チェーンリンク（CRYPTO：LINK）共同創設者のセルゲイ・ナザロフは、現在の暗号市場の低迷は過去の弱気市場の再現ではないと主張しています。火曜日にX（旧Twitter）で語ったところによると、今回はFTXのような崩壊は起きておらず、価格下落にもかかわらず成長を続けるトークン化された実世界資産の波が持続していると指摘しました。暗号市場の時価総額は、10月の過去最高の4.4兆ドルから約44％減少し、わずか4か月で約2兆ドルが市場から流出しています。ナザロフはこのサイクルを、業界の進展を試す試練と位置付けています。サイクルはエコシステムの進歩度を明らかにし、この低迷はレジリエンスと、投機的な価格を超えて長続きし得る実世界資産の物語の両方を露呈しています。
主なポイント
この低迷には、FTX時代の崩壊に匹敵する単一のシステム的な出来事はなく、機関全体のリスク管理の改善を示唆しています。
トークン化された実世界資産（RWA）はオンチェーン上で拡大しており、単なる価格投機を超えたユースケースを示しています。
オンチェーンの永久取引や資産トークン化は、24時間市場、オンチェーン担保、リアルタイムデータを提供し、機関の採用を促進する可能性があります。
チェーンリンクの信頼性は、より広範な市場の弱さにもかかわらず、オンチェーンRWAの基盤としての信用を保っています。
アナリストや業界関係者は、暗号価格とオンチェーンRWAの成長軌道の二分化を指摘しており、これが業界の価値提案を再形成する可能性があります。
言及されたティッカー：$BTC、$ETH、$LINK
センチメント：中立
価格への影響：ネガティブ。広範な売却と資金流出により価格と時価総額が圧迫されている一方、オンチェーンRWAの活動は増加傾向にあります。
市場の背景：現在のサイクルは、リスク環境の変化、マクロの不確実性、流動性と規制に関する議論の継続の中で展開しており、これらが暗号資産とトークン化されたRWAの両方に影響を与えています。
なぜ重要か
弱気市場が単一の崩壊ではなく、さまざまなダイナミクスのスペクトルであるという見解は、投資家が注視すべきポイントを再定義します。ナザロフは、このサイクルで大規模なシステム的失敗が見られないことは、リスク管理の改善と市場インフラの成熟を示していると強調しています。実務的には、これにより流動性の安定、連鎖的な清算の減少、オフランプ退出ではなくオンチェーンチャネルを通じた資本投入への信頼増加につながる可能性があります。
この物語の中心は、RWAのトークン化の加速です。RWA.xyzによると、オンチェーンのトークン化されたRWAは過去12か月で約300％増加しており、暗号価格サイクルに関係なく繁栄できるユースケースを示しています。明確な示唆は、証券化されたノートや商品連動契約などの実世界資産が、単なる投機的賭けではなく、価値の実体的な保管場所や担保の概念としてオンチェーン上で重要になりつつあることです。このトレンドは、透明性、監査可能性、国境を越えた決済能力を提供するオンチェーンメカニズムにより、より広範な機関投資家の需要を喚起する可能性があります。
しかし、市場のパフォーマンスはマクロ経済やセクター特有の要因に依存し続けています。価格データやオラクルサービスに関連するトークンであるLINKは、サイクルの早期ピーク後も弱さが続き、弱気市場の領域で取引されています。このダイナミクスは、RWAsが実用性を高める一方で、ビットコインやイーサリアムなどの主要資産を含む暗号市場が、マクロセンチメントが支配的な期間には乖離する可能性を示しています。この状況下で、オンチェーンRWAは、純粋な価格動向から実世界のユースケースやリスク調整後の資本形成へと、物語の重みを徐々に移していく可能性があります。
機関投資家の関与は、これらのオンチェーン構造のユーティリティに大きく依存すると見られています。ナザロフは、永久市場、トークン化された資産、堅牢なオンチェーン担保の組み合わせが、暗号を活用した金融の実験にとってより堅牢な基盤を作り出していると主張します。より広範なエコシステムは、リスク管理、決済、ガバナンスを透明でプログラム可能な環境で実現するインフラのアップグレードから恩恵を受けています。重要なのは、暗号価格が爆発的に上昇する必要はなく、基盤となるシステム—オラクル、データストリーム、契約のプリミティブ—がプロフェッショナルな金融にとって不可欠になりつつあるという点です。
