ベテランのクレジットストラテジスト、ラリー・マクドナルドによれば、市場のレジームシフトがすでに進行中であり、2026年に向けて市場が進む中、記録的な株価の下でクレジット事故の初期兆候が点滅している。
2025年の投資家が終了する中、株式市場が高値を目指している一方で、クレジット市場は静かにリスクを再評価しているというギャップが広がっています。この乖離はラリー・マクドナルドが無視すべきではないと言っています。
Kitco Newsのアンカー、ジェレミー・サフロンとの広範なOutlook 2026インタビューで、マクドナルド氏は、The Bear Traps Reportの創設者であり、元リーマン・ブラザーズのトレーダーとして、株式が依然として穏やかな結果を織り込んでいる中で、クレジットサイクルはすでに転換したという主張を展開しました。
マクドナルドは、従来は変動性から隔離されていると見なされていたプライベートクレジットやストラクチャードレンディングの分野におけるストレスを指摘した。彼は、トップティアの担保によって担保されているにもかかわらず30台で取引されたファーストブランドの債務者保有ローンの価格の崩壊を、失敗したアンダーライティングの警告サインとして挙げた。
マクドナルドは強調しました:
“信用危機はすでに始まっています。”
彼はまた、Coreweave債の再価格設定を示し、利回りが約12%に達していることを、信用市場が人工知能(AI)駆動のインフラ拡大に関連する仮定を疑問視している証拠として挙げました。マクドナルドは、多くのデータセンター開発者が、資本支出の期待が依然として高いにもかかわらず、負のフリーキャッシュフローに直面していることに注意を喚起しました。
株式投資家がテクノロジー主導のラリーに注目している一方で、マクドナルド氏は信用市場が金融条件の引き締めとインフラ整備の遅れにより、より現実的に反応していると主張しました。彼は、現在の環境を成長期待と資金調達の現実とのミスマッチとして説明しました。
マクドナルド氏が述べた中心的な懸念は、プライベートクレジット自体の構造です。約$300 億のプライベートクレジット資産は、流動性のないローンに裏付けられているにもかかわらず、投資家に四半期ごとの流動性を提供しており、彼はこれが償還が加速するにつれてシステミックリスクを生み出す要因であると考えています。
「問題を引き起こすのはプライベートクレジットの四半期ごとの流動性です」とマクドナルドは述べました。「彼らは非常に流動性を提供するのが非常に非常に機能不全な資産に対して四半期ごとの流動性を提供しています。」
マクドナルドは、高純資産の投資家が償還を要求し始めると、プライベートクレジットマネージャーは資産を大幅に減額せざるを得なくなり、過去の信用危機に似たフィードバックループを引き起こす可能性があると警告しました。彼はこの状況を、世界金融危機の際に金融機関を悩ませた流動性のミスマッチの現代版として説明しました。
クレジットストレスを超えて、マクドナルドは2026年に迫る主要な資本ローテーションについて述べました。ナスダック100が約$32 兆ドルの市場資本に膨れ上がる中、彼は modestな再配分でさえも小規模で資本不足のセクターに大きな影響を与える可能性があると信じています。
また読む: レポート: エレボールが$350M を確保、投資家が規制された暗号銀行に賭ける
彼は、エネルギー、銅、石炭、インフラ関連の株式などのハードアセットにおいて、彼が「爆撃された村」と表現したものに資本が回ることを期待しています。マクドナルドは、これらのセクターが電力網、データセンター、産業の拡大を支える役割に対して過小評価されていると主張しました。
マクドナルドはまた、流動性条件を形成する政治的および政策的なダイナミクスを強調し、ワシントンにおける新たな権力軸と、高いインフレにもかかわらず続く財政および金融の緩和を指摘しました。彼は、これらの力が長期的な成長株よりも実物資産の重要性を強化していると述べました。
彼は、深刻な信用ショックが一時的に市場間の相関を高める可能性があることを認めたが、マクドナルドはそのような事象は積極的な中央銀行の介入を強いることになり、最終的にはハード資産の長期的な価値を強化することになるだろうと述べた。
2026年のマクドナルドのメッセージは率直でした：株式評価は落ち着いているように見えるかもしれませんが、信用市場はすでにその判決を下しています。
彼は、強い株式市場の下で信用事故がすでに始まっていると言っています。
多くのプライベートクレジットファンドは、流動性のないローンを保有しているにもかかわらず、四半期ごとの流動性を提供しています。
DIPローンは30ドル台で取引され、CoreWeave債の利回りは2桁です。
エネルギー、銅、石炭、インフラ関連株などのハード資産に投資する。
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ベテラン市場戦略家が言うには、クレジットストレスが2026年に広がる中、ハード資産は利益を得る準備ができている。
