CoinShares は、長さ77ページに及ぶ2026年展望レポートを発表し、デジタル資産が投機駆動から実用価値駆動へとシフトし、ハイブリッド金融の台頭、機関採用の加速、規制枠組みの明確化が進む中で、暗号通貨産業が主流化に向かう重要な転換点を迎えていると予測しています。この記事は CoinShares による原文を TechFlow が整理・翻訳・執筆したものです。
（前書き：a16z：2026年暗号分野17大潜在トレンド展望）
（背景補足：トークンセールの大洗牌：2026年の10大新トレンド）
目次
年末には各機関が1年の振り返りと展望レポートを次々と発表しています。
長くなるため全文は省略しますが、私たちは各レポートを素早く要約し、ポイントを抽出しています。
このレポートは、2014年設立のヨーロッパを代表するデジタル資産投資運用会社 CoinShare によるもので、英国ロンドンとフランスパリに本拠を置き、資産規模は600億ドル超です。
この77ページに及ぶ『2026年展望：実用性勝利の年』（Outlook 2026: The Year Utility Wins）は、マクロ経済基盤、ビットコインの主流化、ハイブリッド金融の台頭、スマートコントラクトプラットフォームの競争、規制の進化などの主要テーマを網羅し、ステーブルコイン、トークン化資産、予測市場、マイニングの変革、リスク投資などのサブ分野について深く分析しています。
以下は、このレポートの核心内容の要約と抽出です：
2025年はデジタル資産業界の転換の年であり、ビットコインは史上最高値を記録し、業界は投機駆動から実用価値駆動へとシフトしました。
2026年は「実用性勝利の年」（utility wins）となる見込みで、デジタル資産は従来の金融システムを置き換えるのではなく、既存システムを強化・現代化します。
このレポートの核心は、2025年にデジタル資産が投機から実用価値へと決定的に移行し、2026年がこの変革の加速と実現の年となることです。
デジタル資産は平行金融体系を構築しようとせず、既存の金融システムを補強・現代化しています。パブリックブロックチェーン、機関流動性、規制市場構造、実経済のユースケースの統合は、楽観的予測を超えるスピードで進展しています。
成長予測：2026年の経済は景気後退を回避する可能性もあるが、成長は鈍く脆弱。インフレは緩やかに収束しつつあるが、決定的ではなく、関税の動きやサプライチェーンの再編によりコアインフレは1990年代初頭と同水準に留まっています。
連邦準備制度（FRB）の政策：慎重な利下げを予測し、目標金利は中段の3%付近に下がる見込みですが、ペースは遅いです。FRBは2022年のインフレ急騰の記憶が鮮明であり、迅速な政策転換を望んでいません。
三つのシナリオ分析：
· 楽観シナリオ：ソフトランディング + 生産性のサプライズ、ビットコインは15万ドル突破も
· 基準シナリオ：緩やかな拡大、ビットコインは11万～14万ドルのレンジ
· 悲観シナリオ：景気後退または停滞性インフレ、ビットコインは7万～10万ドルに下落も
米ドルの世界外貨準備に占める比率は、2000年の70%から現在の50%中頃へと低下。新興国の中央銀行は多様化を進め、人民元や金などを増持しています。これにより、ビットコインが非主権的な価値保存手段としての構造的な追い風となっています。
2025年には米国でいくつかの重要なブレークスルーが実現しました：
· 現物ETFの承認と市場投入
· 先進的ETFオプション市場の形成
· 退職金制度の制限解除
· 公正価値会計規則の適用
· 米国政府がビットコインを戦略備蓄として採用
構造的障壁は解消されたものの、実際の採用は伝統的金融の手続きや仲介の制約を受けています。資産運用、退職金提供者、企業のコンプライアンスチームなどが段階的に適応しています。
民間セクターは重要な進展を遂げる見込みです：四大証券会社がビットコインETFの配置を解禁、少なくとも一つの主要な401(k)の提供者がビットコイン配置を許可、少なくとも2つのS&P 500企業がビットコインを保有、主要なカストディ銀行が直接保管サービスを提供するなど。
2024-2025年にかけて、上場企業のビットコイン保有量は26.6万枚から104.8万枚へと増加し、その総価値も117億ドルから907億ドルに拡大。Strategy (MSTR) の占める割合は61%、上位10社が全体の84%を占めています。
Strategyには二つのリスクがあります：
