メタプラネットが配当優先株を承認! グローバル機関が30,000BTCのエクスポージャーを獲得

日本最大ビットコイン企業ホルダー Metaplanet は資本構造の全面改革を承認し、このアジアのビットコイン巨頭が配当優先株を通じて機関投資家から資金を調達することを許可しました。Metaplanet は現在約 30,823 個のビットコインを保有しており、その価値は 27.5 億ドルで、アジア最大、世界で4番目に大きな企業ビットコインホルダーとなっています。同社はアメリカ預託証券（ADR）を通じてアメリカのOTC取引市場で取引を開始します。

希薄化成長から収益志向への戦略的転換

! メタプラネット会議

(出典:X)

承認された提案は、Metaplanetが純粋に希薄化によって成長を実現する方法から、より伝統的な市場アプローチに移行したことを示しています。このアプローチでは、収益を生み出す証券とビットコインを中心とした資産負債表戦略が共存しています。Metaplanetは直接的なビットコインの収益を提供していませんが、優先株を使用して、同社が保有するビットコインのエクスポージャーを機関投資家にとって馴染みのある形にパッケージ化しています。

承認された措置には、優先株の配当金と潜在的な自社株買いの支払いを許可するための資本準備金の再分類、AクラスおよびBクラスの優先株の発行可能株式数を2倍に増やすこと、配当構造の変更による変動および定期配当の導入が含まれています。また、Metaplanetは国際機関投資家向けにBクラスの優先株を発行することも承認しました。この設計により、投資家は定期的な収入を得ることができ、機関投資家の予測可能なキャッシュフローのニーズに応えることができます。

その中で最も顕著な変化の一つは、Metaplanet社のAクラス優先株の条項が修正され、「Metaplanet可調利率証券」と呼ばれる毎月浮動金利配当構造が採用されたことです。この浮動金利メカニズムにより、配当は市場金利に応じて調整され、投資家にインフレと金利リスクに対する保護を提供します。固定収益商品に慣れた機関投資家にとって、この構造はビットコインエクスポージャーと予測可能なキャッシュフローの二重の利点を提供します。

B類優先株も修訂され、四半期配当、10年満期発行者が額面の130%の価格で償還すること、または関連する適格IPOが1年以内に発生しなかった場合に投資家が行使できる売却オプションが含まれています。これは、10年後にMetaplanetがこれらの株式をプレミアムで買い戻すことができ、優先株が1年以内に公開されない場合、投資家が早期に退出する権利を持つことを意味します。これらの特徴は、プライベートクレジットや構造化エクイティ市場で一般的な保護措置に類似しており、長期資本提供者の下振れリスクを軽減します。

優先株構造はどのように機関資本を引き付けるか？

Metaplanetは、海外機関をターゲットにすることで、ビットコインのエクスポージャーを希望するが、現物ビットコインやボラティリティの高い一般株を直接保有したくない世界の投資家が参加できるようにしています。この構造化されたアプローチは、機関投資家が直面するいくつかのコアな痛点、すなわち、コンプライアンス、流動性管理、収益要件を解決します。

メタプラネットの優先株が機関投資家に与える3つの魅力

定期現金流とビットコインエクスポージャーの組み合わせ：A類優先株は毎月の浮動金利配当を提供し、B類は四半期ごとの配当を提供し、機関はビットコイン価格上昇のエクスポージャーを享受しつつ、予測可能な収入を得ることができます。

下行リスク保護メカニズム：B類優先株の130%プレミアム償還と1年IPO失敗時の売却オプションは、長期資本提供者に退出経路と価格保護を提供します。

馴染みのある法的枠組み：優先株は機関投資家がよく知っている証券の種類であり、ビットコインを直接保有するよりも、伝統的な投資委員会の承認プロセスやリスク管理フレームワークにより適合しています。

伝統的に、機関投資家がビットコインのエクスポージャーを得るには、主に次の選択肢があります：直接ビットコイン現物を購入する（保管と規制の課題に直面）、ビットコインETFを購入する（収益がなく、流動性はETFの規模に制限される）、またはビットコインマイニング会社の株式を購入する（運営リスクと高いボラティリティに直面）。Metaplanetの優先株は、4番目の選択肢を提供します：構造化証券を通じて間接的にビットコインを保有し、定期的な配当収入を得ることができます。

このモデルは、年金基金、保険会社、主権ファンドなどの機関に特に魅力的です。これらの機関は通常、厳格な収益要件（例えば年金基金は年金を支払う必要があります）を持っており、純粋な資本増価型の投資を耐えることができません。MetaplanetのPI優先株は、収益目標を満たしながら、ビットコインのような高成長資産に部分的に配分することを可能にします。

ADR上場とグローバル拡張の野心

Metaplanetは金曜日に、アメリカのOTC取引市場でアメリカ預託証券（ADR）を通じて取引を開始することを発表しました。これは数ヶ月前にマイアミに子会社を設立した後のもう一つの重要な拡大措置です。ADRは、アメリカの投資家が外国企業の株式を直接外国の取引所に口座を開設することなく取引できる金融商品です。

ADRの上場はMetaplanetにとって戦略的意義を持ちます。まず、潜在的な投資者基盤を大幅に拡大します。アメリカの資本市場は世界最大かつ流動性が最も高い市場であり、多くのアメリカの機関投資家は内部ポリシーや規制により、日本上場株式に直接投資できません。ADRはこの問題を解決し、アメリカの投資家が米ドルでMetaplanetの株式を取引できるようにし、決済と保管がアメリカの金融システム内で行われます。

次に、ADR取引はMetaplanetのグローバルな知名度を高めました。アメリカ市場での取引は、より多くの金融メディアの報道、アナリストのカバレッジ、機関の研究を意味し、これが国際的な資本をさらに引き寄せます。第三に、ADRは将来的なアメリカ本土市場上場への道を開きます。OTC取引市場は通常、外国企業がアメリカ市場に進出するための第一歩であり、もし良好なパフォーマンスを示せば、Metaplanetは将来的にNASDAQまたはニューヨーク証券取引所に正式に上場を目指す可能性があります。

Metaplanetの取り組みは、非米国企業が世界的な資本を求める中で、現地市場の制約に応じてビットコイン戦略を調整する方法を際立たせています。日本の規制と資本市場環境の下で運営されているにもかかわらず、しばしば米国の企業ビットコイン国庫モデルと比較されます。同社は、日本市場の規制の優位性（比較的緩やかな優先株発行規則）、米国市場の資本の深さ（ADRを通じて）、および世界的な機関のビットコインへのエクスポージャーの需要を組み合わせたハイブリッドモデルを創造しています。