Ondo Financeがトークン化された米国株をSolanaに導入する計画

2025-12-24 10:39:27

重要なポイント

Ondoは2026年初頭に、Solana上でトークン化された米国株式とETFの展開を計画しています。
トークンは保管バック型です。基礎となる証券は米国登録のブローカー・ディーラーに保管されており、オンチェーンの保有者は株主権ではなく経済的エクスポージャーを受け取ります。
ミントと償還は、トークンを実資産に固定しつつ、24/5の取引を可能にするよう設計されており、送金や取引は24/7で行えます。
コンプライアンスは、Transfer HooksなどのSolana Token Extensionsを使用して、適格性や送金制限を強制しながら資産とともに移動することを意図しています。

Ondoの主な提案は、投資家が従来の金融エクスポージャー（例：国債、マネーマーケットファンド、米国株式）を、ステーブルコインと同じウォレット内に保持し、それらをオンチェーン上で移動できるようにすべきだというものです。

最近、同社はトークン化された米国株式とETF(ETFs)をSolanaに導入する計画を発表しました。Ondoは、これらのトークンを2026年初頭にローンチし、すでに他のブロックチェーン上で展開している製品ラインを拡張することを目指しています。

このアイデアは非常にシンプルです：あなたは「株式トークン」をウォレットに保持し、そのエクスポージャーをSolana上で取引または移動させ、従来の市場よりもはるかに高速な決済を行い、米国の取引所が閉じている間もアクセスを維持します。

_ご存知ですか？_Ondo Financeは2023年8月にUSDY(“米ドル利回り”)トークンをローンチし、これは米国国債と銀行預金に裏付けられたトークン化されたノートで、ローンチ時点で年利5%を支払うと説明しています。

Ondoは何をSolanaに展開しているのか？

Ondoのグローバルマーケット製品はすでに、100以上の米国株式とETFへのオンチェーンエクスポージャーを提供しており、「さらに数百」がロードマップにあります。チームはSolanaを次のネットワークの一つとして位置付けています。

Solanaの展開は、既存のカタログを取り込み、2026年初頭にSolana上で利用可能にし、トークン化された株式とETFの取引を24/7で行い、数秒で決済できるようにすることに焦点を当てています。

すでにオンチェーンで約$365 百万が発行されており、これはOndoの既存のトークン化事業の規模拡大を示しています。Solanaへの展開は、以前のBNB Chainへの拡大に続くものです。

Ondoの開示によると、これらのトークンは、配当効果を含む公開取引株式やETFへの経済的エクスポージャーを提供し、基礎資産は米国登録のブローカー・ディーラーに保管され、現金も輸送中です。

保有者の権利は、その経済的リターンのストリームに対する請求権にあり、基礎証券に対する株主権は保管構造に残ります。要するに、財務パフォーマンスはオンチェーン上にあり、正式な所有権はオフチェーンに留まるという構造です。これがOndoがSolanaに持ち込みたいコア構造です。

構造の仕組み：保管、ミント、償還

株式トークンが信頼できるためには、実証された証券に固定されている必要があります。

Ondoの設計は、クラシックな保管バック型モデルに従っています。基礎となる米国株式とETFは、1つまたは複数の米国登録ブローカー・ディーラーに保管されており、取引や送金の間にある現金も含まれます。オンチェーンに表示されるトークンは、その資産プールへの経済的エクスポージャーを反映することを意図しています。これは、実際に保有されているものから乖離する合成商品ではありません。

ここでミントと償還が重要な役割を果たします。トークンの供給は、ユーザーが基礎資産に対してトークンを作成・償還することで拡大・縮小し、固定プールを持ち、二次市場で自由に取引される仕組みではありません。

Ondoは、ユーザーは24時間、週5日ミントと償還が可能であり、トークンは暗号通貨ウォレットやアプリ間を24/7/365で移動できると述べています。つまり、作成と償還は従来の市場時間に合わせて行われ、送金と取引は暗号の常時稼働リズムに従います。

価格設定も重要な要素です。トークンが総合的な経済リターンを追跡することを意図している場合、単に最後の取引価格を反映するだけでは不十分です。配当や企業行動もデータに反映される必要があります。

Ondoは、Chainlinkを公式のオラクル層として指名しており、Chainlinkは、配当支払いなどのイベントや価格変動を考慮したカスタムフィードの構築について議論しています。これにより、プロトコルや取引所、リスク管理システムは、任意の時点での各トークンの価値について一貫した参照を持つことができます。

Solanaの技術的特徴もこのレベルの詳細において重要です。トークン化された株式には、適格性チェックや送金ルールを資産の挙動に組み込む必要があります。

SolanaのToken Extensionsには、Transfer Hooksが含まれ、これはトークンが移動するたびに実行されるコードの断片です。これにより、Ondoは条件を直接トークンに付与でき、例えば、誰が保有できるか、除外される地域、特定のスマートコントラクトに送信しようとしたときに何が起こるかを制御できます。これらのチェックは、資産がエコシステム内を移動するたびに伴います。

なぜSolanaなのか？

Ondoが日常の暗号ユーザーにとってトークン化された米国株式を自然に感じさせたい場合、Solanaは明らかな候補です。

このネットワークはすでに大規模なリテールユーザー層を持ち、迅速な確認時間と低手数料、ほぼ瞬時の取引実行を特徴としています。株式のポジションのように見え、感じられ、ステーブルコインやミームコインとともにウォレット内に存在するものにとって、これらの特性は無視できません。その背景が、Ondoの2026年初頭のトークン化株式とETFのローンチ計画の土台となっています。

