原著者:Jaleel Plus Six、BlockBeats
転載：オリバー、火星ファイナンス
USDCの発行元であるCircleが米国株式市場に上場し、初日に168%の急騰を記録、11億ドルを調達し、ステーブルコインの第一号株となった。Geminiも続いてIPO書類を提出した。また、これまであまり言及されてこなかった取引プラットフォームBullishも、メディアによってSECに秘密裏に上場申請を提出したとの報道があった。
暗号通貨の世界で最も利益を上げているCEXのトラックの中で、Bullishはあまり耳にする名前ではありませんが、実際にはその「出身」は非常に名高いものです。
2018年、イーサリアムのターミネーターとして知られるEOSの背後にある会社であるBlock.oneが誕生し、その背後にある会社は、史上最長かつ最大のICO(イニシャルコインオファリング)の流行に乗り出し、驚異的な42億ドルを調達しました。
数年後、EOSの熱が冷めると、Block.oneは「新たにスタート」を切り、コンプライアンスを重視し、従来の金融市場をターゲットにした暗号通貨取引プラットフォーム「Bullish」を立ち上げた。そのため、EOSコミュニティから「追放」された。
2021年7月、Bullishは正式にローンチされました。初期のスタートアップ資金には、Block.oneが投入した1億ドルの現金、16.4万BTC（当時の価値約97億ドル）、および2000万EOSが含まれていました。外部投資家も3億ドルを追加し、PayPalの共同創業者Peter Thiel、ヘッジファンドの大物Alan Howard、暗号業界の著名な投資家Mike Novogratzなどが参加しました。
この計算に基づくと、Bullish のローンチ時の総資産規模は 100 億ドルを超え、非常に豪華なものと言えます。
賛成派の「サークル」は「テザー」から遠く離れ、強気の「コンプライアンスを目指す」
ブルシのポジショニングは最初から明確であり、規模は重要ではないが、コンプライアンスは重要である。
Bullishの最終目標は、暗号の世界でどれだけ利益を上げるかではなく、「上場可能な」正規の取引プラットフォームを作ることです。
正式運営の前に、Bullishは上場企業Far Peakと合意し、8.4億ドルを投資して同社の9%の株式を取得し、25億ドルの合併を行うことで、曲線上場を実現し、従来のIPOのハードルを下げました。
当時のメディアの報道によると、Bullishの評価額は90億ドルでした。
この合併された会社Far Peakの前CEOトーマスは、Bullishの現CEOであり、非常に強いコンプライアンスの背景を持っています。以前はニューヨーク証券取引所のCOOおよび社長を務め、その間に優れた業績を上げました。ウォール街の巨人やCEO、機関投資家との深い関係を築いており、規制や資本の面でも幅広いリソースを有しています。
言及すべきは、FarleyがBullishの対外投資および買収プロジェクトの数は多くはないが、暗号通貨界ではかなりの名声を持つプロジェクトがいくつかあることです：ビットコインステーキングプロトコルBabylon、再ステーキングプロトコルether.fi、ブロックチェーンメディアCoinDesk。
要するに、Bullishは暗号通貨業界で「ウォール街の正规軍」になりたいと最も望んでいる取引プラットフォームです。
しかし理想は豊かで、現実はほっそりしている。コンプライアンスは彼らが考えているよりもずっと難しい。
米国では規制に対する姿勢が厳しくなり、当初のBullishの合併上場契約は2022年に終了し、18カ月の上場計画は頓挫しました。 強気は、急速な拡大のためにFTXの買収も検討しましたが、それは実現しませんでした。 強気派は、アジアやヨーロッパへの移住など、コンプライアンスのための新たな道を見つけることを余儀なくされました。
Bullish チームは香港のコンセンサス会議に出席しました
Bullishは、今年初めに香港証券先物委員会が発行したタイプ1(証券取引)とタイプ7(自動取引サービスの提供)のライセンス、および仮想資産取引プラットフォームのライセンスも取得しました。 さらに、Bullishは、ドイツ連邦金融監督局(BaFin)が発行した暗号資産取引およびカストディに必要なライセンスを取得しています。
Bullishは、世界中に約260人の従業員がおり、そのうちの半数以上が香港に駐在し、残りはシンガポール、アメリカ、ジブラルタルなどに分布しています。
