イーサリアムは過去24時間で約3.4％上昇し、昨日初めてテクニカルチャートに現れた反発シグナルを拡大しています。この動きは急落後の通常の反発のように見えるかもしれませんが、より深いオンチェーンデータは、表面下で何かより重要な動きが進行している可能性を示唆しています。
1月27日から2月6日にかけて、イーサリアムは約43％急落し、レバレッジをかけた先物市場全体で広範な清算が発生しました。同期間中、総オープンインタレストは159億ドルから約87.3億ドルに減少し、レバレッジポジションは7.17億ドルの崩壊を記録しました。このような減少は、大規模なレバレッジの一掃を示しており、急激な価格下落時に過剰に露出したトレーダーが退場させられる過程です。これにより、投機的な過剰が取り除かれ、市場のポジションがリセットされることが一般的です。
しかし、レバレッジが消滅し恐怖が支配的な中、大口保有者は静かに積み増しを続けていました。
クジラは暴落中に約900万ETHを追加
オンチェーンデータによると、主要なイーサリアム保有者は、1月27日の104.48百万ETHから、暴落後の113.39百万ETHへと合計で約8.91百万ETHを増加させました。これは、最近の急落局面での純粋な積み増しです。この期間中の平均価格は約2,100ドルと推定されており、購入額は約187億ドルに相当します。
パニック売りで弱気に振れるのではなく、クジラは強制清算によって生じた供給を吸収しているようです。この行動は、短期的な投機ではなく、長期的なポジショニング戦略を反映していることが多いです。歴史的に見て、レバレッジ崩壊時のクジラの積み増しは、しばしば市場の大きな転換点と重なることがあります。
重要なのは、クジラの行動だけでは構造的な底値を確定できないことです。より広範な投資家層も同調しなければ、より強固な見通しは形成されません。
長期保有者は積み増しを再開、取引所流出は引き続きマイナス
2月初旬、長期保有者はためらいを見せていました。HODLer Net Position Change指標は月の大半でマイナスを示し、経験豊富な投資家でさえ下落局面でエクスポージャーを減らしていたことを示しています。当時は恐怖が確信を上回っていたようです。
しかし、その傾向は変化しています。2月21日以降、長期保有者は再び積み増しを始め、2月24日までに一日に9,454ETHを追加しました。この新たな買い活動は、より忍耐強い投資家の間で信頼が回復しつつあることを示し、積み増しがクジラだけに限らなくなったことを示唆しています。
取引所の流出データもこの流れを裏付けています。暴落中、取引所の純ポジション変化は引き続きマイナスで、より多くのETHが取引所から出て行き、私的ウォレットに移されていることを示しています。2月23日には取引所の流出は227,300ETHに達し、その後109,631ETHに減少しました。ペースは鈍化していますが、全体の流れは分配ではなく純粋な積み増しを示しています。
一方、短期保有者は市場から退出しつつあります。1週間未満の保有割合は、2月初旬の3.2％から現在は2.1％に減少しています。この減少は、投機的トレーダーが排除され、短期的な売り圧力が低下し、より持続可能な回復の土台が強化されている可能性を示しています。
強気のダイバージェンス後、イーサリアムは重要な反転ゾーンをテスト
価格構造はこれらの積み増しシグナルを反映し始めています。相対力指数（RSI）は強気のダイバージェンスを形成しています。11月21日から2月24日までの間に、イーサリアムは安値を更新した一方で、RSIは高値を維持または上昇しています。このパターンは、価格が完全に回復する前に売りの勢いが弱まっていることを示すことが多いです。
2月19日にも同様のダイバージェンスが見られましたが、長期保有者の参加が弱かったため、持続的な動きにはつながりませんでした。今回の状況は、クジラや長期保有者、取引所の流れが整合しているため、より強い反発の可能性が高まっています。
イーサリアムは現在、重要な回復ゾーンをテストしています。最初の抵抗線は約1,990ドル付近です。このレベルを突破すれば、2,050ドルへの道が開け、さらに2,240ドルを超える動きは、より広範な回復を示し、構造的な底値形成を確認する可能性があります。この動きは、現状から約20％の上昇を意味します。
ただし、下落リスクも残っています。イーサリアムが1,740ドルを下回り、より高値をつける前に下落した場合、構造的底値の仮説は大きく揺らぎます。そのシナリオでは、クジラはローカルな安値付近で積み増しを行った一方で、全体の下降トレンドは継続することになります。
現時点では、稀有な整列が見られます。約900万ETHが7億ドルのレバレッジ崩壊中に積み増され、長期保有者は再び積み増しを始め、取引所の流出は続き、投機的トレーダーは市場から退出しています。イーサリアムの次の決定的な動きは、この収束が持続的な構造的回復の始まりを示すのか、それとも大きな弱気サイクル内の一時的な停滞に過ぎないのかを左右するでしょう。
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