著者：Jae、PANews
3月19日、Solanaブロックチェーン上のステーブルコイン供給量がついに170億ドルの歴史的な壁を突破した。
この数字は、Solanaネットワークの新記録を更新しただけでなく、熊市の中で逆風をものともせずエコシステムが拡大し続け、「インターネット資本市場（Internet Capital Markets）」という目標に向かって堅実に進んでいることを示している。
170億ドルの背後には、単なるMEMEコインの投機熱によるものではなく、政策の恩恵、ウォール街の機関との連携、エコシステムの協働効果による結果がある。
StripeからPayPal、VisaからBlackRockまで、ウォール街とシリコンバレーの巨頭たちが、実弾をもってSolanaの発展に影響を与えている。
150億ドルから170億ドルへ、急峻な回復曲線
Solanaのステーブルコイン供給量の成長軌跡は、底から頂点までの4年間にわたる急峻な上昇曲線である。
2022年11月、FTXの崩壊の影響を受けて、Solana上のステーブルコイン総量は一時的に20億ドルに縮小し、150億ドルの谷底でほぼ半年間推移した。
当時、市場のSolanaに対する疑念もピークに達し、「イーサリアムキラー」はすでに過去のものとなったのかと問われた。
しかし、その後の回復の斜率は、誰もが驚くべきものであった。
第一段階：内生的回復期（2024年第1四半期～第4四半期）
Solana上のステーブルコイン供給量は、年初の22億ドルから安定的に回復し、約53億ドルに達した。この期間、JupiterやRaydiumを代表とする分散型取引所（DEX）プロトコルがSolanaの富の効果を牽引し、その低コストな取引が多くの個人投資家の回帰を促した。ステーブルコインは、オンチェーン取引の「必要燃料」として、再び積み上がり始めた。
第二段階：MEMEと流動性共振期（2025年第1四半期～第2四半期）
2025年初頭、TRUMPなどの政治系MEMEコインの爆発的な台頭により、世界的な流動性がSolanaに急速に流入した。
ステーブルコイン供給量は、53億ドルからわずか4ヶ月で128億ドルに急増し、2.4倍以上の伸びを見せた。
MeteoraなどのDEXはUSDCの取引ペアを通じて大量の流動性をロックし、ステーブルコインの役割は単なる資産のアンカーから、オンチェーン取引の「流動性拡大器」へと進化した。
第三段階：規制と機関化の恩恵期（2025年第3四半期以降）
2025年7月、「GENIUS法案」の署名により、USDCやPYUSDなどの規制された資産の大規模流通に法的保障が与えられた。
170億ドル突破は、伝統的金融資本がSolanaという「高性能軌道」を通じて資産配分を始めたことの直接的な証明である。
特に注目すべきは、USDCやUSDT以外のステーブルコインの供給量が過去12ヶ月で約15倍に増加し、全供給の20%以上を占めている点だ。この「二重超多強」の構図は、Solanaの依存度を単一発行者から分散させ、エコシステム全体の韌性を高めている。
しかし、リスクも依然として存在する。3月18日、PPIインフレデータが予想を上回ったことで、FRBの利下げ観測は9月まで延期され、マクロ流動性は引き締まりつつある。このトレンドが続けば、Solana上の高頻度取引に依存するステーブルコインの回転率は、崖から落ちるように急落する可能性がある。
政策の恩恵と大手企業の深い連携
2025年7月、「天才法案」の施行により、支払い型ステーブルコインの「ルール」が明確になった。
Solanaにとって、この法案の禁止政策は一部の収益型ステーブルコインの拡大を抑制した一方で、CircleやPayPalなどの規制準拠資本の信頼を高めた。
Solanaが170億ドルのステーブルコイン供給量のマイルストーンを達成した背景には、支払い大手との深い連携がある。
2025年10月、Stripeは暗号資産関連製品にSolanaのサポートを追加した。これにより、Stripeは自動的にステーブルコインを法定通貨に変換し、資金は直接ドルで決済され、商人のStripe残高に反映されるため、価格変動リスクを排除できる。
2025年12月、Visaは米国内の銀行がSolanaを通じてUSDCの決済を行えることを発表した。これは、同社のステーブルコイン決済サービスが米国の銀行システムに全面展開された初のケースである。
