執筆者: TechFlow
流動性の枯渇とユーザーの活発度の低下が、すべてのプロジェクトに新たな突破口を求めさせ、より多くのユーザーと市場シェアを獲得しようとしています。
例えば、昨日、Pump.funは新しい分散型取引プラットフォームであるPumpSwapを発表しました。
名前からもわかるように、swap 自体は DeFi におけるトークン交換の核心的な操作を指しています。memecoin 文化を中心としたプラットフォームとして、Pump.fun の動きは一般的な DeFi プラットフォームの雰囲気に少し広がりを持っていると言えます。
では、PumpSwapとは一体何でしょうか？Pump.funはなぜこのタイミングでそれを発表したのでしょうか？おそらく、その背景や動機から手がかりを得ることができるでしょう。
成長から支配へ
独自の「内外盤メカニズム」とmemecoin文化を駆使して、Pump.funは前回のサイクルで短期間に大量のユーザーと取引量を引き寄せました。
しかし、プラットフォームが進化するにつれて、既存のモデルの限界が徐々に明らかになってきました。
Pump.funの内外盤メカニズムは多くのユーザーをもたらしましたが、流動性の安定性に制約されるという無視できない問題にも直面しています。
内盤の制限：内盤の流動性は完全にプラットフォーム自体のリソースに依存しており、流動性が不足している場合、ユーザーの取引体験に影響を与える可能性があります。
外部市場への依存性：内部市場がユーザーのニーズを満たせない場合、取引は外部市場にルーティングされますが、外部市場の流動性はRaydiumなどのサードパーティプラットフォームに依存しています。このモデルは短期的な問題を解決しますが、長期的にはPump.funが外部プラットフォームに依存していることが常にリスクとなります。
現行のモデルでは、Pump.funは毎年Raydiumなどの外部プラットフォームに数百万ドルの取引手数料を支払う必要があります。これらの手数料はプラットフォームの運営コストを増加させるだけでなく、Pump.funの一部の利益が外部の流動性提供者に分配されることを意味します。
外部プラットフォームへの依存を脱却するために、Pump.fun は以前に独自の AMM プール（amm.pump.fun）を構築しようとしました。これはテスト版に過ぎず、機能やページは非常にシンプルですが、Pump.fun にとって実行可能な代替手段を提供するという点で意義があります。
テストを通じて、Pump.funは自分自身の流動性プールを構築する完全な能力を持っていることを証明し、取引手数料を完全に自分の手の中に掌握しています。
現在のPumpSwapのページを見ると、このAMMプールは実際にはSwap製品の準備のためのものであり、製品ページと機能は大差ありません。
(参考記事:「AMMプールは自分で作った Pump.fun?」 Raydiumの利益を奪うことの核心は明らかです)
製品の更新は表面的なものであり、より深い理由は流動性の管理にあります。
かつて、Pump.funはRaydiumの「トラフィックプロバイダー」であり、大量の取引量をもたらしました。しかし今、Pump.funは流動性の「コントローラー」になりたいと考えており、外部プラットフォームへの依存から完全に脱却しようとしています。
自らの流動性プールを構築することにより、Pump.funはより多くの利益を確保できるだけでなく、将来のDeFi製品（例えば、パーペチュアル契約や貸付プロトコルなど）の展開の基盤を築き、より多くのエコシステムの遊び方を生み出すことができます。
PumpSwapの機能の概要
このような背景の中で、Pump.funが提供するPumpSwapは、機能が充実した分散型取引プラットフォーム（DEX）と見なすことができます。
そのコアの目標は、ユーザーにより効率的な取引体験を提供し、同時にエコシステムを多様化と持続可能な発展に向けて推進することです。Pump.fun の重要な戦略的アップグレードとして、PumpSwap は memecoin の取引に限らず、より質の高いプロジェクトやクロスチェーン資産をサポートすることによって、そのエコシステムの幅と深さを拡張します。
公式な紹介から見ると、その機能と利点は次のとおりです:
即時移行とゼロコスト
PumpSwapは既存のトークン移行プロセスを徹底的に最適化しました。すべてのバンディングカーブ（bonding curve）が完了したトークンは、移行手数料を支払うことなく直接PumpSwapに移行されます。
この改良は、以前の6 SOLの移行費用と比較して、ユーザーとプロジェクト側のコストを大幅に削減しました。
より高い流動性とクリエイターの分配
PumpSwapは、トークンに対してより高い流動性を提供するだけでなく、クリエイター収益共有メカニズム（Creator Revenue Sharing）を導入する予定です。このメカニズムは、プロトコルの収入の一部をトークンのクリエイターに配分し、高品質なプロジェクトをPumpSwapに導入するためのインセンティブを提供し、クリエイターとコミュニティの利益の結びつきを強化します。
自由に流動性プールを作成および管理する