ベテランのクレジットストラテジスト、ラリー・マクドナルドによれば、市場のレジームシフトがすでに進行中であり、2026年に向けて市場が進む中、記録的な株価の下でクレジット事故の初期兆候が点滅している。
2026年に向けて信用ストレスが広がる中、ラリー・マクドナルドはハード資産にチャンスを見出す
2025年の投資家が終了する中、株式市場が高値を目指している一方で、クレジット市場は静かにリスクを再評価しているというギャップが広がっています。この乖離はラリー・マクドナルドが無視すべきではないと言っています。
Kitco Newsのアンカー、ジェレミー・サフロンとの広範なOutlook 2026インタビューで、マクドナルド氏は、The Bear Traps Reportの創設者であり、元リーマン・ブラザーズのトレーダーとして、株式が依然として穏やかな結果を織り込んでいる中で、クレジットサイクルはすでに転換したという主張を展開しました。
マクドナルドは、従来は変動性から隔離されていると見なされていたプライベートクレジットやストラクチャードレンディングの分野におけるストレスを指摘した。彼は、トップティアの担保によって担保されているにもかかわらず30台で取引されたファーストブランドの債務者保有ローンの価格の崩壊を、失敗したアンダーライティングの警告サインとして挙げた。
マクドナルドは強調しました:
彼はまた、Coreweave債の再価格設定を示し、利回りが約12%に達していることを、信用市場が人工知能(AI)駆動のインフラ拡大に関連する仮定を疑問視している証拠として挙げました。マクドナルドは、多くのデータセンター開発者が、資本支出の期待が依然として高いにもかかわらず、負のフリーキャッシュフローに直面していることに注意を喚起しました。
株式投資家がテクノロジー主導のラリーに注目している一方で、マクドナルド氏は信用市場が金融条件の引き締めとインフラ整備の遅れにより、より現実的に反応していると主張しました。彼は、現在の環境を成長期待と資金調達の現実とのミスマッチとして説明しました。
マクドナルド氏が述べた中心的な懸念は、プライベートクレジット自体の構造です。約$300 億のプライベートクレジット資産は、流動性のないローンに裏付けられているにもかかわらず、投資家に四半期ごとの流動性を提供しており、彼はこれが償還が加速するにつれてシステミックリスクを生み出す要因であると考えています。
「問題を引き起こすのはプライベートクレジットの四半期ごとの流動性です」とマクドナルドは述べました。「彼らは非常に流動性を提供するのが非常に非常に機能不全な資産に対して四半期ごとの流動性を提供しています。」
マクドナルドは、高純資産の投資家が償還を要求し始めると、プライベートクレジットマネージャーは資産を大幅に減額せざるを得なくなり、過去の信用危機に似たフィードバックループを引き起こす可能性があると警告しました。彼はこの状況を、世界金融危機の際に金融機関を悩ませた流動性のミスマッチの現代版として説明しました。
クレジットストレスを超えて、マクドナルドは2026年に迫る主要な資本ローテーションについて述べました。ナスダック100が約$32 兆ドルの市場資本に膨れ上がる中、彼は modestな再配分でさえも小規模で資本不足のセクターに大きな影響を与える可能性があると信じています。
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彼は、エネルギー、銅、石炭、インフラ関連の株式などのハードアセットにおいて、彼が「爆撃された村」と表現したものに資本が回ることを期待しています。マクドナルドは、これらのセクターが電力網、データセンター、産業の拡大を支える役割に対して過小評価されていると主張しました。
マクドナルドはまた、流動性条件を形成する政治的および政策的なダイナミクスを強調し、ワシントンにおける新たな権力軸と、高いインフレにもかかわらず続く財政および金融の緩和を指摘しました。彼は、これらの力が長期的な成長株よりも実物資産の重要性を強化していると述べました。
彼は、深刻な信用ショックが一時的に市場間の相関を高める可能性があることを認めたが、マクドナルドはそのような事象は積極的な中央銀行の介入を強いることになり、最終的にはハード資産の長期的な価値を強化することになるだろうと述べた。
2026年のマクドナルドのメッセージは率直でした：株式評価は落ち着いているように見えるかもしれませんが、信用市場はすでにその判決を下しています。
よくある質問 ❓
彼は、強い株式市場の下で信用事故がすでに始まっていると言っています。
多くのプライベートクレジットファンドは、流動性のないローンを保有しているにもかかわらず、四半期ごとの流動性を提供しています。
DIPローンは30ドル台で取引され、CoreWeave債の利回りは2桁です。
エネルギー、銅、石炭、インフラ関連株などのハード資産に投資する。