ヌル
By プラティク・デサイ
コンパイル：ブロックユニコーン
前書き
中央集権型取引所(CEX)と分散型取引所(DEX)にとって、過去一年は変動に満ちた一年でした。過去12ヶ月から18ヶ月の間に、暗号通貨分野の参加者は、取引の勢いと流動性が、信頼とコンプライアンスに依存する中央集権型取引所（CEX）から、ユーザーへの透明性、コンポーザビリティ、自主保管を約束する分散型取引所（DEX）への移行を目撃しました。
メディアの報道が中央集権的な取引が強力に復帰したと主張しているにもかかわらず、データを深く分析すると、実際の状況はこれよりもはるかに複雑であることがわかります。
今回の量的分析では、DEXとCEXのデータを詳細に調査し、暗号通貨取引における現物およびレバレッジ流動性の進化をよりよく理解します。
CEX-DEXの戦い
長期的に見ると、2025年は中央集権型取引所（CEX）が約2年間の信頼の低下と流動性の縮小を経て力強く回復する年のようです。2021年1月から2022年5月の間、中央集権型取引所の月間取引量は1.5兆ドルを大きく超えていました。しかし、2022年6月から2023年11月までの間、月間取引量は一度だけ1兆ドルを突破しました。
過去2年間、CEXの取引量は急増した。ETFやマクロ経済の好材料のおかげで、取引量は新たな高値を記録した。2024年12月までに、この数字は29.4兆ドルに達した。
2024年第四四半期は取引量の増加の転機です。CEXの現物取引量は10月の1.14兆ドルから12月の2.94兆ドルに急増し、この四半期の月平均取引量は2.25兆ドルを超えました。
この成長は、アメリカのトランプ大統領の再選後の市場リスク選好の高まりと、暗号通貨規制を支持する交渉プロセスの進展と一致しています。
2025年第一四半期はこの成長の勢いを維持し、月平均取引量は1.8兆ドルに近づきましたが、第二四半期には約30%減少し、1.3兆ドルに達しました。しかし、2025年第三四半期には取引量が急速に回復し、月平均取引量は1.8兆ドルを超えました。
中央集権型取引所(CEX)が力強く回復している一方で、分散型取引所(DEX)は立ち止まっていません。 実際、中央集権的な取引所よりも速く成長を続けています。
2024年1月、DEXの現物取引量は約1330億ドルでした。わずか18ヶ月後、この数字は4倍に跳ね上がり、5400億ドルを超えました。
2025年第1四半期、DEXの月平均取引量は3950億ドルで、第二四半期は3320億ドルでした。2025年第3四半期までに、月平均取引量は50%増加し、4800億ドルに達しました。10月の取引量は5400億ドルを超えました。
今年迄今为止、去中心化取引所 (DEX) の現物取引量は全ての現物取引量のほぼ 20% を占めており、2024 年の 10% よりも少し高いです。法定通貨の入金チャネルの利点により、中央集権取引所 (CEX) が依然として市場の支配的地位を占めていますが、速度、コンポーザビリティ、匿名性、自己管理を追求するユーザーにとって、DEX は選択肢となっています。
Uniswap v4、Hyperliquid L1、Raydium などのプロトコルが提供する優れたユーザー体験、低いガス料金、そして狭いスプレッドにより、2つのエコシステム間の体験のギャップが縮小されました。
デリバティブの原動力
もし私に、DEX活動を推進する最も重要な要因は何かと尋ねるなら、私は迷わず永続契約を選ぶでしょう。2024年以前、オンチェーンの永続契約は依然としてニッチな製品であり、月間取引量は数千億円に過ぎませんでした。これは主にdYdX、GMX、その他のArbitrumベースのDEXなどのプロトコルに集中していました。しかし、2025年末までに、これらのプラットフォームの規模は、全体の分散型取引所（DEX）現物市場に匹敵するようになりました。
2024年1月、永続契約DEXの月間取引量は1270億ドルでした。2024年12月までに、この数字はほぼ3倍になり、3450億ドルに達しました。
しかし、2025年はこのトレンドを変えました。永続的契約の月間平均取引量は、第一四半期の3320億ドルから第三四半期の6880億ドルに増加し、倍以上になりました。10月だけで、その取引量は1.13兆ドルを超え、ブロックチェーン上のデリバティブ取引量が初めて1兆ドルを突破した月となり、DEX現物市場規模の2倍以上になりました。
これらのデータは、より多くのトレーダーがオンチェーン領域に参加しているだけでなく、各トレーダーの取引活性度が向上していることを示しています。永続的な契約を提供するオンチェーンDEXは、現在、独立したマージン、深いオーダーブック、クロスチェーン担保など、中央集権型取引所（CEX）のいくつかの機能をコピーしています。さらに、これらはCEXが提供できない高度な相互運用性も提供しています。これらの利点は、多くの高価値トレーダーがオンチェーンで取引を行うのに十分です。
このトレンドは、デリバティブ取引における分散型取引所 (DEX) と中央集権型取引所 (CEX) の取引比率の安定した上昇に表れています。
2024年、分散型取引所が処理する世界の先物取引量は5%未満です。2025年の中頃までに、この数字は倍増し、10%に達します。そして10月には、さらに14.3%に達し、中央集権型取引所に対するオンチェーンデリバティブの最高割合を記録しました。
バイナンスの規模と比較すると、この数字はまだ小さいですが、将来の発展の方向性を示唆しています。今年、中央集権型取引所のデリバティブ取引量は基本的にレンジ内での変動を維持していますが、2023年の中頃以来、分散型取引所の取引量は四半期ごとに増加しています。
取引量は確かに一部の状況を反映していますが、未決済契約 (OI) はより詳細な情報を提供します。2024年1月1日現在、オンチェーン取引所の未決済契約は世界のデリバティブ取引量のわずか1.5%を占めています。2024年12月31日までに、この割合は2倍になり、3.7%に達します。そして2025年6月30日には5.9%に達し、2025年9月30日には9.8%に達します。2年足らずの間に、6.5倍以上の成長を遂げました。
これらの変化は、中央集権型取引所(CEX)が流動性の中心であり続ける一方で、分散型取引所(DEX)が新たなリスクの中心になることを示しています。トレーダーがどこで取引するかは、信頼だけでなく、プラットフォームの追加機能にも依存しています。
DEXの現物、デリバティブ、永続契約分野での成長は、少なくとも現時点ではCEXが複製できない機能を提供していることを示しています。オンチェーントレーダーの絶対数は依然として少数かもしれませんが、彼らの意図と求められる機能は、暗号通貨開発者に明確なメッセージを伝えています：暗号通貨取引所を開発する際に、どの側面を優先すべきか。
以上が今回の量的分析報告のすべての内容です。次の記事でお会いしましょう。
おすすめの読書：
野蛮な収穫の下で、誰が次の COAI を期待しているのか？
Bittensorの創設者Jacobとの対話：AIにマイニングを適用し、TOP3サブネットは中国チームによって構築されました。
YZi Labsの重要レポート：BNBのポジショニング、経済モデルとコア競争力
1kx 年次報告：1000のオンチェーンプロジェクトの収入データを振り返り、オンチェーン経済のトレンドを洞察する
ChainCatcherの採用情報をクリックして確認する