· 永続的債務やキャッシュフロー義務の資金調達が困難（年間キャッシュフロー約6.8億ドル）
· 再融資リスク（最近の償還債券は2028年9月）
もしmNAVが1倍に近づくか、ゼロ金利で再融資できなければ、ビットコインを売却せざるを得ず、悪循環に陥る可能性があります。
IBITのオプション市場の発展はビットコインのボラティリティ低下をもたらし、成熟の証左です。ただし、ボラティリティの低下は転換社債の需要を弱め、企業の購買力に影響を及ぼす可能性も。2025年春にはボラティリティ低下の転換点が見られました。
欧州連合は、発行・保管・取引・ステーブルコインを網羅する最も包括的な暗号資産法制を持ちますが、2025年には調整の制約が浮き彫りとなり、一部国の規制当局は越境通行証に挑戦する可能性があります。
米国は、最も深い資本市場と成熟したベンチャーエコシステムにより再び勢いを取り戻していますが、規制はSEC、CFTC、FRBなど複数の機関に分散しています。ステーブルコイン立法（GENIUS法案）は可決済みですが、実施はまだ進行中です。
中国香港、日本などではバーゼル協定IIIの暗号資産の資本と流動性要件が推進されています。シンガポールはリスクベースの許認可制度を維持し、アジアは規制の一体化とリスクに基づく標準の調整を進めています。
ステーブルコイン：市場規模は3,000億ドル超、Ethereumが最大シェアを持ち、Solanaは最速の成長を見せています。GENIUS法案は、規制対象発行者に米国債準備を義務付け、新たな国債需要を生み出しています。
分散型取引所（DEX）：月取引高は6000億ドル超、Solanaは1日あたり4億ドルの取引を処理しています。
資産のトークン化総価値は、2025年初の150億ドルから350億ドルに拡大。プライベートクレジットと米国債のトークン化が最も急速に伸びており、金のトークンは13億ドル超です。BlackRockのBUIDLファンドの資産も大きく拡大し、JPMorganはBase上にJPMDのトークン化預金を展開しています。
ますます多くのプロトコルが数億ドル規模の年間収益を生み出し、トークン保有者に分配しています。Hyperliquidは、収益の99%を毎日買い戻しに充て、UniswapやLidoも類似の仕組みを導入しています。これらは、トークンが純粋な投機資産から株式のような資産へと変貌を遂げつつあることを示しています。
Tether (USDT) はステーブルコイン市場の60%を占め、Circle (USDC) は25%です。新規参入者のPayPalのPYUSDは、ネットワーク効果の挑戦に直面し、寡占状態を崩すのは難しいです。
支払い処理：Visa、Mastercard、Stripe等は構造的優位性を持ち、フロントエンドの体験を変えずにステーブルコインによる決済に移行可能。
銀行：JPMorganのJPM Coinは潜在能力を示し、Siemensの外為節約は50%に達し、決済時間は数日から秒単位に短縮。
Eコマース：ShopifyはUSDC決済を導入済み。アジアやラテンアメリカでは、ステーブルコイン決済の試験運用が進行中。
ステーブルコイン発行者は金利低下リスクに直面。もしFRBの金利が3%に下がると、現在の利子収入を維持するために887億ドルのステーブルコインを追加発行する必要があります。
既存競合：競争は激化し、手数料は低位の数ベーシスポイントに低下。
新規参入：Morgan StanleyのE*TRADEやCharles Schwabなど伝統的金融機関が進出準備を進めているが、短期的にはパートナーに依存。
サプライヤーの交渉力：Circleなどのステーブルコイン発行者は、Arcメインネットを通じてコントロール力を強化。CoinbaseとCircleのUSDC収益分配契約も重要です。
顧客の交渉力：Coinbaseの取引量の80%以上を機関顧客が占め、強い交渉力を持ちます。零細ユーザーは価格に敏感。
代替品の脅威：Hyperliquidなどの分散型取引所、Polymarket等の予測市場、CMEの暗号デリバティブも競合です。
2026年には業界の統合が加速し、取引所や大手銀行がM&Aを通じて顧客やライセンス、インフラを獲得する動きが活発化すると見られます。
イーサリアムはRollupを中心とした拡張ロードマップにより規模拡大を実現し、Layer-2のスループットは1年前の200 TPSから4800 TPSに向上。バリデーターはガス制限の引き上げを推進しています。米国の現物ETFは約130億ドルの資金流入を集めています。
