SECはJitoSOL SolanaリキッドステーキングトークンETFの承認を求める

ナスダックは、ソラナを基盤とした流動性ステーキングトークンJitoSOL（CRYPTO: JTO）を保有するファンドであるVanEck JitoSOL ETFの上場に向けたルール変更案を提出しました。この金融商品は、検証者インフラの運用を必要とせずに、オンチェーンのステーキング経済に投資家がアクセスできるように、基礎資産を公開取引される株式にラップします。承認されれば、ファンドは配当として分配するのではなく、純資産価値（NAV）にステーキング報酬を反映させる仕組みとなり、Jito Foundationのリーダーシップがこの点を強調しています。トークン自体は自動的に報酬を複利計算し、各株式はSolanaネットワークに預けられたSOLと、その上で得られるステーキング利回りを表します（CRYPTO: SOL）。

この申請は、商品を基盤とした信託証券を規定するナスダックルール5711(d)の下で提出されており、先物やその他のデリバティブを追跡するのではなく、JitoSOLを直接保有する信託の株式を上場・取引する承認を求めています。この動きは、規制当局がオンチェーンのステーキング経済への規制されたアクセス拡大に関心を示す中で、流動性と投資家の需要が各国で進化し続ける中、規制の動きが加速していることを示しています。

提案の中心となる資産、JitoSOLは、Jito Networkが発行し、Solanaのステーキングプールに預けられたSOLに裏付けられた流動性ステーキングトークンです。これにより、保有者は検証者運用の負担なしに、譲渡可能なトークンを通じてステーキング報酬を得ることができます。規制の議論の中で、申請書はSECによるスポット暗号資産ETPに関する過去の措置を引用し、SECが既にビットコイン（CRYPTO: BTC）やイーサ（CRYPTO: ETH）のスポット取引所取引商品を承認していることに言及し、流動性ステーキングトークンは専用の先物枠組みを必要とせず、一般的な上場基準の下で評価できると主張しています。また、信託の評価基準としてMarketVector JitoSol VWAP Close Indexを引用し、これは複数プラットフォームの価格入力から導き出された価格構成で、ETFの純資産価値（NAV）の基盤となります。信託は現金とインカインドの両方での新規発行と償還を可能とし、長期的に基礎資産との価格整合性を維持する仕組みです。

JitoSOLは、Solanaエコシステムのステーキング枠組み内に位置しながらも、あらかじめ用意されたエクスポージャー手段を提供します。トークンは経済的にSOLに類似しているとされ、適切に構築された流動性ステーキングトークンは、上場基準の観点から基礎資産と同様に扱えると支持者は主張しています。申請書は、近月において規制当局が流動性ステーキングやステーキング受領トークンの潜在性を認めてきたことを前提としていますが、正式なルール制定は継続中です。

SECによるこうした上場の審査期間は、通常、連邦官報掲載から45日間の決定期間を設けており、必要に応じて延長され、最大90日間となる場合もあります。現状では、プロジェクトは取引所の審査段階にあり、ナスダックとSECが開示資料や監視・不正防止策を評価し、上場の可否を判断します。今後の展開は規制当局の動き次第ですが、この申請は、伝統的な市場インフラを通じてステーキング経済への構造化されたエクスポージャーを拡大しようとする意欲の高まりを示しています。

ステーキングエクスポージャーは存在しますが、流動性ステーキングETFは未だ米国にはありません

VanEck JitoSOL ETFが規制審査を進める一方で、米国ではこの明確な設計の流動性ステーキングトークンETFは未上場です。ただし、市場参加者は他の手段を通じて規制されたアクセスを模索しています。代表的な例は、Rex-Osprey Solana + Staking ETF（SSK）で、7月に取引開始し、スポットのSolanaエクスポージャーとオンチェーンのステーキング報酬を株主に分配しています。9月には、Rex-OspreyはETHのステーキングと利回りを組み合わせたREX-Osprey ETH + Staking ETF（ESK）を追加し、Grayscaleも米国の暗号資産ETPラインナップにステーキング経済を取り入れた商品を拡充しています。具体的には、Grayscale Ethereum Mini Trust ETFやGrayscale Ethereum Trust ETF（ETHE）、さらには規制上の上場を目指すGrayscale Solana Trust（GSOL）などです。これらの製品は、規制されたステーキングエクスポージャーへの明確な需要を示していますが、流動性ステーキングトークンの規制枠組みは未だ発展途上です。

