暗号資産市場が回復する中、ステーブルコインの分野は前例のない爆発を迎えている。Plasma、STBL、Falcon Financeなどの新興プロジェクトは、革新的なメカニズムと豊富なリターンで際立っている。$XPL、$SBTLトークンのエアドロップと上場発行後、投資家は殺到し、$FFコミュニティの販売はBuidlpadの超募歴史的な新高を記録し、いずれも「Stablecoin Summer」を2025年下半期の最もホットなストーリーの一つに押し上げている。PANewsは本記事で、主要なプラットフォームを網羅し、読者に前述の3つのプロジェクトのマイニングプールの配置を整理し、この「マイニングバブル」を把握する。
PANewsは厳粛に声明します。本記事は情報の要約に過ぎず、投資のアドバイスではありません。また、本文中のデータは時間の経過によって変動する可能性があります。
Plasmaは、世界のステーブルコイン決済のために設計されたLayer 1のパブリックチェーンであり、大規模で高頻度のステーブルコイン取引の効率とコストの問題を解決することに注力しています。そのコアの革新は、ゼロ費用の送金機能を提供することにあります。PlasmaはEVM互換性を備えており、開発者はEthereumベースのスマートコントラクトを展開できます。さらに、独自のGasトークンや信頼不要なビットコインブリッジもサポートしており、ユーザーはスマートコントラクト内でBTCを使用できます。
PlasmaのプロジェクトトークンXPLは9月25日にTGE（トークン生成イベント）を開始し、現在の時価総額は280億ドルに達しており、発行されたステーブルコインはUSDT0です。
$XPLのマイニングプールは主に5つのCEXとPancakeSwapにあります。
CEXマイニングプールは、流動性商品と定期商品に分かれています。流動性商品では、Gateが提供するAPRが最高で13.06%です。一方、定期商品では、Bybitが提供するAPRが最高で400%に達しますが、これは3日間のみです。KuCoinは、商品選択の面で最も豊富で、2種類の商品が同時に上場しています。
さらに、$XPLはPancakeSwap上に多数のマイニングプールがありますが、一部はトークンが未検証であると警告されています。また、総ロック価値（TVL）および24時間取引量が低く、唯一V3の手数料レベルが0.01%のXPL/USDTマイニングプールのデータは比較的良好で、TVLは170万ドルを超え、24H取引量は近く5,700万ドルで、合計APR（マイニング+LP手数料）は117.73%に達します。
$USDT0に関連するマイニングプールは29あり、9つの大規模DeFiプロトコルに分布しています。これらは流動性提供（LP）、借入、貸付、預金の4つのカテゴリーに分類できます。マイニングプールのトークンインセンティブは、ほとんどが$XPLの形式で配布されています。
その中で、LPマイニングプールの数が最も多く、合計13個がUniswap、Curve、Balancerの3つのDEXに分布しています。Balancerはほぼ半分を占めており、1社で6つのマイニングプールを提供しています。3つのDEXの中で、BalancerのWXPL/USDT0流動性プールのインセンティブAPRが最も高く、134.71%です。さらに取引手数料を加えると、合計APRは211.48%に達し、TVLは450万ドルを超えます。TVLが最も高いUSDai-aUSDT流動性プールもBalancerにあり、6,900万ドルを超え、そのAPRは平均レベルで14.24%です。
貸出マイニングプールは10個あり、Aave、Euler、Fluid、Gearboxの4つの貸出プラットフォームに分布しています。ユーザーは貸出マイニングプールでUSDT0またはその他の指定トークンを貸し出すことで、インセンティブを得ることができます。その中で、Gearboxが提供するAPYは最高で19%です。そのうち、$WXPL、$GEARはそれぞれ15.44%、3.67%のインセンティブを貢献しています。Aaveが担っているTVLは最高で349億ドルですが、そのAPYは相対的に低く、わずか8.9%です。
借款マイニングプールは4つあり、すべてFluidに集中しています。ユーザーがUST0を借り入れるためにはプラットフォームに利息を支払う必要がありますが、$WXPLが提供するトークンインセンティブはプラットフォームの借入金利を上回っているため、ユーザーは借り入れの同時に利益を得ることができます。USDai-USDT0/USDT0金庫のインセンティブAPRは最高31.1%で、借入金利を差し引いても、ユーザーは28.34%のネットAPRを享受できます。syrupUSDT/USDT0金庫のTVLは最高で、近8,500万ドルですが、そのネットAPRは最低で、わずか1.15%です。