また、規制とリスクの観点もあります。これらのトークンは規制された基礎資産にリンクしており、Ondoの開示によると、保有者を直接株主にしません。

つまり、法域フィルターや投資家資格の確認、トークンの移動に関する明確なルールが必要です。これらの制約は、一貫して適用される必要があり、個別のアプリや取引所が解釈するのに任せることはできません。

SolanaのToken Extensionsは、この種の実世界資産を念頭に設計されています。Transfer Hook拡張は、トークンの移動ごとにカスタムロジックを呼び出すことを可能にします。例えば、送信者と受信者の両方が資産を保有できるか確認したり、特定のスマートコントラクトへの送信をブロックしたりできます。

すべてのフロントエンドやDeFi(DeFi)プロトコルがルールを覚える必要はなく、Ondoはこれらのルールをトークン自体に埋め込み、その後、カバレッジの拡大とユーザーエクスペリエンスの向上に集中できます。

_ご存知ですか？_2025年前半、Solanaは1日あたり約300万から600万のアクティブアドレスを平均し、一部の日には700万を超えるピークを記録し、取引手数料は約$0.00025、ブロック生成は約400ミリ秒ごとに行われていました。

ユーザーが(Solana上でライブになったときの動作例)

体験は、従来のDeFiトークンよりも規制された投資商品に近いものになると予想されます。

最初のステップは適格性の確認です。Ondoのグローバルマーケットラインは、法域フィルターと適格性スクリーニングを用いて、米国外の投資家向けに位置付けられています。「購入」ボタンを押す前に、許可された地域にいることと、該当する要件を満たしていることを確認する必要があります。

オンボーディングは、単にウォレットを分散型取引所(DEX)に接続するよりも、証券口座を開設する感覚に近いでしょう。トークンは、米国登録のブローカー・ディーラーに保管されている基礎株式とETF、現金も輸送中であると説明されているため、アクセスには厳格な規制基準を満たす必要があります。

これには、Know Your Customer(KYC)チェック、保管義務、その他のコンプライアンス要件が含まれます。

承認されると、ユーザーフローはより暗号ネイティブなモデルに移行します：

Ondoがサポートする支払い資産（通常はステーブルコイン）でSolanaウォレットに資金を入金します。
ティッカーを選択し、トークン化されたバージョンを購入またはミントします。ミントと償還は24時間、週5日運用されると説明されており、ウォレット間やアプリ間の送金は24/7/365で続きます。
そのポジションは、他のトークンと同様にウォレット内に保持されます。ただし、重要な点は、これが経済的エクスポージャー（配当効果を含む）を提供するものであり、株式やETFそのものではなく、株主権も持たないということです。

利点と制限

その魅力は明白です。もしOndoが株式やETFのエクスポージャーをSolana上の標準的なトークンのように動作させることに成功すれば、ユーザーは従来のブローカーのワークフローよりも高速な決済と柔軟なポジション移動を体験できるかもしれません。

米国市場がT+1決済に移行しても、1日と数秒の差は非常に大きく、特に価値を取引所間で移動させたり、オンチェーンアプリ内でポジションを使いたいユーザーにとっては重要です。

一方で、設計にはいくつかの制約もあります。Ondoの開示によると、保有者は経済的エクスポージャーのみを受け取り、基礎株式と株主権は実際に証券を所有する規制された保管・ブローカー構造に残ります。アクセスも法域や投資家資格によってフィルタリングされており、裏付け資産はその規制された環境内にあります。

市場の仕組みも依存性を高めます。トークンが実際の証券に近い動作をするためには、流動性が存在し、価格が整合し続け、配当などの企業行動がスムーズに流れる必要があります。

そのため、Ondoは、保管とブローカーのカストディ、そしてカスタムオラクルシステムの両方をコアコンポーネントとして強調しています。どちらかが失敗すれば、オンチェーン上での株式のような振る舞いの約束は崩れ始めます。表面上のSolanaのユーザーエクスペリエンスがいかに滑らかであってもです。

_ご存知ですか？_T+1決済は、取引日から1営業日後に現金と証券が正式に交換されることを意味します。月曜日に株を買えば、通常は火曜日に決済されます（市場休業日がなければ）。米国では、これが2024年5月28日にほとんどの証券の標準となり、旧来のT+2サイクルに取って代わりました。

これがSolana上で本格的に稼働する前に注目すべき点

今後2026年初頭の目標までに、重要なシグナルは、誰が製品を利用できるか、トークンが実証資産にどれだけ正確に追従するか、何か問題があった場合にどのような保護があるかを決定するローンチの詳細です。

注目すべき短いチェックリストは以下の通りです：

ローンチラインナップ： 初日にサポートされる株式とETFは何か、Ondoは他の場所と同じ保管バックモデルを維持するか。
アクセスルール： 米国外の適格性、法域制限、KYCチェックはどう機能し、ユーザーのステータスが変わった場合はどうなるか。
保管と裏付け： 基礎株式とETFはどこに保管されているか、ミントと償還は実際にどう運用されるか。
価格とイベント： Chainlinkフィードは価格や配当・分割などの企業行動をどう扱うか。
オンチェーンコントロール： Transfer HooksなどのSolana Token Extensionsが使用されているか、送金ルールはどれほど厳格か。