香港RWA政策の進展、9つのベンチマークケースとライセンス機関の全体像

著者: Lulu Lulu

香港は「アジア金融センター遺跡」の自己嘲笑から、香港株式のIPO、RWAの実体と虚構の組み合わせ、そしてステーブルコインのホットトピックを頼りに、再び世界の金融センターに戻るのに一年以上しかかからなかった。偉大な再生。

近年、香港は、政策革新と仮想資産の制度的実践を通じて、徐々にRWA(Real World Asset)の発展の最前線に立っています。 この記事では、香港のセキュリティトークンSTO(Security Token Offering)およびRWAポリシー、ベンチマークコンプライアンスケース、コアライセンス機関のレイアウトの進化を体系的にレビューし、香港のコンプライアンスに準拠したRWAエコシステムの構築の主要なロジックを明らかにします。

この記事では、RWAチェーン上のエコシステムまたは香港SFCの承認を受けていないRWAコンセプトプロジェクトは含まれていません。

香港RWA政策タイムライン

1. 初期探査(2017-2022)

• 2017年9月：香港証券監察委員会（SFC）は「初回トークン発行に関する声明」を発表し、証券型トークンはライセンスが必要であることを明確にしました。
• 2022年10月:香港政府は、RWAの戦略的地位を確立するために「仮想資産ポリシーステートメント」を発表しました。

2. 規制システムの形成（2023-2****024）

• 2023年11月：SFCは証券型トークンの小口投資家向けの募集を許可し、《証券及び先物条例》の規制に組み込まれました。
• 2024年3月：金管局はEnsembleプロジェクトを開始し、グリーンボンドおよびサプライチェーンファイナンスのトークン化シナリオをテストします。
• 2024年12月：『ステーブルコイン規制案』が立法会に提出され、法定通貨のステーブルコイン発行にはライセンスが必要であることが明確にされる。

3. イノベーションの深化（2025年から現在）

• 2025年1月：金融管理局は「デジタル債券資助プログラム」を導入し、トークン化技術の応用を奨励します。
• 2025年3月：SFCと金管局が「仮想資産関連活動指針」を更新し、クロスボーダーデータおよび二次市場管理を規制します。

主な法律:2025年5月のステーブルコイン法案が可決され、法定通貨のステーブルコイン準備資産の完全な保管が義務付けられ、利息の支払いが禁止され、認可機関が個人投資家のみに販売できるようになりました。

香港RWAベンチマークケースの解析

1. タイジキャピタル太子不動産STO

※発行日:2023年9月10日

• 発行者：太極キャピタル
• 調達した資金:1億香港ドル *原資産:九龍のプリンスエドワードツーリストホットスポットにある5つの商業施設の賃貸収入権
• テクニカルアーキテクチャ：ERC-1400標準、HKbitEXプラットフォームを通じて取引
• コンプライアンスの突破：香港初の不動産証券型トークン（STO）、SFCの第4号および第9号ライセンスを取得
• ケースの意義：従来の不動産資産のトークン化の先駆けを開き、香港のSTO市場の発展を促進する

2. ジャシ国際トークン化ファンド

※発行日:2023年12月18日

• 発行者：ハーベスト・グローバル・インベストメンツ（Harvest Global Investments）
• 調達した資金:1億1,000万ドル
• 基礎資産：短期の米ドル預金およびマネーマーケットツール
• テクニカルアーキテクチャ：Ethereumスマートコントラクト、スタンダードチャーターバンクのLibearaプラットフォームのホスティング
• コンプライアンスの突破：香港初のトークン化ファンド、SFCの9号ライセンスを取得
• ケースの意義：アジア太平洋初の機関級トークン化ファンド、最低投資額10万ドル

3. HSBCゴールドトークンGTP

※発行日:2024年3月27日 ※発行体:HSBC

• 資金調達額：未公開（小売ライセンスは全金の備蓄をカバー）
• 基礎資産：ロンドン金銀市場協会（LBMA）認証の実物金バー、イングランド金庫に保管
• 技術アーキテクチャ：HSBCが独自に開発したOrionプラットフォーム、Polygonを介してDeFiプロトコルに接続
• コンプライアンスのブレークスルー：香港で初めてSFCの小売ライセンスを取得したRWA製品、仮想資産取引の制限を回避
• ケースの意義：実物ゴールドのチェーン上での分割を実現（最小0.001オンス）、ステーキングによる利息をサポート（年率4.2%）

