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ピン
BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
原作者:龍野
牛市が来ると感じた時が、記事の最高生産時です。
約4年前、前のサイクルのブルマーケットの開始時に、「2021年の暗号通貨、どのように投資すべきか？」という記事を書きました。私たちが暗号通貨業界全体について話すとき、避けては通れないのはBTCの価値と価格です。
もしすでにビットコインの価値を信じているなら、第五部分に直接移動して、ビットコインの将来の価格動向について考えてみてください。
1. BTCの価値について、産業の観点から、私はマクロ、ミドル、マイクロの3つのレベルに分けて考えたいと思います。
大局では、BTC は人類の金融市場全体の避難所の期待、および債券や株式に続く人類の歴史上で3番目に資本化可能な「金融媒体」を代表しています。中程度の視点では、BTC は将来、人類が必然的に「デジタル時代」、つまり web3 の世界に参入する最も有望な「指数」です。局地的には、BTC は規制監督の面で徐々に健全化し、米国などの主要国で大量の「伝統的な資金」を引きつけるでしょう。第三世界の国々では、現地の満たされない民間投資ニーズを吸い上げています。
BTCの最後のメガサイクル：BTCの価値と価格論
マクロレベルでは、私たちはビットコインを人類の金融史上画期的な資産と見なしており、最も重要なことは、金融史の変遷を理解することです。「2021年のデジタル通貨、どのように投資するか？」シリーズの第1弾では、技術史の観点からデジタル通貨の立場を正すことが述べられています。技術革命の背後には、重要な金融インフラと全く新しい金融「媒体」が生まれました。
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
金融の背後には、時局の変化があります。現在、世界の政治・経済情勢が最も混迷している時期であり、伝統的な金融秩序が最も脆弱であり、大洗牌が最も起こり得る時期でもあります。私はもう追跡できませんが、「オランダのチューリップ」など数百年前に有名な金融バブルが現れたときに、ロンドン証券取引所やニューヨーク証券取引所のような金融取引所が出現したか、オランダの小売業者がオフライン取引に慣れていたかどうか、ただ炒り操作があっただけで、規則や秩序は確立されておらず、このバブルは最終的に泡沫になったかどうかはわかりません。しかし、人類が記憶するたびに、金融パラダイムの変革が背景にある技術革新があり、金融パラダイムの変革は、時局の変化の必然的な産物です。これらは相互に因果関係がありますが、相乗効果を発揮し、最終的に人類の歴史に濃墨重彩の一筆を書きました。私も予想できませんでしたが、南北戦争がアメリカ社会の地位を変え、その結果、社会的階級を再構築し、技術革新を促進し、第二次産業革命がイギリスから始まり、最終的にアメリカで大きく発展し、里程標となったかどうかはわかりません。
一方、私はより過激な見解を持っています：経済の低迷について誰もが議論し、実現可能なビジネスモデルを模索するとき、ビジネス自体がなぜビジネスモデルを必要とするのか、「ビジネスモデル」という言葉自体が既に意味を失っているのではないか、ということです。
ここにはもっと私の考えがありますが、少し複雑であり、ここでは詳細には触れません。これは、私の別の記事「暗号資本論四部作の番外編-ビジネス、投資の哲学的な考察」で最も重要な部分として展開されます。（関連記事：「暗号資本論四部作の一部：トークン発行、新しい資金調達のパラダイム」）
【抜粋：現代のビジネス環境や金融環境でビジネスモデルを議論する際には、その背後にある文脈は、近年の主流である「法人制度」に基づいて発展した一般的な経路を指します：市場規模を拡大し、従業員数を増加させ、最終的に利益をPE方式で株式の価格設定を行い上場する。この経路は将来的には成立しないかもしれません。
現在の「社会資本」（または「民間経済」としても言える）の価値の大部分は、株式会社形式での企業が占めるかもしれません。株式を価値の錨として持つ上場企業も、大部分の資本価値を占めるかもしれません。しかし、将来的には、これらの価値の大部分は「ビジネス」（なぜ有限パートナーシップではいけないのか）や「トークン」（財団）に存在するかもしれません。】
二、BTCの産業中観点についてもう少し時間をかけて話してください
私は2021年に書いた本の終わりに、8つの予測のうちの1つ目であるBTCは無敵であると述べました。私の本の電子版「解錠された新しいパスワード-ブロックチェーンからデジタル通貨へ」の後書き4を参照してください。-
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