米国の規制指針は慎重です。5月、SECのコーポレーション・ファイナンス部門は、特定のプロトコルのステーキング活動は連邦法の下で証券の提供や販売には該当しないと示唆し、8月には流動性ステーキングやステーキング受領トークンに関するスタッフガイダンスを公表しました。これらの声明は正式なルール制定ではなく、特定商品を自動的に承認するものではありません。一方、ヨーロッパでは、21Sharesが1月にJitoステークド・ソラナの上場ETPを開始し、SOLのエクスポージャーとステーキング機能を統合した商品を提供しています。Jitoの流動性とステーキング分野での重要性は、DefiLlamaのデータによると、ピーク時の約3.0億ドルを超えた後、約1.1億ドルまで縮小したTVLに反映されています。

流動性ステーキング、ステーキング収益、オンチェーン報酬メカニズムの進化は、技術、規制、市場構造の交差点に位置しています。投資家は、これらの製品が既存の監視・評価基準や消費者保護要件とどのように整合するかを注視しており、新たなステーキングエクスポージャーのバリエーションが主流の取引市場に登場する中、その動向が注目されています。ステーキング由来の利回りを証券、利回り商品、または合成エクスポージャーとして扱うべきかどうかの議論は、今後の承認や販売戦略に影響を与え続けるでしょう。

米国外の市場動向もこの議論に彩りを添えています。前述のとおり、ヨーロッパでは21SharesがJitoを裏付けとしたエクスポージャーを提供しており、価格エクスポージャーとステーキング報酬を融合させた商品設計への関心が示されています。規制されたステーキング商品への世界的な需要は、オンチェーンの価値創出を伝統的な投資構造に翻訳し、ブロックチェーンネットワークの直接運用責任を負わずにアクセスできる投資手段への動きの一端です。

総じて、JitoSOLの流動性ステーキングETFの構想は、イノベーションと規制の交差点に位置しています。資産所有権、報酬の複利化、オンチェーンのセキュリティ貢献をパッケージ化しながら、従来の資産と同じ基準を満たすことを目指すこの動きは、今後の規制の方向性を示す重要な兆候です。規制の道筋は複雑ですが、既存の市場枠組み内でステーキング経済への構造化されたエクスポージャーを拡大しようとする流れは、勢いを増しているようです。

なぜ重要か

投資家にとって、ナスダック上場のJitoSOL ETFは、検証者運用の手間を省きつつ、規制された透明なチャネルを通じてソラナのステーキング経済に参加できる手段となります。この商品は、ステーキング利回りを馴染みのある商品構造に組み込み、暗号資産の利回り追求者のアクセス性と分散投資を向上させる可能性があります。開発者や検証者にとっても、ETFの広がりは流動性を高め、オンチェーンとオフチェーンの資本連携を強化し、ステーキング報酬の流通速度を促進する可能性があります。規制当局にとっては、オンチェーン活動と伝統的金融市場をつなぐ際の監視・保管基準の明確化が重要となり、今後のルール制定や商品承認に影響を与えるでしょう。

市場の観点から見ると、流動性ステーキング連動のETFの登場は、分散型金融（DeFi）概念への規制されたアクセスを提供しようとする動きと一致しています。流動性やリスク感情、マクロ経済の変動が暗号市場に影響を与える中、これらの製品は、機関投資家の暗号資産配分や、リターン志向の戦略を規制された枠組み内で管理する方法に影響を与える可能性があります。JitoSOLの上場の成否は、他の流動性ステーキングトークンが同様の登録を追求する速度にも影響し、米国市場で利用可能なステーキングバックの金融商品範囲を広げる可能性があります。