ブルリッシュ「志在合规」のもう一つの明らかな表れは：親「Circle」、遠「Tether」。
Bullish プラットフォームでは、取引量が最も多いステーブルコインの取引ペアは USDC であり、流通規模が大きく、歴史のある USDT ではありません。これは、規制に対する明確な立場を反映しているのです。
近年、USDTの市場支配力は、米国のSECからの規制圧力を受け続けているため、衰え始めています。 一方、USDCは、コンプライアンス企業のCircleとCoinbaseが共同で立ち上げたステーブルコインとして、米国株式市場への上場を成功させただけでなく、株価動向が優れた「最初のステーブルコイン株」として資本市場から支持されています。 優れた透明性と規制への適応性により、USDCの取引量は急増し続けています。
Kaikoが発表した最新のレポートによると、USDCの中央集権型取引所(CEX)での取引量は2024年に大幅に増加し、3月だけで380億ドルに達し、2023年の月平均80億ドルを大幅に上回っています。 その中で、BullishとBybitはUSDCで最大の取引量を持つ2つのプラットフォームであり、合わせて市場シェアの約60%を占めています。
ブルリッシュとEOSの「愛憎劇」
BullishとEOSの関係を一言で表現すると、それは元彼と現彼の関係です。
Bullishの秘密のIPO申請のニュース後、A(旧EOS)の価格は17%上昇しましたが、実際には、Block.oneがEOSを放棄した後、Block.oneが一転してBullishを受け入れたため、EOSコミュニティとBullishの関係は良くありませんでした。
2017年に戻ると、パブリックチェーンの分野は黄金時代を迎えていました。Block.oneはホワイトペーパーを発表し、「百万TPS、ゼロ手数料」というスローガンを掲げたスーパー公チェーンプロジェクトEOSを立ち上げ、瞬く間に世界中の投資家が殺到しました。1年のうちに、EOSはICOを通じて420億ドルを調達し、業界記録を更新し、「イーサリアムの終止符」を打つという幻想を呼び起こしました。
しかし、夢はすぐに始まり、崩壊はすぐに訪れました。 EOSメインネットのローンチ後、ユーザーはすぐに、このチェーンが宣伝されているほど「無敵」ではないことに気づきました。 転送には手数料はかかりませんが、CPUとRAMを担保にする必要があり、プロセスは複雑で、操作のしきい値は高いです。 ノード選挙は架空の「民主的な統治」ではなく、大規模な投資家や取引所によって迅速に制御され、贈収賄や相互投票などの問題があります。
しかし、EOSの衰退を加速させたのは単なる技術的な問題だけではなく、むしろBlock.one内部のリソース配分の問題が大きい。
Block.oneは当初、EOSエコシステムを支援するために10億ドルを提供すると約束していましたが、実際には正反対で、大量の米国債を購入し、160,000ビットコインを貯め込み、失敗したソーシャル製品のVoiceに投資し、そのお金を使って株式を投機し、ドメイン名を購入しました… EOS開発者をサポートするために実際に使用されているものはほとんどありません。
同時に、会社内部の権力が高度に集中しており、核心的な高管はほぼ全て Block.one の創業者 BB とその親族、友人で構成されており、小さなサークルのような「家族企業」が形成されています。2020年以降、BM はプロジェクトから離れることを発表し、これが Block.one と EOS の関係が完全に分裂する前兆となりました。
そして、本当にEOSコミュニティの怒りを引き起こしたのは、Bullishの登場です。
Block.oneの創設者、BB
2021年、Block.oneは暗号取引プラットフォーム「Bullish」の立ち上げを発表し、PayPalの共同創設者であるピーター・ティール氏やウォール街のベテランプレイヤーであるマイク・ノボグラッツ氏などの第一線の資本に支えられた豪華な投資家リストによる100億ドルの資金調達ラウンドを完了したと発表しました。 この新しいプラットフォームは、コンプライアンスと堅牢性に焦点を当て、暗号金融の機関投資家のための「架け橋」を築きます。
しかし、この Bullish は、技術からブランドまで、ほとんど EOS とは関係がありません - EOS 技術を使用せず、EOS トークンを受け入れず、EOS との関連を認めず、最も基本的な感謝すらもありません。
