ビットコインの空売り優勢？リスク回避ムードの高まりの中、なぜ今BTCを空売りする方が有利なのか

在当前のマクロ経済と市場感情が交錯する背景の下、ビットコイン（BTC）は高いボラティリティと低い確実性の段階にあります。リスク回避のムードが高まり続け、価格の方向性が何度も揺れ動き、重要なサポートラインが試されているため、市場はより短期取引者やレバレッジ資金によって主導されています。このような乱高下の構造は、逆にビットコインの空売りにとって魅力的なリスク・リターン比を提供しています。

オンチェーンとデリバティブデータから見ると、ビットコインの推定レバレッジ比率（ELR）は0.22付近に回復しており、トレーダーがレバレッジポジションを再拡大し、短期的な変動を積極的に博打していることを示しています。Lookonchainのデータはこの傾向をさらに裏付けており、あるトレーダーが7日連続でBTCを空売りし、累計利益は2200万ドルを超えています。流動性の引き締まる環境下では、ショート戦略が自己強化的なフィードバックループを形成しつつあることが示唆されます。

マクロ経済の観点からも、ビットコインのロングポジションにとって好ましくありません。12月後半には雇用データや日本銀行（BoJ）の金利決定など、多くの重要な経済イベントが集中し、リスク資産に衝撃を与える可能性があります。歴史的に見て、2024年以降、日本銀行の利上げは毎回ビットコインに2桁の調整を引き起こしてきました。現在、市場は日本銀行が25ベーシスポイントの利上げを行う可能性を広く予想しており、これが最近のBTC空売りの流動性増加の一因ともなっています。

技術的には、ビットコインの週足価格は8.8万ドルから9.1万ドルの範囲内で維持されており、一見調整局面に入ったように見えますが、重要な問題は：この「底値」が現物買いによって支えられているのか、それとも投機的なレバレッジポジションの積み重ねによるものなのかという点です。CryptoQuantの現物とデリバティブ取引量比率は約0.1に低下し、過去3か月で最も低い水準を記録しており、デリバティブ取引が市場を著しく支配している一方、現物の需要は明らかに不足しています。

言い換えれば、現在ビットコインの価格を押し上げている主な原動力は実需ではなく、レバレッジ資金です。マクロリスクが現実化したり、感情が逆転した場合、高レバレッジのロングポジションは容易に清算対象となりやすく、典型的なロングの巻き込み相場を形成します。

総合的に見て、マクロの不確実性が増し、日本銀行の金融政策予想が引き締まり、現物買いが弱い状況下では、ビットコインのショートはポジション構造とリスク・リターン比の両面で優位に立っています。取引資金にとっては、慎重に買いを見極めつつ、むしろ順張りでBTCを売ることも、現在のより合理的な選択肢かもしれません。