暗号資産アナリストの Michaël van de Poppe は、ビットコインの評価と金を比較した印象的なチャートを共有し、その背後にあるメッセージは明らかです：この視点から見ると、ビットコインは多くの人が思うよりもはるかに安価である可能性があります。金が最近上昇し、BTCが急落している中、BTC/ゴールド比率は過去に主要なサイクルの底を示すレベルまで下落しています。
彼は簡潔にまとめています：「私が見るべきより良い指標は、ビットコインと金の評価比率だと思います。」
実際にBTC/ゴールドチャートが示すもの
彼が共有したのは、Bitstampの週次BTCUSD/GOLD比率チャートで、そこには長期移動平均線 (300週SMA) が描かれています。また、過去の底値ゾーンを示す緑色のボックスが2つあり、現在の価格は同じバンドに直接押し寄せています。
構造的には、このチャートには3つの大きなサイクルがあります：
• 最初の主要な拡大期で、比率が上昇した後、数年間の統合へと冷え込む。• 2番目の爆発的な上昇が2021年のサイクルピークに向かい、ビットコインが金を大きく上回った。• 現在のフェーズ：その高値から長期的な平均値に向かってゆっくりと下落している。
出典：X/@CryptoMichNL
過去にこの比率が300-SMAに触れたり、わずかに下回ったりしたたびに、ビットコイン/ゴールドの評価はリセットされ、大きな上昇が続きました。チャート上の緑色のボックスは、2018/2019年の遅い時期と、2022年中頃の両方のタイミングを示しています。両ゾーンともに、「安価なビットコイン対金」のマクロ的なエリアでした。
現在、比率は再びその同じ移動平均線の周辺、21付近に位置しています。van de Poppeの言葉を借りれば、市場は「通常[the]300-SMAに底を打つ(」というのです。そのパターンが繰り返されるなら、ビットコインの現在の調整はサイクルのピークよりもこの下げ局面の底に近い可能性があります。
金の上昇がビットコインの上昇にとって重要な理由
もう一つの重要な背景情報は、金のパフォーマンスです。金は高値を更新し、独自のチャート上でもほぼ放物線的に上昇しています。金がマクロヘッジおよび価値の保存手段として再評価されている場合、それは自動的にビットコインの天井も引き上げることになります。
現在、比率の値はおよそ21です。最後の主要な高値は40近辺であったことを考えると、ビットコインは相対的に金を上回るパフォーマンスを2倍にできる可能性があり、その前のピークに追いつく前にすでにその比較での優位性を示すことになります。
Van de Poppeはシンプルな例を示しています：たとえビットコインが150,000ドルや175,000ドルに上昇し、金が現在の範囲を維持しても、BTC/ゴールド比率は新たな高値をつけないことになります。言い換えれば、ビットコインはドル建てで大きく上昇しても、前回のサイクルよりも「金に対して過度に伸びていない」状態を保てるのです。
これが彼が、現在のサイクルは「はるかに終わっていない」と主張する理由です。BTC/ゴールドチャートには爆発的なピークは示されていません。長期平均値に向かって資産が力強くリトレースしている一方で、基礎資産である)金(は強化されており、これは歴史的に見て、終わりではなく、構築的なセットアップと考えられるからです。
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300週移動平均線の役割
比率の300週移動平均は、平均回帰線のような役割を果たします。過去のサイクルでは：
• ビットコインが金を大きく上回ったとき、比率は300-SMAを大きく超え、その後回帰しました。• 深い弱気局面では、価格はその平均値に再び戻り、しばしば一時的に下回ることもあり、その後反転しました。
現在の300-SMAへの接触は、他のサイクルマーカーとも一致しています：
• ハッシュレート、エネルギー、設備に基づいたビットコインの生産コスト)は、現在のBTC価格から遠くありません。• 投資家のセンチメントは、半減期やETF期間の熱狂から大きく冷え込んでいます。• オンチェーンデータとデリバティブのポジショニングも、2025年初頭の熱狂と比較して、レバレッジが洗い落とされていることを示しています。
これらの要素のいずれかだけでは底値を保証しませんが、BTC/ゴールドの300-SMAとともに考えると、長期投資家が手を出し始めた、または退出したというよりも、むしろ買い支えの局面であることを示唆しています。
比率のRSIとトレンドの背景
チャートの上部にあるRSIも、「リセット、枯渇ではない」見解を支持しています。過去のピーク時には、RSIは非常に高い領域に入り、BTC対金の極端な上回りを示していました。今日のRSIははるかに低く、この時間枠で中立から売られすぎのレベルに近づいています。
これは、比率がすでに多くの過剰を消化していることを示唆しています。ビットコインは数ヶ月間、金に対してアンダーパフォームしており、これは数週間の値動きの激しい期間だけではなく、中期サイクルのリセットの典型的な兆候です。
総合的に見ると、van de Poppeの分析はいくつかの重要なことを示唆しています：
• BTC/ゴールド比率は、過去のサイクルの底値となった歴史的に重要なサポートゾーンに位置しています。• 金の堅調なパフォーマンスは、ビットコインがドル建てで伸びる余地を拡大しており、相対的に過大評価されていない状態を保っています。• BTCが6桁に到達することは、金に対してバブルであることを意味しません。特に比率が過去のピークを下回っている場合。
結局のところ、このチャートはビットコインが特定の数字に到達することを証明しているわけではありませんが、現在のサイクルがすでに終わっているという考えを覆しています。この見方からすると、調整はマクロ的なリセットのように見え、終極的な爆発ではありません。
このパターンが継続すれば、ビットコインのサイクルが本当にピークに達する前に、まだ「はるかに多くの上昇余地」がある可能性があります。
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記事元：CaptainAltcoin
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