技術産業の観点から見ると、web3 は将来必然のトレンドであり、ビットコインは全体のweb3 ワールドの中核資産であり、経済学的には「通貨」と呼ばれるべきです。物々交換の古代において、金は最も一般的な「通貨」でしたが、近現代の国家体制や金融制度の発展の後、国家通貨が最も一般的な「通貨」となりました。そして未来には、デジタル時代の到来に伴い、メタバースの仮想空間内で、デジタル世界の生活すべてが新しい「通貨」を必要とします。
だから、「あなたが投資したのはなぜトークンなのか」と言われても無意味です。ブロックチェーンや暗号通貨は「+」が必要です。他の人があなたに投資する分野を尋ねた場合、「私は株式企業に投資したい」とか、「私はインターネット企業に投資したい」と答えるようになりました。Web3は特殊な業界であり、暗号通貨は新しい市場手段や金融メディアとして、他の産業と徐々に結びついています。ブロックチェーン + AI = DeAI、ブロックチェーン + 金融 = Defi、ブロックチェーン + エンターテイメント/アート = NFT+メタバース、ブロックチェーン + 科学研究 = Desci、ブロックチェーン + 物理的なインフラ = Depin などです。
トレンドは明確ですが、それが私たちに関係あるの？または、トレンドを理解した後、どのように財産価値を増やすのですか？
それでは、AIに注目しましょう。
これらの年間のビジネス社会の中で、一つは明確で、もう一つは暗い。AIは、間違いなく資本が追い求めるトピックであり、台の上に上がることができる。Cryptoは暗い場所であり、さまざまな伝説や富の神話が集まる場所ですが、多くの制約があり、多くの人々には手の届かない場所です。
AI市場の潜在能力は実際には兆ドル規模と広く見なされており、特に生成型AI、AIチップ、および関連インフラストラクチャ領域に関してです。ただし、投資家にとっては、AIは成長産業であるとみなされ、自分のお金を投資することを望んでいますが、何に投資するのでしょうか？今、AI ETFインデックスファンドに投資することができ、産業の成長を効果的に追跡するためにAIエコシステムを包括的にカバーしていますか？
ありません。2024年には、NVIDIAの株価は3倍近く上昇しましたが、同時期の多くのAIテーマETFのパフォーマンスは平凡でした。さらに先を見ると、NVIDIAの株価パフォーマンスは、AI全体の成長とは必ずしも正の相関関係にあるわけではありません-チップ会社は、必ずしもNVIDIAだけではありません。
BTCの最後のメガサイクル：BTCの価値と価格論
2024年の主要なAI ETFとNVIDIA株のパフォーマンスの比較
AIは主要なテーマですが、将来のAI産業の市場価値を固定できるETFはありますか？ダウ平均株価指数/S&P 500 ETFがWeb0（株式会社）の発展を代表し、ナスダックETFがWeb1を代表していますが、Web2の投資機会は指数形式で表されていません。Web3世界、または将来の人類のデジタル世界全体の価値に最も適した指数はBTCです。
なぜWeb3の世界の価値は、必ずBTCで測らなければならないのでしょうか？
コンピュータやインターネットが次々と誕生して以来、人類は現実世界ではなく仮想世界にますます多くの時間を費やすようになる運命にある。将来、VR / ARメガネをかけて自宅にいながらイエローストーンパークを訪れ、唐代の宮殿を感じ、設定した仮想会議室に入って地球の反対側の友人とコーヒーを飲んで対面できるようになるでしょう… 現実と仮想の境界線はますます曖昧になり、これが未来のデジタルワールドまたはメタバースの姿です。そこで、仮想空間に少し飾りをつけたり、数字の人々に踊ってもらったりするには、お金が必要です–それはドルでも、人民元でも、物理的な資産でもありません。私が思いつく中で、最も適切で、デジタルワールド全体に受け入れられる唯一の方法はビットコインです。
映画『辛亥革命』では、孫中山先生が10元の債券を持っているシーンがあります。「革命成功後、この債券は100元に交換できます」。
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
3. 現在に戻る
私たちは経済が安定している国に住んでいます。通貨は信頼できるものです。しかし、これは世界全体の金融システムが私たちが住んでいる社会と同じように安定しているとは限らないことを意味しています。アルゼンチンの新しい大統領は就任早々アルゼンチンの通貨システムを廃止することを宣言しました-とにかく国内では政府が発行する通貨を信用している人はほとんどいないので、やる価値はありません。トルコでは2023年のインフレ率が127％に達し、それに応じて国民のデジタル通貨保有率は52％に達しています。特に第三世界の国々では、ここ数年、情報技術インフラが着実に整備されてきており、伝統的な通貨のモバイル決済とデジタル通貨決済手段はほぼ同時に発展しています。その対照的な例として、2010年前後の中国では、情報技術が急速に発展し、POS端末やクレジットカード決済といった1.0時代をスキップして、モバイル決済の2.0時代に直接移行しました。第三世界の国々もここ数年、3.0時代のデジタル通貨決済が2.0時代のモバイル決済手段を直接置き換えることで、デジタル通貨決済が日常的な支払い方法として一般的な光景になっています。
