実世界資産は今年、暗号業界で予想外の注目を集め、多くの他のセクターが追いつくのに苦労するほどの利益を記録しました。CoinGeckoの「Crypto Narratives by Profitability 2025」によると、RWA（実世界資産）テーマは平均185.76％という驚異的な上昇を見せ、リーダーボードのトップに躍り出ました。そのような大きなリターンは多くの観察者を驚かせ、資本の流れが年内にどこへ向かったのかを明確に示しています。
しかし、その恩恵を受けたのは皆ではありませんでした。エコシステム全体の活動の背骨ともなるLayer-1ブロックチェーンも好調で、平均リターン80.31％で無事にプラスを記録しました。報告書が「Made in USA」とラベル付けした小規模なグループも、30.62％の上昇を見せ、その中のいくつかの著名な勝者によって推進されました。しかし、これらの強さのポケットの外では、市場ははるかに厳しいものでした。
今年最も話題になった分野のいくつかは大きく落ち込みました。リテールトレーダーや投機家にとって一時期の人気だったゲームトークンは平均約75.16％の損失を出し、物理インフラを分散化することを約束するDePINプロジェクトも約76.74％の下落を記録しました。これらの損失は、開発スケジュールの遅れやユーザー成長の失望、あるいは投資家がより安全またはより高利回りのストーリーに回転したときに、投機的熱狂がいかに早く消えるかを鋭く思い出させるものです。
暗号のローテーション
CoinGeckoの内訳で特に目立つのは、少数の突出したパフォーマーが全体のテーマの印象を大きく歪めることができる点です。RWAカテゴリーでは、いくつかのトークンが三桁の利益を記録し、カテゴリーの平均を押し上げました。同様に、特定のLayer-1ネットワークの後半の急騰も、そのテーマ全体の結果を支えました。
言い換えれば、見出しのパーセンテージだけでは全てを語り尽くせません。その背後には多くの分散があり、勝者と敗者が同じテーマ内で隣り合っていることもあります。トレーダーや長期投資家にとって、重要なポイントは馴染み深いものですが、繰り返す価値があります：ナarrativeの強さはトークンレベルのリサーチに取って代わるものではありません。
あるテーマは新たな資本流入を享受している一方で、その中の多くのプロジェクトは採用やプロダクトマーケットフィットに苦戦していることもあります。逆に、打ちのめされたセクターの中には、静かに実質的な価値を築いている個別のプロジェクトも存在します。今年の全体的なパターンは、実質的な利回りやインフラに関連するトークンへの資本の部分的な回帰を示唆しており、一方で、より派手で消費者向けのアイデアはセンチメントが冷え込む傾向にありました。
このローテーションは、投資家の嗜好の変化と、暗号のさまざまな部分で数年間にわたる大きく異なるリターンを経て、市場がより選択的になることを学んでいることの反映です。CoinGeckoのランキングは、そのローテーションのスナップショットを提供しますが、同時に警告も発しています：平均値はボラティリティを隠してしまいます。これらのランキングを出発点として利用する場合、次の合理的なステップは、トークンのファンダメンタルズ、開発者の活動、オンチェーン指標、そしてユーザー成長への現実的な道筋を詳しく調査することです。
短期間で二桁の勝者を生み出し、大きな価値を一掃することもある市場では、リスク管理とデューデリジェンスに関する古いルールは依然として重要です。少なくとも、今年のリーダーボードは、暗号のリーダーシップがどれだけ迅速に変わるか、そして本当にリターンを動かしているものを理解するためには、見出しの数字だけを見るのではなく、その背後にある動きに目を向けることの重要性を示しています。
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