ETHZillaは96％のシェア減少を受けてフォーラムマーケットにリブランドし、ETHのトレジャリーからトークン化されたRWAにシフト

ETHZillaは、かつてバイオテクノロジー企業であり、2025年にイーサリアムの財務戦略に転換しましたが、2026年3月2日にフォーラム・マーケッツ（Forum Markets）へとブランドを変更し、ナスダック・キャピタル・マーケットでティッカー「FRMM」で取引を開始することを発表しました。これは、2025年8月のピーク時の株価107ドルから96％の下落を受けたものです。

同社は、ピーター・ティールのファウンダーズ・ファンドを含む投資家の退出後、単一資産のイーサリアム残高シートモデルを放棄し、住宅ローンや航空機エンジンなどのトークン化された実物資産に軸足を移し、キャッシュフローを生み出す資産から収益を得る広範な戦略に転換しています。

リブランディングと戦略的転換

ETHZillaは正式に企業アイデンティティをフォーラム・マーケッツに変更し、2026年3月2日から新しいティッカーシンボル「FRMM」で取引を開始する予定です。以前はナスダック・キャピタル・マーケットで「ETHZ」として取引されていました。このリブランディングは、暗号通貨価格の下落と株主の懐疑的な見方の中で失速した、イーサリアムへの公開代理としての以前のポジショニングからの戦略的な離脱を正式に示すものです。

リブランディング発表後、2026年2月24日に株価は13.3％上昇し、約3.91ドルとなり、ほぼ1か月ぶりの最高値を記録しました。しかし、株価は2025年8月13日のピーク107ドルから約96％下落したままであり、同社が以前のバイオテクノロジー事業からの転換を受けて、4億2500万ドルのイーサリアム財務戦略を構築する計画を発表した時点のピークから大きく下落しています。

フォーラム・マーケッツのブランドの下、同社は大規模な暗号資産のポジションを維持するのではなく、規制されたインフラを利用した実物資産に裏付けられたトークン化商品を開発することに注力する予定です。経営陣は、今後の株主価値は、暗号通貨の指標ではなく、実物資産のトークン化プラットフォームからの収益とキャッシュフローによって推進されると示しています。

投資家の離脱と資産売却

この戦略的転換は、ピーター・ティールのファウンダーズ・ファンドを含む著名な初期支援者の離脱に伴います。2026年2月初旬に同ファンドはETHZillaのポジションを退出しました。この著名な機関投資家の退出は、株価の急落と単一資産の財務モデルに対する監視の高まりと同時期に起こりました。

同社は2025年後半に複数回の売却を通じてイーサリアムの保有量を大幅に削減しています。2025年10月には、2億5000万ドルの株式買い戻し計画の一環として、約4000万ドル相当のETHを売却しました。12月には、優先担保転換社債を償還するために24,291 ETH（当時の価値約7450万ドル）を売却しました。これらの取引は、当初の積極的な積み増し戦略からの明確な転換を示しています。

これらの売却にもかかわらず、ETHZillaは2026年2月末時点で69,802 ETHを保有しており、現在の価格で約1億4500万ドルの価値があり、イーサリアムの企業保有第6位となっています。しかし、同社の戦略的焦点は、バランスシートの暗号資産保有から実物資産への明確なシフトに向かっています。

実物資産の拡大

2026年2月初旬、ETHZillaは470万ドルの製造・モジュール住宅ローンのポートフォリオを取得し、実物資産の展望を拡大しました。同社はこれらのローンをイーサリアムLayer 2ネットワーク上でトークン化し、基礎的なキャッシュフローから年率10％超の利回りを目指しています。

また、Liquidity.ioを通じてSEC規制の代替取引システムであるプラットフォーム上で、CFM56-7B24航空機エンジン2基のトークン化も進めています。この買収は、イーサリアム価格の低迷に伴い、ジェットエンジンリースやその他の航空関連資産への転換を示す以前の発表に続くものです。

これらの取り組みは、トークン保有者に二桁の利回りをもたらすキャッシュフロー生成資産のポートフォリオを構築し、フォーラム・マーケッツを実体のある収益を持つ事業体として位置付ける戦略の一環です。

単一資産財務モデルに対する業界の見解

ETHZillaの単一資産イーサリアム財務戦略が直面した課題は、そのようなアプローチに内在する構造的脆弱性を浮き彫りにしています。定量取引企業クロノス・リサーチのチーフ・インベストメント・オフィサー、ヴィンセント・リューは、「単一資産の財務戦略は、市場の強い状況と持続的な株式プレミアムに大きく依存している」と指摘しています。

リューは、財務に特化した企業は長期的に存続するために収益を生む事業とより広範な資産エクスポージャーが必要だと説明します。この戦略は、「ネットワーク活動に価値が密接に結びついているため脆弱であり、エコシステムの低迷時には購買力が弱まる『相関トラップ』を生む」とも述べています。

この脆弱性は、イーサリアムのメインネットとレイヤー2チェーンの断片化によってさらに悪化しており、リューはこれがネットワークのストーリーとプレミアムを希薄化させていると指摘します。この状態は、「供給上限の不在により、長期的な希少性の仮説が疑問視される」とも述べています。

市場の状況とイーサリアム価格の動向

この戦略的転換は、暗号市場の回復局面の中で行われており、2026年2月24日にイーサリアムは約12％上昇し、2000ドルの水準を回復しました。しかし、ETHは2025年8月にイーサリアムの積み増し戦略を開始した時点の価格より50％以上下落しています。

同社の株価と基礎となるイーサリアム保有量の乖離は、アナリストが指摘する相関トラップのリスクを示しています。リブランドのニュースでETHZillaの株価は上昇しましたが、ピーク時からは大きく下回っており、ボラティリティの高い暗号市場における単一資産財務モデルの実現性に対する投資家の懸念を反映しています。

よくある質問：ETHZillaのリブランドと戦略的転換について理解する

Q：なぜETHZillaはフォーラム・マーケッツにリブランドするのですか？
A：ETHZillaは、単一資産のイーサリアム財務戦略から、トークン化された実物資産への戦略的転換を反映させるためにリブランドしています。新しいブランドは、トークン化された住宅ローンや航空機エンジンなどのキャッシュフローを生み出す商品開発に注力する姿勢を示しています。

Q：ETHZillaの株価はどうなったのですか？理由は？
A：ETHZillaの株価は、2025年8月のピーク時に107ドルまで上昇しましたが、その後、イーサリアム価格の下落とともに約96％下落しました。ファウンダーズ・ファンドを含む投資家の退出と、ETHの売却による資金調達が主な要因です。

Q：ETHZillaは今どれくらいのイーサリアムを保有していますか？
A：2026年2月末時点で約69,802 ETHを保有しており、価値は約1億4500万ドルです。これは、2025年後半の複数回の売却後の大幅な削減を反映しています。

Q：フォーラム・マーケッツの新しい事業戦略は何ですか？
A：規制されたインフラを利用した実物資産のトークン化に注力し、470万ドルの製造住宅ローンや航空機エンジンのトークン化を進め、収益とキャッシュフローから株主価値を創出することを目指しています。