ゴールドが4500ドルを突破したのは始まりに過ぎない！鉱業株が10倍のスペースを爆発させる

金価格は過去2年間で119%急騰し、4500ドルを突破して歴史的な高値を記録しましたが、株式や債券に対して、金は1980年のピーク値を下回っています。ダウ／金比率は10:1で維持されており、実物資産は金融資産に対してまだ大きな価値上昇の余地があることを示しています。さらに重要なのは、金鉱株に「ワニの口」効果が現れ、多くの鉱業者は維持コストが2200ドルに過ぎず、現在の価格差は2300ドルを超えて暴利の余地を生んでいます。

4500ドルは終点ではない：相対的な評価が上昇の余地を明らかにする

! 金およびその他の資産のリターン

(出典:Topdown Charts)

金価格が4500ドルを突破したとき、ウォール街は「高所恐怖症」の騒音に満ちていた。名目価格の視覚的衝撃は、多くの投資家に本能的に利益確定をしたくなるようにさせた。しかし、もし私たちが法定通貨の価値下落の霧を取り除き、相対的価値の顕微鏡で現在の市場を見つめるなら、驚くべき真実が浮かび上がる：金は高く評価されているわけではなく、株式、債券、企業の収益性に対して、過去数十年のどの時期よりも「安い」。

最新のデータによると、金の現金（Cash）に対する価格は1980年の歴史的極値を超えました。これは法定通貨に対するハードカレンシーの購買力が崖のような下落を経験していることを示しています。しかし、それでも他の主要資産に対して、金は「半山腰」にあります。過去2年間、金のリターンはほぼ垂直の角度で株式、債券、現金を圧倒しました。しかし、これはバブルではなく、「平均回帰」の始まりです。株式や債券に対して、金の価格は1980年のピーク値に対してそれぞれ50％と17％低いままです。

ダウ/ゴールド比率（Dow/Gold Ratio）は、金融資産と実体資産の相対的な高価さを測る究極の指標です。1980年、金が非常に熱狂的な時期に、この比率は1:1（ダウ指数800ポイント、金価格800ドル）にまで低下しました。2025年には金価格が大幅に上昇したにもかかわらず、この比率は10:1の近くを維持しています。これは、1980年の「金本位意識覚醒」の状態に戻るためには、実体資産が金融資産に対してまだ大きな増価の余地があることを意味します。これは、当時の熱狂の程度に達するためには、金にはまだ大きな補上の余地があることを示しています。

これは単純な技術的な調整ではなく、世界の通貨システムの「体制のリセット」です。我々はこの歴史的な暴騰の目撃者であるだけでなく、確固たる参加者であるべきです。今の戦略はとてもシンプルです：しっかり座って、支えて、振り落とされないようにしてください。

財政主導権下の強制買い注文エンジン

なぜ今回の金の上昇はこれほど激しく、異常なのでしょうか？核心的な推進力はもはや単純なCPIインフレではなく、「財政主導権」（Fiscal Dominance）です。世界の政府債務の利息支出が指数関数的に増加する中で、中央銀行は独立性を失いました。彼らは国債を購入するためにお金を印刷せざるを得ず、これは主権債券の根底にある論理を直接破壊します——債券はもはや無リスク資産ではなく、リスクの源になってしまいました。

世界の政府の利息支出は金価格と驚くべき正の相関関係を示しています。利息支出が5兆ドルを突破するにつれて、両者は同時に放物線的な上昇を見せました。債務の雪だるまがまだ転がっている限り、金価格の上昇の原動力は枯渇しません。この構造的な力は、短期的なインフレデータや地政学的な事件よりもはるかに持続的です。

米国連邦政府2025年の利息支出は国防予算を超え、第二の支出項目となりました。この財政的圧力は連邦準備制度が金利引き上げと財政の安定の間で選択を迫られる原因となっています。金利の上昇が政府の破産を引き起こす場合、中央銀行はただ印刷して債券を購入する選択肢しかありません。この「財政主導」の状態が一度形成されると、債務の複利効果が問題を持続的に悪化させるため、逆転が非常に難しくなります。

