ビットコインとテクノロジー株の相関は過大評価されている、NYDIG

ビットコインの最近の価格動向は、米国のソフトウェア株と足跡を重ねており、長期的な構造的なつながりよりもマクロ流動性条件によって主導されています。金曜日に発行されたノートで、NYDIGのリサーチ責任者グレッグ・チポラロは、BTCとソフトウェア株の視覚的な一致は説得力があるが、それが両者の根底にあるドライバーの収束を示す証拠ではないと指摘しました。彼は、現在のラリーは、AIや量子リスクテーマといった本質的な連動ではなく、継続するマクロ体制—特に長期・流動性に敏感なリスク資産への共通のエクスポージャー—を反映していると警告しています。背景には、トレーダーがリスクオンのセンチメントと規制やオンチェーンのダイナミクスを天秤にかけながら、引き続き変動性が続いている状況があります。

過去一週間、ビットコインは米国のソフトウェア株とともに上昇し、読者に対して暗号通貨がセクターの代理指標に変わりつつあるのか疑問を投げかけています。チポラロの見解は、「相関関係は因果関係を意味しない」という考えに基づいており、観測された共同動きは、デジタル資産の構造的な再評価よりもむしろ広範な流動性条件の結果である可能性が高いとしています。

「彼らの指数化された価格の視覚的な一致は説得力がありますが、ビットコインとソフトウェア株が構造的に収束した、またはAIや量子リスクといったテーマに共通のエクスポージャーを持つと結論付けるのは過大評価です」とチポラロは述べています。彼はまた、この連動ラリーは、BTCとソフトウェア株の間の内在的なつながりよりも、マクロ体制が長期・流動性に敏感な資産に与える影響によってより良く説明できると付け加えました。

ビットコインの価格は「株式によって説明されない」

ビットコインのソフトウェア株との相関は、10月初旬の過去最高値の$126,000超え以降、90日間のローリングで上昇していますが、チポラロは、その相関がS&P 500やナスダックとも増加していることに注目し、これはソフトウェア株に特有の動きではないことを示唆しています。こうした相関があっても、ビットコインの価格変動の大部分は従来の株価指数では説明できず、統計的には約25％程度しか株式市場の相関に結びついていない一方、約75％は株式の範囲外の要因によって動いていると指摘しています。

彼は、ビットコインは現在、マクロ経済状況に対するヘッジとして価格付けされていないと述べており、これが「デジタルゴールド」の物語を満たしていないと感じる観測者のフラストレーションの一因だとしています。トレーダーは、単一の通貨的な理論のためにBTCを購入するのではなく、リスクカーブに沿って資産を配分しているように見えます。この微妙な点は、ビットコインが金のような振る舞いから乖離することもあり得ることを示しています。

マクロ主導の動きとビットコインの本質的なドライバーとの非対称性を探る中で、チポラロは、ビットコインのオンチェーン活動、採用動向、規制の進展を、その独自の市場構造の証拠として挙げています。リスクオンの期間中に資産間の相関が高まることはありますが、それがビットコインの長期的なリターンを決定づけるわけではありません。彼は、このダイナミクスは、ビットコインが純粋なマクロ流動性やAIのテーマに対する投資ではなく、ポートフォリオの分散化手段としての役割を強化していると示唆しています。

参考までに、暗号メディアでは、ビットコインの価格動向がエネルギーや地政学的リスクに影響されるという観測も流れています。より広い意味では、BTCの動きはマクロ流動性、オンチェーンのファンダメンタルズ、政策の動きの交差点に位置し、それぞれが異なる重みで価格形成に寄与しています。

それにもかかわらず、チポラロは、ビットコインの市場構造は依然として独特であると警告しています。彼は、ネットワーク活動、採用動向、政策の勢いを、相関が高まった場合でもビットコインをユニークな金融資産として維持できる重要な差別化要因としています。結論として、ビットコインは株の代理指標になったわけではなく、現在の共同動きは、多くの資産クラスが一緒に動く広範な流動性体制を反映しているに過ぎません。一方で、ビットコインは独自の、特殊な基盤を持ち続けています。

要するに、市場はビットコインを個別の通貨的手段としてではなく、より広範なリスクオン市場の枠組みの中で価格付けしているようです。オンチェーン活動、採用、規制のシグナルといった異なるドライバーは、短期的な株式との相関の変動に関わらず、ビットコインの分散化資産としての役割の基盤となっています。

この記事はもともと、「ビットコインとテクノロジー株の相関は過大評価されている」と題し、NYDIGによるCrypto Breaking Newsの信頼できる情報源として掲載されました。