Baru saja saya menyadari sesuatu yang cukup mencolok dalam data ETF - selama empat bulan terakhir, kita telah melihat hampir $9 miliar keluar dari ETF spot bitcoin dan ether. ETF Bitcoin saja telah kehilangan $6,39 miliar, menandai streak keluar bulanan terpanjang sejak dana ini diluncurkan tahun lalu. Ether kehilangan tambahan $2,76 miliar. Ini pada dasarnya adalah uang institusional yang melarikan diri.

Aksi harga menunjukkan cerita yang sama. Bitcoin benar-benar dihancurkan dari puncaknya awal Oktober sekitar $126K turun ke level saat ini yang berkisar di sekitar $71,5K. Ether mengalami pukulan yang lebih keras lagi, turun lebih dari 60% dari puncaknya Agustus di atas $4.950 menjadi sekitar $2,21K sekarang. ETF ini seharusnya menjadi jalur institusional yang bersih ke crypto, dan mereka melonjak keras sepanjang 2024 dan hingga awal tahun ini ketika angin politik berbalik. Tapi begitu crash Oktober terjadi - yang diklaim dipicu oleh ketidakefisienan harga di beberapa bursa luar negeri utama - momentum itu langsung menghilang.

Yang gila adalah bahwa ETF spot ini menjadi sinyal paling andal dari minat institusional setelah mereka debut awal 2024. Miliar-miliar mengalir masuk, narasinya bullish, dan kemudian semuanya berbalik. Tentu, kita melihat beberapa pembelian sporadis dalam beberapa hari terakhir, tetapi belum ada yang bertahan. Semua orang menunggu untuk melihat apakah ini benar-benar dasar atau hanya bouncing dead cat.