このような背景の中で、政府債券を保有することは希薄化された約束を保有することを意味します。金は、いかなる政府の信用にも依存しない実体資産として、資金の避難所となります。これは単なる伝統的なヘッジ需要ではなく、全体の法定通貨システムへの信頼危機に対する構造的な反応です。

マイニング株のワニ口効果と上海プレミアムの二重暴利

実体の金が底倉であるなら、ゴールドマイニング株は2025年の攻撃の武器です。過去2年間の金の急騰の中で、鉱業株の上昇幅は一時的に遅れを取りました。しかし、金価格が4500ドルを突破した後、ほとんどの鉱業者の維持的採掘コスト（AISC）は2200ドル以下に抑えられています。これは、金価格が1%上昇するごとに、鉱業者の純利益が3%または5%上昇する可能性があることを意味します。

これが有名な「ワニの口」パターンです。金価格は線形的に上昇し、鉱業者のフリーキャッシュフローは指数関数的に爆発しています。金価格が3000ドルから4500ドルに上昇すると、鉱業者の利益は1オンスあたり800ドル（3000-2200）から2300ドル（4500-2200）に暴増し、利益増加率は187%に達します。現在、鉱業株を購入することは、低評価でフル稼働している印刷機を購入することに等しいです。

中国の投資家にとって、ドル金価格だけに注目するのでは不十分です。世界的な「ドル離れ」と「西金東移」の背景の中で、人民元建ての金が独立した、より強い市場を形成しています。「上海プレミアム」が構造的に急騰しており、アジア市場の実物引き渡しへの渇望は、欧米の「ペーパーゴールド」取引を大きく上回っているため、上海金取引所（SGE）の金価格は長期的にロンドン（LBMA）やニューヨーク（COMEX）を上回っています。

ゴールド投資の3つの高利潤経路の解析

実物金：通貨の希薄化によるβ収益を捉える

· 4500 ドルは1980年のインフレ調整後のピークに対してまだ余地がある

· ダウ／ゴールド比率 10:1 対 1980年 1:1 は回復の潜在能力を示しています

· 人民元を保有することで、上海プレミアムとして50-80ドルのα収益を追加で得られます

ゴールドマイニング株：レバレッジをかけた攻撃ツール

· 維持性コスト 2200 ドル vs 金価格 4500 ドル、利益超 2300 ドル

· 金価格が1%上昇するごとに、鉱山会社の純利益は3-5%増加する可能性があります。

· 自由キャッシュフロー指数が爆発的に増加し、ワニ口効果が全面的に始まる

上海ゴールド：西金東移の構造的プレミア

· 上海金は長期的にロンドン金より50-80ドル高く、一度100ドルを突破した。

· 実体金の流入は東方のトレンドが逆転しない

· 人民元保有者は金価格の上昇とプレミアムの拡大の二重の利益を得る。

過去兩年黄金の暴騰は「平均回帰」の始まりに過ぎず、バブルの終焉ではない。世界の債務利息支出は5兆ドルを突破し、財政の主導権が中央銀行に持続的な印刷と債券購入を強いている。この構造的な力は金価格の上昇を持続的に推進するだろう。1980年の教訓は、金のブルマーケットの最終段階はしばしば最も狂気的で最も非合理的であり、それは一般の人々が「疑念」から「パニック買い」に移行する段階である。現在の4500ドルは1980年のインフレ調整後のピーク値に対しても、現在の世界の貨幣供給量に対しても、バブルの程度には達していない。世界の債務危機は金価格に途切れることのない燃料を供給しており、鉱業株の爆発と東方プレミアムの拡大は、このブルマーケットの後半で最も期待されるシナリオである。