去年許多經濟学者はAIのバブル崩壊や関税によるインフレで国民生活が苦しくなると予測していたが、データはアメリカ経済が高度に飛躍していることを証明している。AIはバブル崩壊どころか、世界の産業チェーンを一緒に引き上げる推進力となる！経験豊富な投資家のヴィーサーはPomplianoのポッドキャスト番組で、今年の人工知能がどのように世界経済の構造を再形成するかを熱く分析した。彼は、主流経済学者が長期にわたり関税のインフレへの影響を過大評価してきたと考えている。理論上、関税の引き上げは消費者物価を直接押し上げるはずだが、歴史的な経験は、実際のコストは製造業者、輸出業者、物流業者、輸入業者が分担し、最終的に消費者に転嫁される範囲は予想よりもはるかに低いことを示している。物価は比例して上昇しないのだ。ヴィーサーは、多くの経済学者の予測が外れる理由は、人工知能によるデフレ圧力と生産性の飛躍を無視しているからだと指摘する。関税だけでインフレを解釈するのは現実を十分に反映していない。さらに、AIが指数関数的な生産性向上をもたらすなら、GDPの10％成長は決して非現実的ではない。現在の世界のGDPは約120兆ドルで、そのうち労働賃金は60兆ドルに達している。今後数年でAIが段階的に一部の人件費を置き換えるなら、経済構造は根本的に変わるだろう。自動化による「消費抑制」の懸念について、ヴィーサーは率直に言う。世界の消費力はすでに富裕層に高度に集中しており、この現象は各国で共通している。したがって、労働構造が変わっても、全体の消費が崩壊するわけではなく、生産性向上の支えのもと、新たな成長段階に入る可能性が高い。
AIは企業の効率性を促進し、利益を維持
ヴィーサーは、主流の予測がAIによる構造的デフレと生産性向上を見落としていると強調する。自動化と知能化が加速する中、企業はコストを全面的に転嫁できなくても、効率向上を通じて利益を維持できる。これこそが、現在のインフレが予想ほど制御不能に陥っていない重要な理由だ。
経済成長の見通しについて、ヴィーサーは高成長は非現実的ではないと考えている。最近のアトランタ連銀の米国GDPの即時予測は一時6％近くに達した。これは、貿易赤字の縮小が主な要因だ。長年、米国の貿易赤字は資本収支の黒字と資金流出を意味し、市場のパフォーマンスを制約してきたが、今や構造が変わりつつあり、新たな成長エンジンとなる可能性がある。
長期的な視点では、AIが指数関数的な生産性向上をもたらすなら、世界のGDPが10％成長することも決して不可能ではない。世界のGDPは約120兆ドルで、そのうち労働賃金は60兆ドルに達している。今後数年でAIが一部の人件費を置き換えるなら、経済構造は大きく変わるだろう。外部はこれが消費を弱めると懸念しているが、ヴィーサーは、消費はすでに最も裕福な層に集中しており、この構造は世界的に普遍的であるため、全体の消費が崩壊する可能性は低いと指摘する。
企業レベルでは、AIの影響は非常に分散している。プログラミングや計算コストがほぼゼロに近づくことで、どの地域でもソフトウェア開発が可能となり、大規模で低利益率の企業にとって特に有利だ。AIは利益能力を大きく引き上げやすいためだ。一方、既に超高利益率を誇る企業や、計算能力に依存するデータセンター運営者は、コスト上昇と競争激化の圧力に直面している。
高成長・低インフレの背景にある新たな投資論理
経済がGDP成長、インフレ抑制、貿易赤字改善の軌道をたどるなら、市場構造と投資戦略は明確に変化していく。投資家にとって重要なのは、指数の上昇だけでなく、市場内の資金の再配分だ。
この変化はすでに始まっている。過去2年間、株式市場のリーダーはほぼすべて人工知能関連のデータセンター企業に集中していた。NVIDIAをはじめとする半導体大手、電力設備、変圧器、データセンターのインフラ供給者が高騰を牽引した。しかし、昨年下半期から市場は徐々に変化し、大型株や「MAG 7」の勢いは鈍化し、小型株や中低集中度の企業が相対的に強くなり始めている。
ファンダメンタルズ面では、今年のS&P 500の利益成長予測は15％に達し、指数自体も約15％上昇する可能性がある。ただし、問題は、指数内の構造が過度に集中していることだ。約40％の企業が横ばいか、わずか5％下落した場合、残りの60％の企業は20％以上上昇しなければ、全体のパフォーマンスを支えられない。これは、今後のリターンが「分散的成長」によるものになり、少数のリーダーだけが牽引する時代ではなくなることを意味している。
AIデータセンターに不可欠なエネルギーと希少金属が投資の新たな焦点に
AIの発展は、「電力とインフラ」の物理的限界に近づいている。半導体の効率は引き続き向上し、モデルも半年ごとに大きく進化しているが、真のボトルネックは計算能力そのものではなく、電力供給、変圧器、スイッチング設備、データセンター内の重要な部品にある。エネルギー需要はほぼ無限だが、AIの拡張速度を制約しているのは、石油や天然ガスの不足ではなく、エネルギーを変換・輸送するインフラの不足だ。
これが、近年の天然ガスや石油価格が制御不能に陥っていない理由だ。むしろ、銅、銀、DRAMなどの「電化必需品」の価格が上昇している。これらの商品はデータセンターのコストに占める割合は高くなく、価格が倍になってもAI投資の経済性には影響しないが、不可欠な資源である。投資家にとっては、これは短期的な投機ではなく、電化とAIインフラ需要に対応した長期的な資産配分だ。
エネルギーとAIは、地政学的なパワーバランスも再構築している。ドイツは過去のエネルギー政策でロシアへの依存を深め、最終的に地政学的衝突で代償を払った。一方、米国と中国はAIとエネルギー秩序の二大コアとなりつつある。今後のグローバルな連携は、イデオロギーだけでなく、AIシステム、エネルギー安全保障、データ主権、軍事技術を軸に展開されるだろう。中間に位置する国々は、選択を迫られる。
こうした背景の中、希少金属と重要鉱物の戦略的地位は急速に高まっている。ベネズエラやグリーンランドなどが頻繁に議論に登場するのは、石油だけでなく、希少金属や重要資源の供給チェーンにおける位置づけが理由だ。AIは経済だけでなく、軍事や安全保障の構造も再構築している。
世界は今、全面的な変革の初期段階にある。AIの核心目標は生産性の向上であり、単なる仕事の置き換えではない。投資家にとって重要なのは、短期的なデータの変動ではなく、貿易構造、技術革新、地政学が次の長期経済サイクルをどう形成するかを理解することだ。このような背景の中、「不可能」と思われた高成長も、実はより現実に近づいているのかもしれない。
AI時代の投資の焦点は、単一のテクノロジーリーダーから、インフラ、重要資源、そしてより広範な企業の利益拡散へと移行している。GDP成長の実質的な効果は、現行の統計には完全には反映されていないかもしれないが、市場の構造的な変化はすでに静かに始まっている。
この文章は、「AIと通縮が出会ったとき、世界の経済は10％成長を実現できるのか？」というテーマで、最初に鏈新聞 ABMediaに掲載されたものである。
