ビットコインプレミアムバブルは崩壊した：NYDIGは信号が明確であると言う

信頼できる編集コンテンツ、業界の専門家や経験豊富な編集者によってレビューされています。広告開示 NYDIGの最新の週間ダイジェストは、2025年9月5日に公開され、グローバルリサーチ責任者のグレッグ・チポラーロによって執筆されました。このダイジェストでは、ビットコインが8月中旬に新たな最高値を記録する中で、投資家がかつて「デジタル資産テ Treasury」(DAT)企業に支払っていたプレミアムが減少していると主張しています。

DATは、バランスシート上にビットコインを保有することを核心戦略とする上場企業です。プレミアム(またはディスカウント)は、企業の株価とその基礎的な純資産価値(（NAV)）との間のギャップを反映しています。NYDIGの結論: かつての高騰したプレミアムはグループ全体で圧縮されており、その圧縮自体がビットコインのサイクルに対するマクロシグナルとして浮上しているということです。

ビットコイン財務会社は圧力を感じている

チポラロはプレミアム圧縮の背後にあるドライバーの交差点を指摘します：大規模な供給解除に対する投資家の不安；DAT管理チーム間のビジネス目標の変化；株式発行の具体的な増加；強い上昇後の利益確定；および企業財務戦略間の限られた差別化です。このダイナミクスは、ビットコインの8月の記録にもかかわらず、「デジタル資産財務会社に対するプレミアムが…圧縮し続けている」最大のベンチマークでも見られます。NYDIGはこれを感情の一時的な変動ではなく、構造的なリセットとして位置づけています。

関連する読み物：機関投資家が10億ドルを注ぎ込む中、100万以上のビットコインがトレジャリーにロックされています供給カレンダーが最前面に出ています。NYDIGは「多くのDATにとって、状況は改善する前に悪化する可能性がある」と警告しています。なぜなら、数多くのBTCに特化したトレジャリーは、無制限取引のための株式を登録するために、合併を完了するか、株式および債務の資金調達を最終化する必要があるからです。多くの場合、「新たに発行される株式の95%以上がこれらの取引に関連しています。」これは、登録が有効になると、二次供給の潜在的な波が生じることを示唆しています。もしその解除の価格が弱まると、売り圧力は自らを増幅する可能性があります。

最近の資金調達からの価格参照はリスクを強調しています。NYDIGは、Twenty Oneの株価が6月の$21 PIPE (を下回って取引されている一方で、4月の$10 PIPE)を上回っていると指摘しています。一方、Nakamotoは$5の追加PIPE (を下回って取引されているが、$1.12 PIPE)を上回っています。ProCap/Columbus Capitalは、SPACおよび優先株式調達価格のすぐ上に位置しており、Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity PartnersはPIPEレベルよりもわずかに上回っています。これらの基準価格を下回ることは、既存の投資家に圧力をかけるだけでなく、新しい保有者による登録後の売却を増幅させる可能性があります。

プレミアムが圧縮され続け、ディスカウントが開放される場合、NYDIGが強調する最も直接的な解決策は企業の自社株買いです。しかし、大手ビットコイン財務名の中で、自社株買いの承認はほとんどありません。Empery Digitalは例外で、NAVに対して約24%のディスカウントで取引されており、プログラムが存在します。それに対して、Nakamotoは50億ドルの市場価格での株式発行に力を入れています—このアプローチは、定義上、プレミアムに依存する傾向があるため、それを守るのではありません。NYDIGのアドバイスは率直です：「自社株買いを支援するために、いくらかの現金を残しておいてください。」

関連する読み物：ドイツのウォレットで見つかった5億ドルのビットコインの宝物が海賊ウェブサイトに結びついている短期的な市場のメカニクスを超えて、NYDIGは次の成熟段階がどのように見えるかを描写しています：DAT間での加算的M&Aや株主活動さえも。加算は相対的なプレミアムの機能であるため、ターゲットよりも高いNAVプレミアムで取引している買収者は、ターゲットがディスカウントでなくても株式取引を通じて1株あたりのビットコイン数を増加させることができます。この論理が定着すれば、統合者はより高いプレミアムを維持でき、意味のある取引を実行するのに十分な規模で運営できる企業になるでしょう。

これはビットコインの価格にとって何を意味するのか？

ビットコインサイクルを観察している人々にとって重要なのは、NYDIGがこの新たな信号に対する唯一の歴史的アナロジーを再検討していることです。MicroStrategyのNAVに対するプレミアムは2021年2月にピークを迎え、その後ビットコインの2021年4月の中間高値約64,000ドルを前にしており、最終的な2021年11月の高値約69,000ドルのずっと前のことです。現在のサイクルにおいて、NYDIGはMicroStrategyのプレミアムが2024年11月にピークに達したことを観察しています。このタイミングの詳細は「現在のビットコインサイクルについて何かを示唆しているかもしれない」と述べていますが、同社は一つの例がルールを作るわけではないと強調しています。「DATプレミアムにはサイクル情報が伝達されている可能性がありますが、サンプルサイズは小さいです。」

NYDIGの市場テープ付録は、移行のムードを強調しています。ビットコインは過去数週間で下落しましたが、米国の広範な株式はほぼ横ばいでした。一方、貴金属はジャクソンホール以降、名目金利の低下と根強いインフレ期待が実質金利を押し下げたため、高騰しました。NYDIGは、これらのマクロ条件が、9月のCPI発表と9月17日のFOMC決定に向けて、金や銀とともにBTCにも有利に働くべきだと主張しています。

調査会社は厳密なタイミングの判断を下すには至っていない。しかし、輪郭は明確である：ビットコインの財務状況におけるかつての活発なプレミアム体制は、供給、発行、戦略の収束によって絞り取られている。マネジメントチームは、機会主義的な株式調達から防御的な自社株買いに舵を切る必要があるかもしれない。そして、歴史が繰り返されるなら、マイクロストラテジーのプレミアムの軌道—ビットコインの最終的な高値の数か月前にピークを迎える—は、私たちがサイクルのどこにいるのかを再び囁いているかもしれない。NYDIGが言うように、DATプレミアムに埋め込まれた「信号」は、データセットが若いにもかかわらず、ますます大きくなっている。

報道時点で、ビットコインは$111,373で取引されていました。

BTCは主要なサポート、1日チャートを上回っています|出典:TradingView.comのBTCUSDTドールで作成された注目の画像。E、チャート TradingView.com 編集プロセス bitcoinist のために、徹底的に調査された、正確で偏りのないコンテンツを提供することに中心を置いています。厳格な情報源基準を守り、各ページは当社のトップ技術専門家と経験豊富な編集者のチームによる慎重なレビューを受けます。このプロセスは、読者にとって当社のコンテンツの整合性、関連性、価値を保証します。