Pandangan tentang Bitcoin Dipertanyakan Saat Emas Menyerap Ketegangan Pasar

• Ran Neuner mengatakan Bitcoin gagal dalam uji risiko nyata saat modal mengalir ke emas sebagai gantinya.

• Willy Woo mencatat tren valuasi Bitcoin selama 12 tahun terhadap emas terputus di tengah kekhawatiran kuantum.

• Pasokan koin yang hilang dan kebutuhan penyelesaian berbasis AI menambah ketidakpastian baru terhadap prospek Bitcoin.

Thesis investasi utama Bitcoin menghadapi keraguan terbuka dari suara pasar veteran. Penilaian ulang ini muncul setelah volatilitas makro yang tajam, kenaikan tarif, dan ketegangan mata uang. Analis Ran Neuner mempertanyakan peran Bitcoin saat terjadi momen risiko nyata.

Uji Ketahanan Bitcoin Mengangkat Pertanyaan Baru

Neuner mengatakan penurunan harga Bitcoin tidak memicu kekhawatiran. Sebaliknya, dia fokus pada reaksi Bitcoin saat pasar memasuki ketidakpastian yang jelas. Dia mencatat Bitcoin telah berkembang dari uang tunai peer-to-peer menjadi emas digital. Seiring waktu, investor mendorong ETF dan akses institusional.

Menurut Neuner, upaya itu berhasil. Institusi kini memperdagangkan Bitcoin dengan bebas, tanpa hambatan akses. Namun, ketika ketidakstabilan fiskal dan tekanan mata uang melanda pasar, modal beralih ke emas sebagai gantinya. Dia mengatakan momen itu menguji klaim Bitcoin sebagai penyimpan nilai.

Neuner menambahkan bahwa Bitcoin tidak lagi berada di luar sistem. Dia mengatakan tidak adanya resistensi menimbulkan pertanyaan sulit tentang kekuatan narasi. Partisipasi ritel, dia catat, tetap dekat level terendah multi-tahun. Pendukung awal, menurut Neuner, sebagian besar telah keluar.

Bitcoin versus Emas: Tren Valuasi yang Rusak

Pada saat yang sama, analis Willy Woo menyoroti pergeseran struktural dalam valuasi Bitcoin. Woo mengatakan tren valuasi Bitcoin selama 12 tahun terhadap emas telah terputus. Dia mengatakan Bitcoin seharusnya diperdagangkan jauh lebih tinggi relatif terhadap emas, tetapi pasar bergerak sebaliknya.

Woo mengaitkan sebagian divergensi ini dengan meningkatnya kesadaran akan risiko komputasi kuantum. Dia mengatakan investor kini mempertimbangkan kemungkinan ancaman kuantum terhadap kriptografi Bitcoin. Meskipun dia mengharapkan peningkatan yang tahan kuantum di masa depan, dia menyebutkan masalah lain yang tetap ada.

Woo menyoroti sekitar 4 juta Bitcoin yang hilang yang bisa kembali ke sirkulasi. Dia memperkirakan peluang 75% bahwa koin tersebut tidak akan dibekukan oleh hard fork. Dia mengatakan pasokan itu setara dengan sekitar delapan tahun akumulasi perusahaan dan ETF.

Akumulasi, AI, dan Posisi Pasar

Woo mengatakan perusahaan dan ETF spot telah mengakumulasi sekitar 2,8 juta Bitcoin sejak 2020. Namun, dia berargumen bahwa pasar sudah memperhitungkan risiko koin hilang yang kembali. Dia mengatakan proses itu mungkin berlangsung hingga risiko “Q-Day” menghilang, mungkin 5 hingga 15 tahun lagi.

Sementara itu, Neuner membedakan antara Bitcoin dan infrastruktur kripto yang lebih luas. Dia mengatakan kekhawatiran berpusat pada Bitcoin, bukan kripto itu sendiri. Dia menambahkan bahwa agen AI di masa depan akan membutuhkan jalur penyelesaian yang instan dan dapat diprogram. Menurut Neuner, sistem tersebut tidak akan bergantung pada bank atau kartu kredit.