4. ランシンテクノロジー 新エネルギー充電スタンド RWA

※発行日:2024年8月23日

• 発行者：朗新科技、アリペイデータ、UBSグループ（主幹事）
• 調達資金:1億人民元
• 基礎資産：国内9000台の充電スタンドの運営収益権、IoTデバイスによる電気料金収益のリアルタイム検証
• 技術アーキテクチャ：ERC-3643階層トークン、アリババチェーンはブロックチェーン+IoT融合技術を提供
• コンプライアンスの突破：香港金融管理局のEnsembleサンドボックス初の中国本土の新エネルギー資産のクロスボーダーRWA事例
• ケースの意義：クロスボーダー資産トークン化のパスを検証し、中小型エネルギー貯蔵オペレーターを支援するための資金を調達する

5. GCL-ET PV発電所RWA

※発行日:2024年12月23日

• 発行者：協鑫エネルギー、アントグループ *調達額:2億人民元 ※原資産:湖南省・湖北省の分散型太陽光発電所82MW
• 技術アーキテクチャ：動的NFTマッピング発電所データ、アリババチェーンJovayプラットフォームは10万TPSをサポート
• コンプライアンスのブレークスルー：香港初のグリーンボンドのトークン化プロジェクトが、深圳の「新エネルギー金融サンドボックス」外貨免除を取得
• ケースの意義：年利6.8%、衛星リモートセンシング+地上センサーの二重データ検証

6. 华夏基金香港ドルデジタル通貨ファンド（2025年）

※発行日:2025年2月28日

• 発行者：華夏ファンド
• 調達した資金:1億1,000万ドル
• 基礎資産：香港ドルの短期預金およびマネーマーケットツール *技術アーキテクチャ:イーサリアムのトークン化、OSL取引所の配布
• コンプライアンスの突破：世界最大の小売トークン化ファンド、ホワイトリストメカニズムが個人投資家の取引を制限
• ケースの意義：香港をアジア太平洋地域の小売トークン化ファンドの中心にすることを促進する

7. Eagle Battery Swap Asset RWAのスクリーニング

※発行日:2025年3月15日

• 発行者：巡鹰グループ、アリババデジタル、香港勝利証券 ※調達した資金:数千万香港ドル
• 基礎資産：全国4000箇所のバッテリー交換ステーションと4万個のリチウムイオンバッテリーの運営収益権
• 技術アーキテクチャ：AntChain + ConfluxパブリックチェーンによるIoTデータのリアルタイムブロックチェーン化、トークンの価値を動的に修正
• 規制の突破：世界初のバッテリー交換実体資産RWA、Ensembleサンドボックスを通じた国境を越えた資金調達
• ケースの意義：年率収益8％、ハイフリーのライダーの電池交換シーンをカバー

8. タイパオ資産管理トークン化米ドルマネーファンド

※発行日:2025年3月18日 ※発行体:CPIC Asset Management、HashKey Chain

• 調達した資金:1億米ドル
• 基礎資産：米ドルのマネーマーケットツール（短期国債、コマーシャルペーパー）
• 技術アーキテクチャ：HashKey Chainパブリックチェーンによる権利確認、スタンダードチャータード銀行のカストディ
• コンプライアンスの突破：中資機関の初のオンチェーンマネーファンド
• ケースの意義：T+0決済とリアルタイムの利益配分を実現し、機関の資金チェーンの流動性を活性化する

9. SolowinリアルイールドトークンRYT

※発行日:2025年4月15日 *出版社:Solowin Digital ※調達額:非公表

• 基礎資産：華夏ファンド優選ドル通貨ツール
• 技術アーキテクチャ：イーサリアムチェーン上のトークン、スタンダードチャーターバンクの保管 *ケースの意義:革新的な「インカムエンハンスメント+即時償還」モデル、7日間の年率リターン5.3%

ライセンス機関の戦略的配置の全解析

1. インターネット大手：技術の力を活用しライセンスを統合する

アントグループ

• 戦略的ポジショニング：耀才証券（持株50.55%）の買収を通じて、「支払い-資産管理-証券取引」のエコシステムのクローズドループを構築。
• 技術アーキテクチャ：主導する「二つのチェーンと一つのブリッジ」プラットフォームは、ダイナミックNFTと10万TPSの高い同時取引をサポートします。 ※代表例:GCL-ETのPV発電所RWA、パトロールイーグルのバッテリー交換資産RWA。
• コンプライアンスの道筋：金管局Ensembleサンドボックステストに参加する。

Jingdongテクノロジー

• 戦略的ポジショニング：安定コイン（JD-HKD）と新エネルギー資産のトークン化に焦点を当て、江浙沪の太陽光発電所RWAの発行を計画（目標調達額5億元）。
• 技術アーキテクチャ：イーサリアムLayer2+Confluxクロスチェーンブリッジ。
• コンプライアンスパス：JD-HKDが金管局のステーブルコインサンドボックステストに参加。

