Pemenang Nobel memeriksa sendiri: Apa yang terjadi dengan obligasi AS big dump?

Sumber: Data Jisandou

Para investor sedang memperdebatkan faktor apa yang mendorong kenaikan tingkat imbal hasil obligasi pemerintah AS, dan kenaikan tingkat imbal hasil obligasi tersebut telah membawa gejolak ke pasar saham.

Penulis kolom senior The New York Times yang baru pensiun dan pemenang Nobel Ekonomi, Paul Krugman, telah mengemukakan penjelasan yang menurutnya mungkin.

“Kenaikan suku bunga jangka panjang, seperti suku bunga obligasi Amerika Serikat 10 tahun, mungkin mencerminkan keraguan yang mengerikan dan merambat secara bertahap, yaitu keyakinan Trump akan ucapan gila-gilaan terkait kebijakan ekonomi yang dia katakan dan akan bertindak sesuai dengan pandangan-pandangan ini,” tulisnya dalam artikel berjudul “Apakah Ada Premium Kegilaan pada Bunga” (Is an Insanity Premium on Interest).

Tentu saja, Krugman bukan penggemar Trump, demikian pula sebaliknya. Tetapi dengan mendekati pelantikan Trump pada 20 Januari, pertanyaan tentang apa yang akan dibawa agenda Trump menjadi perhatian investor.

Krugman meragukan bahwa pasar merespons pernyataan Presiden terpilih tentang tarif, dan juga mencatat bahwa ia menolak untuk mengecualikan kemungkinan mengendalikan Greenland dan Terusan Panama melalui ancaman ekonomi atau militer, dan menyebut Kanada sebagai ‘negara bagian ke-51’ Amerika.

Krugman mengutip para ekonom yang memiliki “pandangan hampir bulat” bahwa agenda Trump tentang tarif tinggi, pemotongan pajak dan deportasi massal imigran ilegal akan menyebabkan dorongan serius dalam inflasi, meskipun “itu mungkin tidak akan terjadi segera.”

“Namun, jika dia (Trump) menerapkan bagian substantif dari agenda ini, The Fed pasti harus mengesampingkan penurunan suku bunga lebih lanjut. Bahkan, The Fed mungkin merasa perlu menaikkan suku bunga lagi,” tulis Krugman.

Catatan rapat kebijakan FOMC bulan Desember tahun lalu sesuai dengan pidato Ketua Federal Reserve Powell saat itu. Catatan rapat terbaru mengatakan, “Hampir semua pejabat Federal Reserve percaya bahwa risiko inflasi meningkat, sebagian karena pemerintahan Trump yang akan datang sedang mempertimbangkan penyesuaian potensial terhadap kebijakan perdagangan dan imigrasi.” Namun, kekhawatiran ini tidak menghentikan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga 25 basis poin bulan lalu.

Pada Rabu pagi, Adam Posen, seorang pakar kebijakan moneter dan ekonom yang pernah menjabat di Komite Penetapan Suku Bunga Bank Inggris, mengatakan bahwa ia berpikir Federal Reserve harus mulai menaikkan suku bunga pada musim panas tahun ini untuk menghadapi rencana anggaran Trump.

Namun, investor juga mendengar pidato dari anggota dewan Federal Reserve, Waller, pada hari Rabu, yang menyatakan dukungannya untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut tahun ini. Dia juga tidak berpikir bahwa tekanan inflasi akan terus meningkat akibat tarif impor yang diajukan oleh pemerintahan Trump yang akan segera dilantik.

Investor belum siap untuk sepenuhnya menyalahkan kenaikan tingkat pengembalian obligasi AS pada ketidakpastian yang disebabkan oleh tarif dan kebijakan lainnya.

Artikel Krugman juga merespons sebuah artikel yang ditulis oleh Torsten Slok, ekonom kepala Apollo Global Management, yang dipublikasikan pada hari Selasa. Menurut Slok, kenaikan yield obligasi AS 10-tahun dari sekitar 3,6% pada September menjadi sekitar 4,7% setelah pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve sangat tidak lazim.

“Apakah kekhawatiran fiskal? Apakah permintaan luar negeri menurun? Ataukah langkah penurunan suku bunga Federal Reserve tidak masuk akal? Pasar sedang memberi tahu kita beberapa hal, dan sangat penting bagi para investor untuk memahami mengapa tingkat suku bunga jangka panjang naik selama periode penurunan suku bunga Federal Reserve,” tulis Strock.

Investor dan analis masih memperdebatkan dampak potensial rencana tarif Trump, apakah rencana tersebut hanya strategi negosiasi, dan seberapa besar akhirnya akan memengaruhi harga.

Sementara itu, kenaikan suku bunga adalah biang kerok dari penurunan pasar saham AS setelah pemilihan umum, terlepas dari alasan kenaikan tersebut.

Direktur Riset Investasi Nationwide, Mark Hackett, mengatakan dalam wawancara telepon, “Saya rasa hiburan dari kejadian di Greenland mungkin lebih besar daripada dasar-dasarnya.”

Dia mengatakan bahwa kekhawatiran atas tarif sedang berdampak, namun menurutnya pasar saham “sedang dalam mode mencari alasan untuk menjual” jika dibandingkan dengan itu.

Dengan kata lain, setelah S&P 500 membukukan kenaikan tahunan lebih dari 20% untuk tahun kedua berturut-turut, pasar sudah “mahal dan lelah,” dan kepanikan yang disebabkan oleh tarif menjadi alasan yang baik untuk aksi jual.

Ketika berbicara tentang peningkatan tingkat pengembalian, Krugman mengakui bahwa penjelasan yang ia sukai “mungkin adalah ide yang memihak”. Ekonom ini memprediksi bahwa ekonomi global akan mengalami resesi ketika Trump terpilih sebagai Presiden untuk pertama kalinya pada November 2016, tetapi beberapa hari kemudian ia mencabut prediksi tersebut dan memperingatkan bahwa kemenangan Trump mungkin akhirnya akan memiliki dampak yang mengerikan, tetapi mungkin juga dapat membantu mempercepat pertumbuhan ekonomi jangka pendek.

Dalam artikelnya pada hari Rabu, Krugman mengatakan dia tidak ingin mendorong argumennya “terlalu jauh,” sebagian karena “Saya tidak ingin menyerah pada penalaran motivasi.” “Kita yang terkejut dengan naiknya Trump ke tampuk kekuasaan ingin melihatnya dihukum oleh pasar, tetapi kita seharusnya tidak mengharapkan kepuasan instan,” katanya. Konsekuensi dari delusi ekonominya kemungkinan akan dirasakan bertahun-tahun kemudian. ”