2026年3月、国際送金大手のWestern Unionとインフラ提供企業のCrossmintは提携し、Solana上でUSDPTステーブルコインを発行し、世界の決済ネットワークに接続した。
現在、PYUSDのSolana上の時価総額は約7億7700万ドルに達し、年率約600%の成長を見せている。この成長は、「暗号通貨決済（Pay with Crypto）」機能の導入によるもので、これにより数百万の商店が100種類以上の暗号通貨を受け入れ、0.99%の手数料で即時にPYUSDに変換できるようになった。
このPYUSDの普及により、Solanaのインフラは世界70か国以上のユーザーに利用されている。
大手企業の継続的な採用により、170億ドルの数字はもはや投機資金の積み重ねではなく、実際の決済チャネルの移行を示す真の証左となっている。
さらに重要なのは、法案がステーブルコインの保有者に対し、発行者の破産時に優先的に弁済される権利を明確化した点だ。これにより、オンチェーン資産にも伝統金融と同等の消費者保護が提供される。
DeFi、RWA（リアルワールドアセット）、AIエージェントによる決済の「三位一体」エコシステムの協働
ステーブルコインの規模拡大と、Solanaエコシステム内のアプリケーション層の爆発的な成長は、強力な正のフィードバックループを形成している。
170億ドルのステーブルコインのうち、多くはさまざまなDeFiプロトコルにロックされている。
Solana最大の貸借プラットフォームであるKaminoのTVL（総ロック資産額）は約29億ドルに達し、アクティブな貸出規模も12億ドルにのぼる。Kaminoが提供する利息付流動性トークン「kTokens」は、ユーザーが手数料を稼ぎながら、これらの証券を担保にして再びステーブルコインを借り入れることを可能にし、資金の効率的な運用を促進している。
Solanaの流動性入口であるJupiterは、ネットワーク全体の取引量の70%以上を処理している。JupiterとBlackRockの提携により、JupUSDはステーブルコインの準備金をトークン化された国債に投資し、エコシステムの底層流動性を堅実に支えており、その流通量は約7400万ドルに達している。
2026年3月、Solana上のリアルワールドアセット（RWA）の時価総額は18億ドルを突破し、前年同期比で10倍以上に拡大した。OndoはSolana上に短期国債やマネーファンドのトークン化を展開し、ユーザーは伝統的な証券会社を介さずに24時間取引を行えるようになった。BlackRock傘下のBUIDLファンドは、Solana上での規模が5億ドルを超えており、トップクラスの資産運用機関がSolanaをトークン化の主戦場とみなし始めていることを示している。
もう一つの顕著なトレンドも現れ始めている。AIエージェントによるSolana上の経済的生産性が爆発的に拡大しているのだ。
Solanaのマイクロ秒単位の確認と極低コストを背景に、AIエージェントは高頻度のマイクロペイメントを行うことができる。例えば、毎秒数千回のAPI呼び出しの決済などだ。従来の銀行や遅いL1ネットワークでは、このような高頻度の小額資本循環は支えきれない。
そして、これらの「デジタル労働力」にとって、ステーブルコインは最も理想的な決済手段となる。
しかし、光の陰には必ず影もある。流動性の急増の表面下では、Solanaエコシステムの潜在的なリスクと課題も見逃せない。
流動性が増すにつれ、MEV（マイニング・エクストリーム・バリュー）攻撃者の活動も活発化している。Jitoなどの仕組みは一部の利益をホルダーに還元しているが、高額な優先手数料（Priority Fees）は、ピーク時にSolanaの低コスト優位性を侵食し、小額のマイクロペイメントの普及を妨げる可能性がある。
それでも、オンチェーンのステーブルコイン供給量が170億ドルを突破したことは、Solanaの一つの節点に過ぎない。
StripeやVisa、そしてPayPalやBlackRockといった巨頭たちの集団的採用は、Solanaが暗号資産の枠を超えた金融帝国を築きつつあることを示している。
今後、いかにして高いパフォーマンスと低コストの優位性を維持しつつ、マクロ経済の逆風やネットワーク内部の課題に効果的に対処できるかが、Solanaが「資本市場ネットワーク」として持続的に定義し続けるための鍵となるだろう。
