今年初め、暗号資産市場にいくつかの興奮が訪れ、多くの人々がクラシックなアルトコインシーズンを期待しました。アナリストはビットコインのドミナンスがドロップし、流動性が広がり、BTCペアから小型株までほぼすべてのチャートが数週間または数ヶ月間緑色に輝くと予想していました。
ETHやSOLのような数枚の通貨が一時的な勢いを見せた後、すべては静かなリズムに戻ってしまった。さらに大きな疑問が大きくなった：誰もが期待していたアルトシーズンを何が阻んだのか？
Xで42,000人以上のフォロワーを持つ暗号資産のコメンテーターがそれに答えようとしました。Bull Theoryは、ほとんどのトレーダーが考えないマクロデータの一部を指摘する視点を共有しました。
なぜBTC、ETH、SOL、そして他の通貨は期待されたアルトコインシーズンに入らなかったのか
アナリストは1つの指標に注目し、それが欠けている火花を説明していると示唆しました。11月の米国ISM製造業PMIは48.2に達し、予想の49を下回りました。その数値は小さく見えるかもしれませんが、ビットコイン、ETH、SOL、および全てのアルトコイン市場の動きと伝統的な製造業を結びつける物語を持っています。
ブル理論はPMIを400以上の製造会社の毎月のチェックアップとして説明しました。調査の質問は、新規注文が増加するか減少するか、生産が加速するか減速するか、雇用が増加するか減少するか、そして供給者が材料をどれくらい早く納品するかを調べます。
すべての回答は最終的に単一の読みを形成します。50を超える数字は拡張とポジティブなモメンタムを示し、50未満の数字は収縮を指し示します。
48.2の数値は、広範な経済がまだ上向いていないことを示しています。ここに驚きが入ります。この数値が55を大きく上回っていたときに、以前のアルトコインシーズンが形成されました。2017年と2021年の両方の歴史は、強い製造活動がアルト市場全体での強い動きと一致していたことを示しています。経済にはエネルギーがあり、消費者には信頼があり、流動性は潮のように流れ、すべての資産を引き上げていました。
これが私たちがまだアルトシーズンを見ていない理由です。最も信頼できるアルトシーズンの指標が出てきましたが、今のところ数字は良くありません。11月の米国ISM製造業PMIは48.2で、予想の49を下回りました。つまり、製造活動はまだ… pic.twitter.com/74gImuNulL
— Bull Theory (@BullTheoryio) 2025年12月1日
今日の環境は別のことを示しています。経済は減速フェーズにあり、かつてBTCペアや広範なアルトコイン市場でのラリーを促進していた条件が単に現れていません。
マクロ圧力がBTC、ETH、SOLペア全体の動きを抑えた方法
暗号資産市場は伝統的な指標から切り離されていると感じることが多いが、PMIは静かなアンカーのように機能する。アルトコインは余剰流動性に大きく依存している。製造業が弱まると、企業は後退し、雇用が減速し、消費者需要が軟化し、リスク選好が冷え込む。アルトコインは投機やモメンタムに依存しているため、BTC以上にその変化を感じやすい。
アナリストは、このサイクルが過去のアルトシーズンが繁栄した拡張ゾーンに決して達しなかったことを強調しました。トレーダーは、チャートが以前のサイクルのように振る舞うことを期待していましたが、それらのサイクルの背後にある経済エンジンは決して温まらなかったのです。この話は、スタジアムのライトが一度も点灯しない中で、フィールドに待機するスター選手を持つスポーツチームに似ています。
これは将来のアルトシーズンの可能性にとって何を意味するのか
後に変化が来る可能性もあります。ブル理論は、PMIを上向きに押し上げるかもしれないいくつかの要因を指摘しました。2026年に予想される金利引き下げ、緩和された金融環境、潜在的な政策の変化、そして市場全体での流動性の改善が、この数値を50以上に押し戻す可能性があります。55の水準に向けての安定した上昇は、以前に主要なアルトシーズンを引き起こした条件に似ています。
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現在の読みは大きな見通しをキャンセルするものではありません。それはただ経済サイクルが待機フェーズにあることを示しています。市場にはエネルギーがありますが、BTC、ETH、SOL、そして小規模なトークン全体にそれを解放するための適切な条件がありません。舞台は整っていますが、スポットライトはまだ点灯していません。
静かな市場は失望を感じさせることがありますが、サイクルは同じ脚本を繰り返すことはめったにありません。今後数ヶ月で、遅いPMIトレンドが上向きに変わり始めるかどうかが明らかになるかもしれません。増加する数字は、2026年により大きなアルトシーズンが形成される可能性がある最初の兆候の一つとなるかもしれません。
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「アルトシーズンは決して来なかった、この新しいデータがその理由を説明する」という投稿が最初にCaptainAltcoinに掲載されました。
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