機関向けのトークン化では、BlackRockのBUIDL基金やJPMorganのJPMDがイーサリアムの機関プラットフォームとしての可能性を示しています。
Solanaは、単一の最適化された実行環境により突出し、DeFi全体のTVLの約7%を占めています。ステーブルコイン供給は120億ドル超（2024年1月の18億ドルから拡大）、RWAプロジェクトも拡大。BlackRockのBUIDLは9月の2500万ドルから2.5億ドルに増加。
技術アップグレードにはFiredancerクライアント、DoubleZero検証者通信ネットワークなどが含まれます。10月28日に導入された現物ETFは、38.2百万ドルの純流入を集めました。
Sui、Aptos、Sei、Monad、Hyperliquidなどの次世代Layer-1は、構造の差別化による競争を展開しています。Hyperliquidはデリバティブ取引に特化し、ブロックチェーン総収入の3分の1以上を占める一方、市場のフラグメンテーションは依然深刻で、EVM互換性が競争優位の鍵となっています。
上場マイナーのハッシュレートは110 EH/sに達し、その大部分はBitdeer、HIVE Digital、Iris Energyによるものです。
マイナーは650億ドル規模のHPC契約を発表し、2026年末までにビットコイン採掘収入に占める割合は85%から20%未満に低下する見込みです。HPC事業の営業利益率は80～90%に達します。
今後は、ASICメーカー、モジュール式マイニング、間歇的採掘（HPCと併存）、主権国家による採掘のいずれかのモデルが主流となると予測され、長期的には小規模分散運営に回帰する可能性もあります。
暗号関連VC投資は188億ドルに達し、2024年の年間実績（165億ドル）を超えました。大規模取引が牽引し、Polymarketは20億ドルの戦略的投資（ICE）、StripeのTempoは5億ドル、Kalshiは3億ドルを調達しました。
RWAのトークン化：SecuritizeのSPAC、Agoraの5000万ドルシリーズAなど、機関の関心が高まっています。
AIと暗号資産の融合：AIエージェントや自然言語による取引インターフェースなど応用が加速。
リテール投資プラットフォーム：Coinbaseに買収されたEchoや、分散型エンジェル投資プラットフォームのLegionなどが台頭。
ビットコインのインフラ：Layer-2やLightningネットワークに関連するプロジェクトに注目が集まっています。
Polymarketは2024年米国大統領選時に週取引量8億ドル超を記録し、その後も好調を維持しています。予測の正確性も検証されており、60%の確率の出来事は約60%の確率で発生し、80%の確率の出来事は77%～82%の確率で発生しています。
2025年10月にはICEがPolymarketに20億ドルの戦略投資を行い、主流金融機関の認知が進みました。2026年には週取引量が20億ドルを突破する見込みです。
成熟化の加速：デジタル資産は投機から実用価値とキャッシュフロー重視へと進化し、トークンはますます株式的資産に近づいています。
ハイブリッド金融の台頭：公共ブロックチェーンと従来金融の融合は理論だけではなく、ステーブルコイン、トークン化資産、オンチェーンアプリの強力な成長により明らかになっています。
規制の明確化：米国のGENIUS法案、EUのMiCA、アジアの慎重規制枠組みが機関採用の土台を築いています。
機関採用は徐々に進む：構造的障壁は解消されたものの、実際の採用には数年を要し、2026年は民間部門が追加進展を遂げる年となる見込みです。
競争の再編：イーサリアムは支配的な地位を維持しつつも、Solanaなどの高性能チェーンが挑戦し、EVM互換性が重要な優位点となっています。
リスクと機会：企業のコイン保有集中は売却リスクを伴いますが、機関のトークン化、ステーブルコイン採用、予測市場などの新分野は巨大な成長潜力を秘めています。
総じて、2026年はデジタル資産がエッジから主流へ、投機から実用へ、断片から統合へと進む重要な年となるでしょう。
!動區官網tg banner-1116 | 動區動趨-最も影響力のあるブロックチェーンニュースメディア
a16z 予測2026年、4大トレンド先行発表
SEC新議長Paul Atkins「2026年に暗号通貨を優先推進」：見所はこれから
Animoca Brands、「2026年に米国ナスダック上場」：ステーブルコイン、AI、DeFiプロジェクトに注力