ここでは興味深い議論があります。ビットコインには管理者がいないため、通貨や「通貨」としての法定通貨の政府のマクロ経済調整機能を実現することができません。実際、ドルも企業によって発行されていますので、いわゆる政府のマクロ経済調整は利益グループに譲る必要があり、資本力が世界の運営を推進しています。法定通貨にはマクロ経済調整があると言わなければならない場合、ビットコインのマイニング利益グループが最大の調整者です。
BTCの最後のメガサイクル：BTCの価値と価格論
近年、主要な経済体のインフレ率の変動
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
近年、アルゼンチンのインフレ率の変化
マイクロレベルでは、資金の流れが速くなるにつれて、テクノロジーと金融のサイクルはますます短くなっています。経済の反脆弱性が低い環境では、伝統的な株式市場には8〜10年のロックアップ期間が必要であり、このような長期投資の特性が流動性の問題について多くの人々に懸念を引き起こしています。一方、トークンオプションは事前に現金化する可能性を提供し、個人投資家の資金を引き付けるだけでなく、早期投資家により柔軟な退出期待を提供します。
従来の株式市場では、エンジェルラウンドやアーリーステージの投資家は、通常、会社設立から約5年後、つまり、会社がより成熟した発展段階に入ったものの、IPOやM&Aまでまだ数日(通常は8〜10年)のときに、株式譲渡や企業買い戻しを通じて部分的なエグジットを達成しようとします。 このモデルは、投資の時間的コストを効果的に軽減することができますが、その流動性は明らかに通貨の権利よりも制限されています。
通貨権モデルの魅力は、トークンの発行や流通を通じて、初期投資家がより早く資金を回収できるようにし、より広範な市場参加者を引き付ける点にあります。この柔軟性は、伝統的な株式市場に深い影響を与える可能性があります。この点については、「暗号資本論四部作の2番目（後編）：煙のない戦場-VCまたはトークンファンド？」を参照してください。
もう一つの側面では、ほとんどの主権国家の金融市場は非常に分断されており、流動性が不足していますが、仮想通貨のグローバルな金融特性は、韓国、アルゼンチン、ロシアなどのこれらの資金を大いに引きつけています。また、東南アジアの一部の国々、特にベトナムを中心としたアセアン諸国の株式市場の成長は、中産階級の富の蓄積速度に追いつくことができず、新興階級は国内の金融市場をスキップして直接仮想通貨への移行を行っています。グローバルなデジタル通貨の規制化と主流金融市場との統合の背景には、これらの国々の民間資産の投資ニーズが、弱体な国内金融インフラでは満たされないという事実があります。韓国の株式市場主力市場（KOSPI）と創業板市場（KOSDAQ）には、合計で2500以上の上場企業がありますが、80％の企業の時価総額は1億ドルに満たず、取引量は無視できるほどです。一方、グローバルな小売投資家の資金を吸収しているデジタル通貨市場は、非常に高い流動性を持ち、彼らにとって最適な投資対象となっています。
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
Dogeの現在の時価総額と取引量
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
Samsungの現在の時価総額と取引量
注意：図から見ると、ドージの現在の時価総額は約60Bドルで、サムスンの時価総額は約234Bドルであり、ドージの時価総額の約4倍です。しかし、24時間の取引量はドージが5.5Bで、サムスンの数万倍に達しています。
そして、グローバルな仮想通貨市場での戦略的な要所であるアメリカでは、2025年には新しい暗号通貨の法的枠組み改革が実現する可能性が高く、最も重要なFIT21とDAMSの2つの法律が仮想通貨の将来に影響を与えるでしょう。これら2つのブロックチェーン法案は、商品先物取引委員会（CFTC）が監督し、証券取引委員会（SEC）ではないことがその核心で、トークン発行（発行）を商品取引と見なし、証券発行ではなくCFTCが管理するというものです。これら2つの法案は共和党が提出したものであり、現在のSEC委員長であるゲーリー・ゲンスラー氏は民主党の立場を代表しており、法案は大きな抵抗に直面しています。しかし、トランプ大統領が再選された場合、共和党が主導権を握っているため、法案が可決される可能性が大幅に高まります。
