著者:フランク、MSXインスティテュート
以前アメリカ株を取引していた時は、夜眠れなかったが、将来は昼も眠れなくなるのか？
暗号通貨市場が7×24の眠らないリズムに慣れているとき、TradFiの中心的なハブであるナスダックは、ついにじっとしていられなくなった。
12月15日、ナスダックはアメリカ証券取引委員会（SEC）に正式に書類を提出し、取引時間を現在の週5日、毎日16時間（プレマーケット/マーケット/アフターマーケット）から、週5日、毎日23時間（デイタイム/ナイトタイム）に延長する計画を発表しました。
承認されれば、**米国株式は週日午後9時から週金曜日午後8時まで取引され、毎日1時間（午後8時から午後9時）の休場時間が設けられます。**公式の理由も立派で、「アジアやヨーロッパの投資家の増大する需要に応え、非伝統的な時間帯でも取引できるようにするため」とされています。
しかし、糸を引き剥がすと、この背後の論理はこれだけではないことが明らかになります。NASDAQは明らかに将来の株式トークン化（Tokenization）のために極限のストレステストを行っており、私たちも徐々に連続的に進むタイムラインを組み立てています：
ナスダックとアメリカの金融市場は、「閉まらない金融システム」の準備を進めています。
表面上は、これは取引時間の延長に過ぎないように見えますが、TradFi のあらゆる参加者の視点から見ると、このステップは既存の金融インフラシステムの技術的なキャパシティと協調能力を物理的な限界に押し上げたと言えます。
誰もが知っているように、TradFiシステム下の株式取引は精密に噛み合ったギアのセットです。**ナスダックを除いて、利害関係者には証券会社、清算機関、規制当局、さらには上場企業の主体が含まれます。**これは、23時間取引制度を支持するために、すべての市場関連者が十分にコミュニケーションを取り、清算・決済や協力システムなどのすべてのプロセスを深く改造する必要があることを意味します。
もちろん、東八区にいる私たちにとって、以前は米国株の取引が深夜や早朝に集中していたため、今後の5日×23時間のモデルは、徹夜せずにリアルタイムで参加できることを意味しており、大きな利点と言えますが、一つの疑問を引き起こしました——改革を決定したのであれば、なぜ7×24を一度に実現できず、1時間の微妙な隙間を残しておく必要があるのでしょうか？
ナスダックの公開情報によれば、中間に設けられた1時間は、主にシステムのメンテナンス、テスト、取引の清算に使用されており、これは伝統的な金融構造の「アキレス腱」を露呈させています。すなわち、既存の中央集権的な清算システム（DTCCや証券会社/銀行システムに基づく）では、データバッチとマージンの清算と保証を行うために、物理的なダウンタイムを設定しなければなりません。
銀行の支店が毎日業務終了後に帳簿を締めるのと同じように、別の視点から見ると、この1時間は現実世界の「フォールトトレランスウィンドウ」とも言えます。膨大な人員のシフトコストとシステムの維持費用が必要ですが、現段階における金融インフラのもとで、各システムのアップグレード、決済の同期、障害隔離、リスク処理に必要な緩衝を提供しています。
ただ、以前と比べて**、未来の残りの1時間は、TradFi全業界の役割を超えた協力能力に対する要求がほぼ苛酷であり、極限のストレステストに等しい。**
対照的に、ブロックチェーンに基づく暗号通貨とトークン化された資産は、分散型台帳とスマートコントラクトの原子決済に依存しており、24時間365日の取引遺伝子を自ら持っており、取引停止がなく、休場も必要なく、重要なプロセスを固定された日終わりのウィンドウに押し込む必要もありません。
これもNASDAQがなぜ苦労して限界に挑戦しているのかを説明しています。突然アジアのユーザーに「配慮」することを理解したわけではなく、状況によるものです——7×24の暗号通貨市場と伝統的な金融市場の境界がますますあいまいになるにつれて、伝統的な取引所の増分取引需要は、クロスタイムゾーンのグローバル資金とより長い期間の流動性カバーからますます多く寄せられています。
2025年に入ると、トークン化はすでに弦に矢があると言えます。ナスダックなどのプレイヤーはすでにバックグラウンドで先手を打っています。したがって、この観点から見ると、23時間取引制度は孤立した「数時間多くの取引を行う」というルールの変更ではなく、むしろ株式のトークン化、オンチェーン決済、7×24のグローバル資産ネットワークへの制度的な移行のようです：
既存の証券法と全国市場システム（NMS）を崩さない前提のもと、まず取引制度、インフラ、参加者の行動を「オンチェーンに近づける」リズムに引き寄せる——その後のより過激な目標（より連続的な取引、より短い決済サイクル、さらにはオンチェーン決済とトークン化された取引）に向けて事前に試水し、基盤を築く。
想像してみてください。SECの承認が得られ、23時間取引制が運用され、徐々に常態化した場合、市場の「いつでも取引、即時価格」の忍耐しきい値と依存度が高まります。その時、真の意味での7×24の結末まで、どれくらい遠くなるでしょうか？
その時、トークン化された米国株式の正式な導入に伴い、世界の金融システムは真に「24時間営業」の未来にスムーズに移行するでしょう。
客観的に見れば、「5×23」モデルは、世界的なTradFiエコシステムに影響を与える構造的な震動になる可能性があります。
時間の幅から見ると、取引の時間的境界を著しく拡大し、特にアジア市場のクロスタイムゾーン投資家にとっては、間違いなく実質的な利益となります。しかし、市場のミクロ構造の観点から見ると、流動性の分布、リスクの伝達、価格決定権の面で新たな不確実性をもたらし、グローバルな流動性の「持続可能性」を誘発する可能性があります。