これらの動向を市場が消化する中、一部の観測者は、現在の売りは暗号セクター外の要因によるものだと強調しています。アナリストは、この動きをAI株式の動向や、より引き締まった政策下での流動性期待、流動性リーダーシップの変化といった広範な市場の懸念として捉えています。これらの外部圧力は価格の物語を複雑にしますが、オンチェーンRWAエコシステムは独自の軌道を進んでおり、より広範なフィンテック採用やクロスチェーンの相互運用性の目標と整合しています。
「これらのトレンドが続けば、私が何年も言い続けてきたことが実現するでしょう。オンチェーンのRWAは、私たちの業界の暗号通貨の総価値を超え、私たちの業界の本質も根本的に変わるでしょう。」
すべての弱気市場が同じではない
業界関係者は、この低迷は過去のサイクルよりもコアエコシステムにとってあまりダメージを与えない可能性があると見ています。バーンスタインのアナリスト、ゴータム・チュグナニは、ビットコインの弱気シナリオを歴史的に弱いとし、価格動向は信頼の危機を反映しているだけであり、構造的な崩壊ではないと述べています。「現在のビットコイン価格の動きは単なる信頼の危機に過ぎません。何も壊れていないし、骨格が現れることもないでしょう」とのことです。要点は、マクロ環境がセンチメントに影響を与えていることであり、暗号の個別の事件だけが原因ではないということです。
他の意見は、より微妙な見方を示しています。例えば、市場参加者は、金利期待やテックセクターの動向などのマクロ要因が、暗号価格に対してオンチェーン活動よりも大きな影響を与えていると指摘しています。売りは、暗号内部のシステム的な失敗よりも、非暗号の要因によるものだとされており、リスク志向が改善し流動性が回復すれば、より早く再加速する可能性もあります。
市場の背景
10月のピークから44％の下落と大規模な資金流出の中、オンチェーンのRWAの物語は長期的な価値提案の中心的柱として残っています。このダイナミクスは、トークン化とオンチェーン金融のインフラが成熟する中で、より広範なトレンドを示しています。オンチェーンRWAが引き続き普及すれば、投資家の関心は、純粋なデジタル資産のボラティリティに頼るのではなく、スケーラブルな実世界のユースケースに向かう可能性があります。
なぜ重要か
ビルダーにとっては、RWAのための堅牢なオンチェーンインフラ—オラクルの信頼性、決済速度、安全な担保メカニズム—への投資は、持続的な需要を生む可能性があります。投資家にとっては、RWAは実体のあるオフチェーン資産に価値を固定することで、暗号価格サイクルに対するヘッジとなる可能性があります。市場全体としては、RWAの継続的な成長は、「暗号の価値」と呼ばれるものを再定義し、投資可能な商品範囲を拡大し、伝統的な金融プレイヤーの参加を促す可能性があります。
次に注目すべき点
RWA.xyzによるオンチェーンRWAの成長指標や新たな資産クラスのトークン化の最新情報。
機関投資家によるオンチェーン永久取引やRWA担保フレームワークの導入パイロット。
トークン化された実世界資産やオラクルデータ提供に関する規制の動向。
流動性向上や迅速な決済、ガバナンスを実現するクロスチェーン統合。
情報源と検証
セルゲイ・ナザロフのX投稿による弱気市場の動きとRWAの成長に関する議論。
RWA.xyzのデータによるオンチェーンRWAの価値成長（前年比約300％）。
市場コメントで言及されたLINKの価格/指数カバレッジ。
バーンスタインのビットコイン弱気シナリオに関するメモ。
WemadeのKRWステーブルコイン連合とチェーンリンクのカバレッジ。
RWAの勢いと暗号市場の再形成
チェーンリンクのオンチェーンRWA推進における基盤的役割は、次のフェーズへ向かう中でも一貫したテーマです。オンチェーンRWAの物語は、成長指標や実世界資産の存在、取引、担保化を可能にする製品の流れによって支えられています。価格動向はグローバルな流動性やリスクセンチメントに左右されることもありますが、セキュアなオラクル、堅牢なデータフィード、プログラム可能な契約といった技術スタックは、開発者、機関、資産発行者の関心を引き続き集めています。より広い視点では、オンチェーンRWAが最終的に投資業界の価値の大部分を担うようになるのか、ナザロフが長年予測してきた変化が実現するのかが問われています。
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