次に注目すべき点

規制決定のスケジュール：SECは、連邦官報掲載から45日以内に承認または不承認を決定し、必要に応じて最大90日まで延長可能です。

ナスダックの上場判断：取引所の審査と必要な開示が、JitoSOL ETFの次の段階への進展を左右します。

市場の受容性：トラーダーによる信託の価格付けと、NAV追跡がオンチェーンのSOLステーキングダイナミクスにどれだけ適合するか。

比較的な展開：ヨーロッパのETPや米国の競合ステーキングエクスポージャー商品（SSK、ESK、ETHE、GSOL）の動きが投資家の期待や価格形成に影響を与える可能性。

情報源と検証

ナスダックの申請SR-NASDQ-2026-010は、JitoSOLを基盤としたETFの提案と、商品を規定する5711(d)の使用について詳細を示しています。

SECのコメントやスタッフガイダンスは、スポットBTC/ETHの承認や流動性ステーキングに関するもので、申請書や関連コミュニケーションで引用されています。

MarketVector JitoSol VWAP Close Indexは、信託株式の評価基準とその価格追跡方法の基盤です。

DefiLlamaのデータによると、JitoのTVLはピーク時の約3.0億ドルを超えた後、約1.1億ドルに縮小しています。

ヨーロッパの例では、21SharesのJitoステークド・ソラナETPや、Rex-Ospreyの米国向けステーキングETFラインナップ（SSK、ESK）などが、ステーキングを基盤とした商品への関心を示しています。

ナスダックは、変化するステーキング環境の中でJitoSOLの上場を目指しています

ナスダックによるJitoSOL ETFの上場申請は、伝統的な市場構造の中でオンチェーンステーキング商品が成熟しつつある重要な一歩です。JitoSOL（CRYPTO: JTO）を直接保有することで、規制されたソラナのステーキング経済への道筋を提供し、ステーキングされたSOL（CRYPTO: SOL）とその報酬を表す流通可能なトークンに対する投資家の権利を確保します。このアプローチは、複利を反映したNAVの枠組みを活用し、従来の利回り分配モデルと対比され、パフォーマンスと保管・監視の観点を考慮した運用を可能にします。

規制当局の議論は依然として微妙です。SECは、デジタル資産の一部エクスポージャーに対して一般的な上場基準を適用できる可能性を示唆していますが、同時に厳格な開示と市場の安全性を求めています。JitoSOLのような資産に関しては、規制された先物市場が存在しないため、複雑さも伴いますが、申請書は、適切に構築された流動性ステーキングトークンは、代替手段を通じて上場基準を満たすことができると主張しています。承認されれば、米国の少数ながら拡大しつつある市場で、オンチェーンステーキングと伝統的投資を橋渡しする商品として位置付けられるでしょう。

米国外では、すでにステーキングと価格エクスポージャーを融合させた商品が登場しています。ヨーロッパの21Sharesは、1月にJitoを裏付けとしたソラナETPを開始し、規制されたアクセスとステーキング報酬の融合を示しています。これらの動きは、規制されたステーキング商品へのグローバルな需要と、オンチェーンの価値創出を伝統的な投資枠組みに変換し、ブロックチェーンの運用責任を負わずに投資できる手段への流れを反映しています。

総じて、JitoSOLの流動性ステーキングETFの構想は、イノベーションと規制の交差点に位置し、資産所有権、報酬の複利化、オンチェーンのセキュリティ貢献をパッケージ化しながら、従来の資産と同じ基準を満たすことを目指しています。今後の規制の動きは複雑ですが、既存の市場枠組み内でステーキング経済への構造化されたエクスポージャーを拡大しようとする流れは、勢いを増しているようです。