この法案を説明すると、平たく言えば、コインの発行が商品として扱われ、CFTCによって規制され、合法化されることを意味し、資金調達のためにコインを発行する熱意を大いに促進することができます。 企業は、法律や規制に従ってコインを発行することで資金を調達することができ、より多くの資本を通貨界に流入させることができます。 さらに、長期的なコンプライアンス開発のための安定したチャネルにより、長い間お金を稼いだ後もこの業界に従事している人が増えます。 最も重要なことは、米国がこの法案の提出を主導した後、世界のデジタル通貨金融市場、ブロックチェーン技術市場、および「プロジェクト」と「人材の競争」における国家間の競争を公式に明らかにすることです。 米国の政策がより友好的であれば、あるいはコインの発行がもはやグレーインダストリーではなく、面目を保つ金融イノベーションになれば、シンガポールやスイスなど、現在比較的仮想通貨に友好的な国に住んでいる創業者たちは、すぐに大きな移住をするでしょう。
4. 2016年を思い出すと、その時は世界中の暗号通貨の種類が数えるのも難しいほど少なかった。
BTCはゲームコインのような存在であり、RMBで直接取引所に「チャージして購入」することができる時代、私たちの世代の仮想通貨の原住民にとって、将来に対する希望です。（詳細は「2021年の暗号通貨、どのように投資するか？」四部作の一部を参照してください。）
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
それは私の夢でもあります。
最初の計画では、これらの目標を8-10年で達成する予定でした。
しかし、4年しかかかりませんでした。
その時、私は新しい夢を持ちました。ビットコインが通貨資産として主流社会に徐々に受け入れられているのなら、他のデジタル通貨、トークンとして、数字株式以外にも、デジタル商品としての役割を果たさなければならない。それによって、将来のデジタル世界において、金融的な価値だけでなく、ユーティリティも生み出さなければならず、人類はより良いデジタル世界に飛び込むことができます。
ああ、これ、後でみんなが新しい名前を付けました - NFT。
「元宇宙時代のデジタル商品」は、私がNFTの未来を最終的に定義するものであり、Web3化、デジタル化によって「インターネット時代の商品」を実現し、mass adoptionを実現するための最も重要な要素です。
そのため、私は2021年初めにNFT業界を断固として構築しました。『未来への道―web3 五部作』シリーズの記事では、私が将来について説明しています。
五、もちろん、最も直感的に人々を引き付けること、あるいはもっと多くの人々が私の記事を読むことを望むなら、それは自然にBTCの価格上昇に頼らなければならない。
もちろん、最も直接的に人々を引き付けるのは、あるいはもっと多くの人々が私の書いた記事を読みたいと思うようにするには、BTCの価格の上昇に頼らざるを得ません。
重要なポイントを話しましょう。BTCの市場予測について触れる必要があります：BTCのこのサイクルのピークは2025年末に訪れ、適切な範囲は16万ドルから22万ドルの間です。その後、2026年にはポジションを空けて休息することをお勧めします。
私の論文「マイナー市場の均衡下でのビットコインの評価モデル—派生商品価格理論に基づく」（2019年1月1日）では、2018年から2021年までの4年周期の底部について触れています。
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
そして2022年に言及した2022-2025年の4年サイクルのボトム。
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
現在の視点から、仮想通貨業界全体が重要な岐路に立っています。現在のデジタル通貨産業は、21世紀初頭のインターネット産業のように、1年から2年のウィンドウ期間内にバブルが崩壊することが予想されます。アメリカのFIT21など、crypto-friendlyな法律が通過したことにより、币权などの資産のコンプライアンス監視が完了し、cryptoについて理解が不足していた、またはそれに完全に鼻で笑っていた非常に伝統的な古いお金がBTCを受け入れ、1％〜10％のレベルでの配置を行うようになります。しかし、その後、ブロックチェーンとデジタル通貨が徐々に伝統的産業と結びつき、「ブロックチェーン + 産業」の変革が本当に迎えられない場合、当初のインターネット産業と消費、ソーシャル、メディアなどの結合と変革のように、新しい資金が現れることは想像できません。デフィの2020年、NFTとメタバースの2021年、これらは正しい方向であり、革新を引き起こしました。しかし、2024年全体でBTCが新高値を記録した一方、ブロックチェーンの産業全体は「ビジネスコンセプトの革新」に十分な議論の余地がなく、市場はより多くのmemeとLayer 1&2&3で溢れていましたが、新しい「ビジネスコンセプトの革新」はありませんでした。そして、私が目に見える範囲内の2025年には、産業全体の雰囲気が決定し、私は「ビジネスコンセプトの革新」の画期的な出現に対して悲観的な見方を持っています。
