ビットコインは70,000ドルを下回り、オープンインタレストの縮小と防御的ポジショニングが機関投資家の意欲低下を反映。
ビットコインは引き続き70,000ドルを下回って取引されており、マクロ全体の圧力がリスク資産に重くのしかかっています。最近の清算イベントにより、OGコインは64,000ドルから67,000ドルの狭いレンジに入り、現在は限定的な確信を持って動いています。Wintermuteによると、現在の価格動向は短期的なポジショニングを超えたものだと指摘しています。
Wintermuteの市場レポートによると、ビットコインは高ベータ資産のように振る舞い、大型アルトコインやテクノロジーに敏感な取引を密接に追随しています。サイクルの初期に見られた勢いは薄れつつあります。短期的な圧力は依然として続いており、構造的なマクロ要因が見出しに基づくボラティリティに取って代わっています。
過去一年の間、多くの市場はマイクロカタリストに反応してきました。関税の見出し、FRBのコメント、決算報告が急激な価格再評価を促してきました。しかし、そのパターンは崩れつつあり、Wintermuteは今、資産配分の決定に影響を与えるより広範な変化を指摘しています。
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— Wintermute (@wintermute_t) 2026年2月24日
連邦準備制度の政策は、以前のサイクルほど市場に影響を与えなくなっています。インフレは依然として持続し、経済成長は鈍化の兆しを見せています。金利引き下げもさらなるインフレ圧力を加えています。その結果、信頼できる「FRBのプット」への信頼は弱まっています。
投資家は今や、成長志向の資産を保有するためにより高いリスクプレミアムを要求しています。同時に、二つの構造的テーマがこの変化を強化しています。
第一に、人工知能に駆動される企業の評価方法に変化が見られます。簡単に言えば、市場はAIの影響に関する新たな見解に基づいて株価を変動させています。強力な財務実績やAnthropicの最新モデルリリースにより、投資家はセクター全体の破壊リスクを再評価しています。
かつて安全と見なされていたソフトウェア企業は、競争優位性が疑問視される中、評価圧力を受けています。ハードウェア企業は、資本支出の増加や不確実なリターンに対して精査されています。以前の広範なAI主導のラリーは、より大きなボラティリティとセクター間の回転の激化に取って代わられています。
第二に、脱グローバリゼーションの進行です。これは、国々がより自由に貿易を行わず、国内生産に依存する傾向が強まることを意味します。最高裁判決を受けて、政権は関税権限を維持するために、IEEPAからSection 122へと方針を転換しました。
Wintermuteはこれを、関税が一時的なものではないことの証拠と解釈しています。断片化したサプライチェーン、上昇する入力コスト、地政学的リスクが長期的な資産価格に影響を与えています。
これらのテーマは、自由貿易と強い世界的需要に依存する大手グローバル成長企業に圧力をかけています。同時に、金利の方向性が不明確なため、市場の不確実性が増し、投資家は明確な政策シグナルを頼りにできなくなっています。
デジタル資産は、現時点では市場の回転の逆側に位置しています。ビットコインは、2週間前の清算連鎖以降、何度も70,000ドルを回復できていません。強いリカバリの買いがないことの方が、レンジ自体よりも重みを持っています。
一方、イーサリアムは今週、1,900ドルを下回りました。これは主に心理的なレベルですが、市場のセンチメントの弱まりを示しています。Wintermuteは、下落が続く場合、1,600ドルをより重要なテクニカルエリアと見なしています。
機関投資家の需要は価格の安定にもかかわらず限定的な改善にとどまっています。ビットコインが一時、85,000ドルから95,000ドルの間で取引されていた頃は、機関の活動ははるかに活発でした。
先物プレミアムは低く、トレーダーは高値を積極的に狙っていません。オプションデータは、下落保険への需要が高いことを示しています。オープンインタレストは10月以降減少しており、ポジションが拡大されるよりも縮小されていることを示唆しています。
一方、取引デスクは売りの方が買いよりも多く見られます。一部の高額資産投資家は週中にいくつかのアルトコインを買おうとしましたが、その関心は長続きしませんでした。ほとんどの活動はヘッジやポジション保護に集中しており、価格の反発に強く賭けているわけではありません。
資金はビットコインETFからも退出しており、これがさらなる圧力となっています。現在、ビットコインはゴールドやコモディティ、バリュー株を好む市場の中で、高リスクのハイテク株のように取引されています。そのため、暗号資産は魅力が薄れてきています。政策や経済の不確実性もセンチメントに悪影響を及ぼしています。
Wintermuteは、同様の成長懸念は過去にも起きており、その後逆転したと指摘しています。過去のサイクルでは、マクロの恐怖が収まるとともにリスク志向が回復しました。しかし、AIの破壊と脱グローバリゼーションは長期的な力となる可能性があり、比較は難しくなっています。
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