実際、近年のアメリカ株式市場の非伝統的取引時間（プレマーケット、アフターマーケット）の活発度は、確かに爆発的な成長を示しています。
ニューヨーク証券取引所のデータによると、2025年第2四半期の非取引時間帯の取引量は20億株を超え、取引額は620億ドルに達し、その四半期の米国株式取引の11.5%を占め、歴史的な新高値を記録しました。同時に、Blue OceanやOTC Moonなどの夜間取引プラットフォームの取引額も引き続き上昇しており、夜間取引はもはや周辺現象ではなく、主流の資金が無視できない新たな戦場となっています。
出所:NYSE
この背後には、実質的に世界のトレーダー、特にアジアの個人投資家が「自分のタイムゾーンで米国株を取引する」真のニーズの集中した解放があります。この観点から見ると、**ナスダックが試みているのは需要を創造することではなく、元々場外で低透明度の環境に散らばっていた夜間取引を、規制された身分で「権利を収集」し、中央集権的で監視可能な取引所システムに再利用することです。**暗い場所で失われていた集約権を再び取り戻そうとしています。
しかし問題は、「5×23」取引が必ずしもより高品質な価格発見をもたらすわけではなく、むしろ非常に魅力的な二刀流の状態を呈する可能性が高いということです：
そのため、筆者は前述のように、「5×23」モデルでの取引は「数時間多く取引する」ほど単純ではなく、「リスクが小さいか大きいか」という問題だけではなく、TradFiの価格発見メカニズム、流動性構造、そして価格決定権の分布に対するシステム的な限界ストレステストであることを指摘しました。
すべては「永遠に閉じない」トークン化された未来のために前進しています。
もし私たちが視線を長く引き伸ばし、ナスダックの最近の密集した動きを連結させると、これは草蛇灰線、ステップバイステップの戦略パズルであると確信が深まるでしょう。その核心目標は、株式が最終的にトークンのように流通、決済、価格設定の能力を持つことを目指しています。
そのため、ナスダックは非常に伝統的な金融スタイルの穏やかな改良の道を選びました。ロードマップの進化の論理は非常に明確で、段階的に進んでいます。
第一歩は2024年5月に発生し、米国株の決済制度が正式にT+2からT+1に短縮されました。これは一見保守的なようで、実際には重要なインフラのアップグレードです。その後、2025年初頭にナスダックは「オールタイムトレーディング」の意向信号を外部に発信し、2026年下半期に週5日の継続的な取引サービスを開始する計画を示唆しました。
その後、ナスダックは改革の焦点をより隠れた、しかしより重要なバックエンドシステムに移しました——Calypsoシステムはブロックチェーン技術を統合し、7×24時間の自動化されたマージンと担保管理を実現します。このステップは一般投資家にはほとんど目に見える変化をもたらしませんが、機関にとっては非常に明確なシグナルです。
2025年の下半期には、ナスダックが制度や監督の面で前向きに進展を遂げる。
9月に米SECに正式に株式の「トークン化」取引申請を提出し、11月にはトークン化された米株を最優先戦略として「最速で推進する」と明言した。
ほぼ同時に、米SECの委員長ポール・アトキンスはFox Businessのインタビューで、トークン化が資本市場の今後の発展方向であると述べ、証券資産をブロックチェーンに移すことでより明確な所有権の確認が可能になると語りました。彼は「今後約2年以内に、米国のすべての市場がブロックチェーン上で運営され、ブロックチェーンでの決済が実現するだろう」と予測しています。
このような背景の中で、ナスダックは2025年12月にSECに対して5×23時間取引制度の申請を提出しました。
この視点から見ると、**ナスダックが延長取引時間の「23時間取引制度」を導入したのは単なる一点改革ではなく、株式トークン化のロードマップの必然的なステップです。**なぜなら、将来的にはトークン化された資産が必然的に7×24時間の常時流動性を追求するため、現在の23時間はチェーン上のリズムに最も近い「過渡状態」だからです。
最も興味深いのは、規制（米SEC）、インフラ（DTCC）および取引所（ナスダック）が2025年に高度に協調したリズムを示したことです。
出典:DTCC公式サイト
この三本の線が同じタイムライン上に置かれると、この連携の妙は、結論を導き出さざるを得ません。
これは偶然でもナスダックの突発的なアイデアでもなく、高度に調整された継続的な制度プロジェクトです。ナスダックとアメリカの金融市場は、「取引所が閉まらない金融システム」のために最後のスパートをかけています。
もちろん、パンドラの魔法の箱が開かれると、「5×23 時間」は最初の一歩に過ぎません。
結局、人間の欲求が一度解放されると、それは不可逆的であるため、米国株が深夜に取引できる以上、ユーザーは必ずこう尋ねるでしょう：なぜ私は1時間の中断を我慢しなければならないのか？なぜ週末に取引できないのか？なぜUを使って即時決済できないのか？
世界の投資家の胃が「5×23時間」に完全に引き起こされると、既存のTradFiの不完全な構造は最終的な一撃に直面することになります。そして、7×24のネイティブトークン化された資産だけがその最後の1時間の空白を埋めることができるのです。これが、ナスダックを除いて、Coinbase、Ondo、Robinhood、MSXなどの競争者たちが競い合い、同時に飲み込まれている理由でもあります。
未来はまだ早いが、「旧時計」に残された時間はもう多くない。
（上記の内容は、パートナーのPANews ****の許可を得て抜粋および転載されたものです。原文リンク | 出典：MSX研究院 __）
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