saham sekunder, dan transaksi terstruktur, sebagai kotak alat modal yang fleksibel dan dinamis
Apps Dana Aplikasi (1,7 miliar, 11,33%): Bertaruh pada aplikasi asli AI dan SaaS generasi baru, menginkubasi platform perangkat lunak di atas model besar
Infrastructure Infrastruktur (1,7 miliar, 11,33%): Meliputi kekuatan komputasi dasar AI dan blockchain, data, serta alat pengembang
American Dynamism (1,176 miliar, 7,84%): Fokus pada teknologi pertahanan, TI pemerintah, manufaktur, dan infrastruktur kunci
Bio + Kesehatan (700 juta, 4,67%): Fokus pada pengobatan AI, bioteknologi sintetis, dan pengobatan presisi
Ciri paling mencolok dari distribusi dana ini adalah hampir separuh dialokasikan ke dana pertumbuhan. Ini menunjukkan bahwa hampir setengah dari dana akan diinvestasikan ke proyek pra-IPO, menitikberatkan pada penguncian keuntungan di tahap akhir. Perubahan strategi ini menunjukkan bahwa A16Z percaya bahwa titik pengembalian investasi paling jelas saat perusahaan matang dan akan go public, bukan di tahap awal risiko.
Temuan yang lebih penting adalah, baik AI maupun kripto, tidak lagi memiliki dana khusus. Hampir semua dana dapat digunakan untuk AI, sementara dana untuk kripto tersebar di kategori Infrastructure dan “lainnya”. Perubahan struktural ini mengindikasikan posisi strategis kripto di dalam A16Z mungkin sangat menurun.
Dari dana khusus 4,5 miliar ke strategi diversifikasi
Untuk memahami makna perubahan ini, perlu meninjau hubungan sejarah A16Z dengan kripto. Sebelum pendanaan ini, dana terbesar A16Z adalah a16z Crypto Fund IV tahun 2022. Sebagai dana khusus untuk kripto, dana ini mengumpulkan hingga 4,5 miliar dolar, memecahkan rekor di bidang venture kripto saat itu.
Dana kripto ini menjadi taruhan besar A16Z terhadap era Web3, tetapi akhirnya menjadi noda dalam sejarah mereka. Meskipun awalnya dana kripto menghasilkan pengembalian hingga 10 kali lipat, setelah dana tersebut selesai, kerugiannya mencapai 40%. Kerugian besar ini terjadi selama musim dingin kripto, dengan kejatuhan FTX, Terra Luna yang nol, dan likuidasi banyak protokol DeFi, menandai krisis kepercayaan terburuk sejak 2018.
Pengurangan dari 4,5 miliar menjadi 1-1,5 miliar dolar bukan hanya perubahan angka, tetapi juga perubahan posisi strategis secara mendasar. Pembatalan dana khusus berarti kripto tidak lagi dipandang sebagai kategori investasi tersendiri, melainkan diintegrasikan ke dalam portofolio teknologi yang lebih luas. Perubahan ini merupakan refleksi dari pelajaran dari kerugian masa lalu dan penilaian ulang terhadap kematangan pasar kripto dan potensi pengembalian.
Dari sudut pandang kepercayaan investor, hilangnya dana khusus juga menyampaikan sinyal halus: A16Z tidak lagi bersedia berkomitmen kepada LP (limited partners) untuk mengalokasikan dana besar secara khusus ke bidang kripto. Sikap berhati-hati ini sangat bermakna dalam konteks pemulihan pasar kripto 2024-2025, menunjukkan bahwa meskipun pasar rebound, A16Z tidak akan kembali ke strategi agresif tahun 2022.
Berapa banyak uang yang benar-benar bisa didapatkan kripto?
Sekarang kembali ke pertanyaan inti: berapa banyak dari 15 miliar dolar A16Z yang akan benar-benar diinvestasikan ke kripto? Mengingat saat ini hampir tidak ada proyek infrastruktur blockchain besar yang baru, perkiraan aliran dana ke kripto terutama terkonsentrasi di bagian “strategi lain” sebesar 3 miliar dolar.
A16Z menyatakan secara terbuka bahwa AI dan Crypto adalah “kerangka kerja penting di masa depan”, menunjukkan posisi strategis yang setara. Tetapi dari distribusi dana, ini lebih terlihat sebagai pernyataan politik yang tidak sepenuhnya nyata. Mengingat “strategi lain” juga mencakup stablecoin, saham sekunder, dan transaksi terstruktur yang bukan investasi kripto murni, alokasi dana ke proyek tim a16z crypto mungkin hanya sekitar sepertiga hingga setengah dari bagian “strategi lain”.
Dengan demikian, perkiraan konservatif sekitar 1-1,5 miliar dolar akan digunakan untuk divisi a16z crypto, sekitar 7-10% dari total pendanaan. Proporsi ini sangat kontras dengan dominasi dana khusus tahun 2022. Dari 30% (4,5 miliar/15 miliar) menjadi 7-10%, bobot kripto dalam alokasi dana A16Z menurun dua pertiga.
Strategi distribusi dana ini juga mencerminkan kondisi pasar kripto saat ini. Meskipun harga Bitcoin dan Ethereum pulih, tidak ada narasi revolusioner baru yang kuat. DeFi, NFT, Web3 social, yang dulu populer, sudah melewati masa pertumbuhan pesat, dan RWA (tokenisasi aset dunia nyata) serta AI+Crypto belum terbukti. Dalam lingkungan ini, investasi besar-besaran di proyek khusus memang berisiko tinggi.