EOSコミュニティにとって、これは公然の裏切りに他ならない：Block.oneはEOSを構築することで蓄積したリソースを利用し、新たな「愛」を始めた。そしてEOSは完全に取り残されてしまった。
そして、EOSコミュニティからの反撃が始まりました。
2021年末、コミュニティはBlock.oneの制御を断つために「フォーク蜂起」を開始しました。 EOS Foundationはコミュニティ代表として名乗り出て、Block.oneとの交渉を開始しました。 しかし、1カ月の間に、双方は様々な選択肢を話し合ったが、どれも合意には至らなかった。 最終的に、EOS Foundationは17のノードと力を合わせて、Block.oneの権力の地位を取り消し、EOSの管理から追い出しました。 2022年、EOSネットワーク財団(ENF)は、環境への取り組みを反故にしていると非難する法的措置を開始しました。 2023年には、コミュニティはBlock.oneとBullishの資産を完全に分離するためのハードフォークさえ検討しています。
EOSとBlock.oneが分家した後、EOSコミュニティは当初の資金調達の帰属権を巡ってBlock.oneと数年にわたる訴訟を行いましたが、現時点ではBlock.oneは依然として資金の所有権と使用権を持っています。
したがって、多くのEOSコミュニティの人々にとって、Bullishは「新しいプロジェクト」ではなく、むしろ裏切りの象徴のように見えています。そして、この秘密裏にIPO申請を提出したBullishは、彼らの理想を現実に変える「新しい愛人」であり続けています——華やかですが、恥ずかしい存在です。
2025年、EOSは過去を断ち切るために正式にVaultaに改名し、パブリックチェーンを基盤にWeb3銀行業務を構築し、同時にトークンEOSもAに改名しました。
富裕な Block.one は、いったいどれくらいのお金を持っているのか？
誰もが知っているのは、Block.oneが初期に42億ドルを調達し、暗号史上最大の資金調達イベントとなったことです。 この資金がEOSの長期的な発展を支援し、開発者を支援し、技術革新を促進し、エコシステムを成長させ続けることができるのは当然のことです。 EOSエコシステムの開発者が資金提供を懇願したとき、Block.oneは5万ドルの小切手を投げただけで、シリコンバレーのプログラマーに2か月分の給与を支払うには十分なお金ではありませんでした。
「42億ドルはどこに行ったの？」コミュニティが質問する。
2019年3月19日にBMがBlock.oneの株主に送ったメールの中で、一部の回答が開示されました：2019年2月時点で、Block.oneが保有する資産（現金及び投資された資金を含む）は合計で30億ドルです。この30億のうち、約22億ドルがアメリカ政府の債券に投資されています。
この42億ドルはどこに行ったのか？大まかに言えば、3つの主要な方向性がある：22億ドルを国債購入に充てる：低リスクで安定した収益を得て、資産の価値を保つため；16万枚のビットコイン：現在の価値は160億ドルを超えている；少量の株式投資と買収の試み：失敗したSilverGate投資やVoiceドメインの購入など。
多くの人が知らないことは、EOSの親会社であるBlock.oneが現在、最も多くのビットコインを保有している民間企業であり、合計で160,000BTCを保有しており、ステーブルコインの巨人であるTetherよりも40,000BTC多いということです。
出所: bitcointreasuries
現在の価格 109,650 ドルで計算すると、この 16 万枚の BTC は約 175.44 億ドルの価値があります。つまり、このビットコインの価値の上昇だけで、Block.one は帳簿上で 130 億ドル以上の利益を得ており、それは当年の ICO 調達額の約 4.18 倍です。
「キャッシュフローが王である」という観点から見ると、Block.oneは今日非常に成功しており、MicroStrategyよりも「先見性のある」会社と言えるかもしれません。また、暗号史上最も利益を上げている「プロジェクトチーム」の一つです。ただし、彼らは「素晴らしいブロックチェーンを構築する」のではなく、「元本を最大限に保護し、資産を拡大し、スムーズに退出する」ことによって成功しています。
これは暗号の世界の皮肉と現実のもう一つの側面です：暗号通貨の世界では、最後に勝つのは必ずしも「技術が最も優れている」や「理想が最も燃えている」人ではなく、むしろ最も規制を理解し、状況を見極めるのが得意で、最もお金を保持するのが得意な人かもしれません。