預金マイニングプールは2つのみで、VedaとTerm Financeを通じて展開されています。VedaはPlasmaの公式パートナーであり、資産をAaveに展開する手助けをしています。現在、Plasma公式の貯蓄金庫のAPYは26.07%に達しており、USDT0の預金額は286億ドルです。Term Financeの預金総額は3,800万ドルを超え、資金はK3 Capital、Tulipa Capital、MEV CapitalおよびShorewoodsの4つの機関のUSDT0収益戦略に配分されており、APYは24.66%に達し、1.73%のUSDT0基準収益率が含まれています。
Tetherの共同創設者が所属するチームによって提案されたSTBLプロトコルは、「ステーブルコイン2.0」エコシステムを構築しています。このプロトコルの革新は、「収益剥離」メカニズムを備えた三代トークンシステムにあります：ユーザーが生息するRWA担保を預けると、同時に米ドルに連動するステーブルコインUSSTと将来の収益権を表すYLD（NFTの一種）を受け取ります。これは、ユーザーがUSSTを自由に取引したり、DeFiに展開したりでき、YLD NFTを保有することで元の担保（トークン化された米国債など）から継続的な収益を独立して得られることを意味します。プロジェクトのトークンSBTLは、プロトコルのガバナンス機能を担っています。
$STBLは9月16日にトークンエアドロップを開始し、現在の時価総額は2億ドルを超えています。
$STBLはCEXマイニングプールを持っておらず、またBSCチェーン上で発行されているため、Pancake Swapのみがそのマイニングプールを立ち上げています。TVLと24H取引量を総合的に判断すると、参加する価値のある3つのマイニングプールがあります。その中で、V3の手数料レベルが0.01%のUSDC/STBL流動性プールのTVLと24H取引量は最高で、それぞれ550万ドル、3,900万ドルを超えました。手数料レベルが0.25%のUSDT/STBL流動性プールのAPRは最高で、1,356%（マイニング+LP手数料を含む）に達していますが、そのTVLは低く、まだ百万ドルに満たない状態です。
注意すべきは、ステーブルコインUSSTはまだ発行されておらず、PancakeSwap上の関連流動性プールはリスクに注意する必要があります。
Falcon Financeは、さまざまな担保資産を合成ドルの流動性に変換することに特化したDeFiプラットフォームで、コア製品は合成ドルUSDfです。超過担保モデルを通じてドルとのペッグを維持しています。従来のステーブルコインとは異なり、USDfの担保の組み合わせはより多様で、USDC、USDTなどのステーブルコインだけでなく、BTC、ETHなどのボラティリティ資産も含まれています。プロトコルは、ダイナミックな超過担保率とデルタニュートラルトレーディング戦略を採用して担保のボラティリティリスクをヘッジし、USDfの安定性を保証しています。
Falcon FinanceのプロジェクトトークンFFはまだ発行されていませんが、最近大きな反響を呼んでおり、そのコミュニティ販売は1.12億ドルに達し、当初の目標の2,821%に達しました。これはBuidlpadの歴史的新記録です。$FFトークンの導入は、Falcon Financeの二重トークンモデルをさらに強化する可能性があります：$USDfは安定性と収益機会を提供し、$FFはガバナンスを通じてプロトコルの発展を促進します。
現時点で、$USDfの時価総額は18.9億ドルに達し、月平均成長率は111.44%です。マイニングプールは4つあり、PancakeSwapとUniswapに分布しています。トークンインセンティブは$USDfの形式で配布されます。
LPマイニングプールでは、PancakeSwap V3の手数料レベルが0.01%のUSDT/USDf流動性プールのAPRが最高で15.59%ですが、そのTVLは約200万ドルと最低です。Uniswap V3の手数料レベルが0.01%のUSDT/USDf流動性TVLは最高で、約3,700万ドルです。相対的に低く、そのAPRは最低でわずか0.18%です。
3つのプロジェクトを見渡すと、Plasmaに関連するマイニングプールが最も多く、投資家に十分な選択肢を提供しています。その中で、PancakeSwap V3の手数料レベルが0.25%のUSDT/STBL流動性プールのAPR絶対値が最も高いですが、TVLが低く、利益がリスクをカバーできない可能性があります。BalancerのWXPL/USDT0流動性プールは、高いインセンティブAPRとTVLの利点を兼ね備えています。ユーザーに借入のニーズがある場合は、FluidのUSDai-USDT0/USDT0金庫を選択でき、トークンインセンティブを通じて借入利息を相殺し、正のAPRから得られる利益を享受できます。