PumpSwapは、ユーザーが自分の流動性プールを無料で作成したり、既存の流動性プールに資金を追加したりすることをサポートしています。この柔軟性により、ユーザーは資産をより便利に管理できるようになり、エコシステムにより多くの流動性を注入することができます。
多様な資産取引をサポート
メメコインに加えて、PumpSwapは提携する高品質トークンの取引もサポートしており、多くのトークンが初めてクロスチェーンブリッジを通じてSolanaに接続されています。この機能はPumpSwapの資産範囲を拡大するだけでなく、ユーザーにより多くの取引選択肢を提供します。
公平とインセンティブが共存する費用構造：
PumpSwapの取引手数料はRaydiumなどの主流DEXと一致しており、各取引に対して0.25%の手数料がかかります。しかし、その手数料配分メカニズムはより革新的です：
0.20% 流動性提供者への配分：この部分の報酬メカニズムは、より多くのユーザーが流動性プールに資金を提供することを促進し、プラットフォームの取引の深さと安定性を強化することを目的としています。
0.05%はプロトコルに割り当てられ、収益のこの部分はプラットフォームのさらなる開発と生態学的構築に使用されます。
将来、クリエイターの収益共有メカニズムがオンラインになると、上記の費用配分ルールはさらに最適化され、クリエイターがその恩恵を受けられるようになります。
Pump.fun とPumpSwapの類似点と相違点
PumpSwapはPump.funのネイティブDEXですが、両者には機能とポジショニングにおいて明らかな違いと補完関係があります。
Pump.funのコアポジショニングはメムコイン文化のツールプラットフォームであり、簡単に使えるツールを通じてユーザーがメムコインプロジェクトを作成、管理、プロモーションするのを支援します。その目標は、メムコインの発行のハードルを下げ、より多くのユーザーがメムコインの創造と普及に参加できるようにすることです。
対照的に、PumpSwapの位置付けはエコシステムインフラにより偏っています。Pump.funのネイティブDEXとして、PumpSwapの使命はmemecoinに対してより効率的な取引と流動性ソリューションを提供し、クリエイターの収益共有メカニズムと多様な資産サポートを通じてエコシステムをより広範なDeFi分野に拡大することです。
Pump.fun とPumpSwapの関係は、「イングレス対コア」として要約できます。
Pump.funは、ユーザーがエコシステムに入るための入り口であり、ツールやコミュニティを通じてユーザーがmemecoinの創造と取引に参加することを促します。
PumpSwapはエコシステムの中心であり、流動性統合と取引サポートを通じて、ユーザーにより包括的なサービスを提供し、エコシステムの持続可能な発展を促進します。
より直感的なグラフの比較は以下の通りです：
できるの？
しかし、今、あなたはPumpSwapを使ってトークンの交換を単独で行いますか？
現在の市場の状況とユーザーの状況から見ると、答えはほとんど否定的です。これは、Pump.funが独自のPumpSwapを徐々に使用するユーザーを促進するために、より多くのインセンティブ活動、イベント、パートナーシップの共同マーケティングを必要とすることを意味します。
Memeは冷めましたが、DEXを利用して新たな収入源を探すのは良いことです。
しかし、PumpSwapの将来の成功は、製品自体の機能設計だけでなく、市場全体の環境が「協力」するかどうかにも依存しています。言い換えれば、このプロジェクトは大きく「天に食べる」ことに依存しています。
タイミングは非常に重要です。
新たな流動性がもたらされたり、より良い強気市場環境が到来したりすれば、PumpSwapの取引量は爆発的に増加する可能性があります。 結局のところ、強気相場は常にミームコインや新興資産への関心の高まりにつながり、PumpSwapはその需要に応えるのに適した立場にあります。
逆に、市場が低迷し続け、ユーザーの投機熱が冷え切ると、PumpSwapの発展も大きな圧力に直面する可能性があります。
さらに、Pump.funはより多くの差別化された競争優位性を見つける必要があります。特にSolanaエコシステムやさらに広範なDeFi分野においてです。結局のところ、DEXの競争は非常に激しく、memecoinの人気だけでは明らかにユーザーの粘着性を長期間維持することはできません。
PumpSwapが解決すべき重要な課題は、革新的なインセンティブメカニズム、独自の製品体験、さらには他の主要プロジェクトとの協力を通じて、より多くのユーザーをプラットフォームに長期的に留まらせる方法です。
一般的に、PumpSwapの未来は「時間+環境」のゲームであり、時間的には、製品を継続的に最適化し、エコロジカルなレイアウトを拡大する必要があります。 環境面では、市場が持ち直し、新しい流動性とユーザーグループの到来を告げるのを待つ必要があります。
最終的に、このプラットフォームが本当に際立つことができるかどうかは、市場が回復する際に機会をつかみ、独自の発展パスを走ることができるかにかかっています。