水位が上がれば船も高く浮き上がる。今は洪水で小さな筏がたくさん浮かんでいる。船同士が競い合って進んでいく。船乗りたちは誰が早く漕げるか競い合っている。重くて機械力を使う鉄の船を嘲笑っている。しかし、大波が引いた後、木製の船は浅瀬に座礁してしまう。一方、機械力を持続させることで、鉄の船は港から出て海に向かうことができる。
さらに興味深い予測をすると、仮想通貨市場のバブルが頂点に達する兆候は、世界最大のビットコイン反対派であるバフェットが考えを改め、業界に参入することでしょう。革命の段階的な勝利は、しばしば最も危険な時期に潜んでいます。
現在の仮想通貨市場は、1999年のインターネット時代に例えられるかもしれません。急速な成長を経験した後、2025年以降、巨大なバブルによる激しい調整が起こるかもしれません。歴史を振り返ると、インターネット業界は1995年12月にNetscapeのIPOが行われ、翌年の1996年4月にはYahooの上場が市場のブームを引き起こしました。2000年3月10日、ナスダック指数は歴史的なピークの5408.6ポイントに達しました。しかし、その後急速にバブルが崩壊し、2001年には市場は冬期に入りました。広義では2004年まで冬期が続きましたが、本当の低点は2002年10月で、ナスダック指数はほぼ1000ポイントを下回り、業界の最低点を金融的に象徴しています。
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
2020 年、MicroStrategy が BTC を購入し、企業株価の上昇を成功させ、初めて有意義な株コイン連動効果を実現しました。そして、2021 年 2 月、テスラがビットコインを購入すると発表し、これは巨大企業が公式に参入する象徴的な出来事となりました。これらの歴史的瞬間は、まさにブロックチェーン業界の「1995-1996 年」を思わせます——インターネットブームの初期段階。
将来を展望すると、2025年末にはビットコイン価格が長期的なピークを迎える可能性がありますが、2027年初には新たな谷底に触れるかもしれません。FIT21法案が可決されると、国民発行の波が訪れる可能性があり、かつての「.com」時代と同様の盛況が訪れるかもしれません。
トークンの資金調達のハードルがほぼゼロに引き下げられ、一般の人々も簡単にウェブサイトを作ることができるようになり、自分自身のトークンを発行することができるようになると、市場にはさまざまなトークンが急速に流入し、限られた資本が希釈されるでしょう。このような状況では、トークン発行者にとっての「狂暴なブル市場」はおそらく3ヶ月以上続かないでしょう。その後、市場の供給と需要の不均衡や資本の枯渇により、産業は避けられない崩壊を迎えることになります。
しかし、その前に、将来の12ヶ月間、私たちはBTCが2倍近くのベータ潜在的な上昇幅を持ち、グローバルな流動性の集積により、多くの人々にとって「100倍、1000倍」の初期コインの機会が短期間に無数にあるため、参加しない理由はありません。
! BTCの最後のメガサイクル:BTCの価値と価格理論
そして、泡沫と非難されたインターネット業界は、波乱万丈でした。しかし、今日、NASDAQ指数は20000ポイントを突破しました。2000年当時の山頂のように見えたものは、ただの小山に過ぎません。2000年にインターネット業界に参入し、今日まで頑張っていることは、ほぼ最も正しい選択だったと言えます。
BTCは、1つまた1つの小さな山のようです。
2016年3月7日に初めてBTCを購入してから3,202日が経ちました。
私はまだ覚えています、私がマウスをクリックした瞬間の価格は2807元（約400ドル）でした。
多くの人から「BTCはいくらまで上がると思いますか?」と聞かれました。
この問題には意味がありません。これらの日々、これらの年々、金価格も新たな高みを目指しています。
意味のある問題は、BTCの価格が特定の時点で最大いくらまで上昇できるかですか？
見る。
最高のものはまだ来ていません。
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