ゲートニュースによると、3月20日、米国上院はステーブルコインの利回りに関する立法の行き詰まりに一時的な進展を見せたものの、新たに合意された内容はホワイトハウスの既存の立場と乖離している可能性がある。上院議員のシンシア・ルミスは非公開会議後、「関係者各所が重要な示唆を得た」と述べ、『デジタル資産市場の透明性法案』（CLARITY法案）に向けて予想外の前進ルートが開かれたことを示唆した。
この法案は2026年1月の審議延期以降、ステーブルコインの利回りモデルを巡る議論の停滞に直面している。銀行業界の代表者は、ステーブルコインの報酬メカニズムは預金利息に類似しており、伝統的な銀行の預金集めや貸出能力を弱める可能性があると指摘。一方、暗号業界は、『GENIUS法案』は発行者に対する利回り支払いのみを制限し、プラットフォームによるインセンティブ提供を禁止していないと強調している。
会議から得られたシグナルは、交渉の方向性が調整されつつあることを示している。ルミスは、「現在の焦点は法案の詳細な文言に限定されず、新たな利害関係者の特定と実現可能な妥協の枠組み構築に移っている」と述べた。同時に、ホワイトハウスの暗号通貨担当責任者パトリック・ウィットは会後のコメントを控え、表立った発言はなかった。これは、提案が行政の期待に完全には沿っていない可能性を示唆している。
最新の折衷案には、プラットフォームが「利息」「預金収益」などの伝統的金融用語の使用を制限し、報酬メカニズムをユーザーの保有規模に直接連動させないことが含まれている。これにより、銀行商品との類似性を低減しつつ、規制圧力を緩和し、ステーブルコインエコシステムの成長余地を確保しようとしている。
業界側も協調の兆しを見せている。ブライアン・アームストロングは以前、収益の表現や製品構造の調整を通じて立法促進に協力する意向を示している。ステーブルコイン関連の事業はプラットフォームの収益の重要な部分となっており、政策の動向はそのビジネスモデルに直接影響を与える。
時間的余裕は縮まっている。中間選挙の近づきや地政学的紛争による立法リソースの分散により、上院の法案推進サイクルは短縮されている。市場予測によると、この法案が2026年に通過する確率は約61％と見られている。
現時点では、具体的な法案本文は未公開だが、政策の駆け引きは重要な段階に入っている。この「予期せぬルート」が最終的に実現すれば、米国のステーブルコイン規制枠組みは実質的な転換を迎える可能性があり、暗号業界と伝統的金融の競争構図も再編される恐れがある。