2. 取引所系：インフラストラクチャーと流動性の支援

ハッシュキーグループ

• 戦略的ポジショニング：ライセンスを持つ仮想資産サービスプロバイダー（VATPライセンス）、トークン化ETFとパブリックチェーンインフラの主導、そして万向Web3カーニバル業界サミットの構築。
• 代表的なケース：太保資管と協力してトークン化された米ドルマネーファンドを発行（1億ドルを調達）。

OSLエクスチェンジ

• 戦略的なポジショニング：香港初のライセンスを持つバーチャル資産取引所であり、華夏ファンドの香港ドルデジタル通貨ファンドおよび複数のコンプライアンスに準拠した暗号資産製品を配信します。

太極拳キャピタル(HKbitEX)

• 戦略的ポジショニング：香港初のSTOおよびRWAコンセプトのライセンス取引プラットフォーム、不動産STOと二次市場取引に焦点を当てる。 *代表的なケース:プリンスランドSTO(1億香港ドル)

3. 証券会社：ビジネスイノベーションとコンプライアンスの転換

タイガー証券

• 戦略的ポジショニング：子会社YAXを通じてVASPライセンスを保有し、暗号資産の担保融資サービスを提供（LTVは50%に達する）。
• 技術アーキテクチャ：スマートコントラクトによる自動清算、多チェーン資産のステーキングをサポート。

FUTU証券

• 戦略的ポジショニング：香港のインターネット証券会社Top1、SFC 1/4/9号ライセンスを再利用し、暗号サービスを組み込み、BTC/ETHの入出金および株式通貨アカウントの相互運用をサポートします。 ※代表的なケース:初日に暗号資産の取引量が4億ドルを超えた。

Guotai Junan International(国泰ジュナンインターナショナル)

*戦略的ポジショニング:中国における中国の大手証券会社トップ3が、トークン化された証券流通およびデジタル債券発行サービスに転換します。

ビクトリー証券

• 戦略的ポジショニング：香港の地元初の仮想資産ライセンスを取得した証券会社で、巡鷹の電池交換資産RWA（数千万香港ドルの資金調達に参加）。

フシン・ウェルス・ホールディングス

• 戦略的ポジショニング：「星路科技」と「星链」プラットフォームを通じて、RWAの発行、流通、管理の統合エコシステムを構築する。

4. 資産運用ファンド会社：製品革新と資産のブロックチェーン化

華夏ファンド

• 戦略的ポジショニング：2025年にアジア太平洋地域で初のリテールトークン化ファンド（香港ドルデジタル通貨ファンド、資金調達1.1億ドル）を発行し、2024年には仮想資産ETFを展開する。
• 技術アーキテクチャ：イーサリアムチェーン上で発行され、OSL取引所で分配されます。

パシフィック保険資産管理（太保資管）

• 戦略的ポジショニング：初の中国資本の保険資産管理が参入、2025年にHashKeyと協力してトークン化された米ドルマネーファンドを発行。
• コンプライアンスパス：SFC 9号ライセンスを取得し、T+0決済とリアルタイム利益配分をサポートします。

ジャスインターナショナル

• 戦略的ポジショニング：2023年に香港初のトークン化ファンド（資金調達1.1億ドル）を発行し、基礎資産は短期米ドル預金、2024年には仮想資産ETFを展開します。

5. 伝統的な銀行：ステーブルコインと資産管理

スタンダードチャータード銀行

• 戦略的な位置付け：香港電信、Animocaと共に、香港ドルのステーブルコインHKDを展開し、華夏ファンドなどのRWA製品を保管します。
• 技術アーキテクチャ：イーサリアムLayer2スケーリングソリューション、準備資産はイングランドの金庫に隔離して保存されます。

HSBCの

• 戦略的ポジショニング：小売レベルのゴールドトークンGTPを導入し、最小取引単位は0.001オンス、年率のステーキング利回りは4.2%です。
• 技術アーキテクチャ：自社開発のOrionプラットフォーム+Polygonクロスチェーンブリッジ、リアルタイムでロンドン金価格を固定します。

6. その他のライセンス取得者

BOCIの

• コアビジネス：クロスボーダー貿易信用状のブロックチェーン試験、金融管理局のEnsembleプロジェクトに参加。
• ライセンス：SFC 1/6ライセンス。

ハンセン銀行

• コアビジネス：Ensembleプロジェクトの初期メンバーであり、電子提単のトークン化貿易金融をサポートしています。
• ライセンス：香港金融管理局が認可した銀行ライセンス。

香港は政策の反復と機関の実践を通じて、RWAエコシステムのコアフレームワークを構築しました。技術の深化と規制の整備とともに、彼らはグローバルなトークン化資産の流動性のコアハブとなる可能性があり、大手機関が共同でグリーンエネルギーや不動産資産のクローズドループを形成し、2030年代にはトークン化規模が16兆ドルを突破することを目指しています。

免責事項：読者は所在地の法律および規制を厳守してください。本記事は投資の助言を表すものではありません。