ステーブルコインは本当にドルの支配に挑戦できるのか、それともそれを固定化するのか？

ステーブルコインの台頭は、欺瞞的な約束を提示しています：より簡単な支払いと摩擦のないグローバルな送金です。しかし、その表面の下には、より深刻な現実が潜んでいます。コーネル大学で教える元国際通貨基金（IMF）のエコノミスト、エスワル・S・プラサドによると、「ステーブルコインのパラドックス」と題された彼の挑発的な分析は、これらのデジタル通貨が逆説的に世界の金融システムを民主化するのではなく、米ドルの覇権を強化する可能性があることを解き明かしています。

分散化の偽りの物語

プラサドの核心的な主張は、広く信じられている誤解に挑戦しています：ステーブルコインは本物の分散化を提供しているという考えです。実際には、彼はこれらは集中化の戦略を表していると主張します。これらの金融商品は、主に米ドルを基軸通貨とする既存の法定通貨に連動しており、従来の金融体制に依存する構造を作り出しています。分散化の幻想は、発行機関に対する信頼を必要とするという根本的な真実を覆い隠しています。これらの機関は、企業やコンソーシアムベースのシステムであっても、実質的に従来の中央銀行から権力を移転させる役割を果たしています。

ステーブルコインがドル支配を強化する可能性

このパラドックスは、国際通貨の観点からステーブルコインの役割を考察する際にさらに深まります。表面上は取引コストを削減し、国境を越えた商取引を加速させるように見えますが、ドルにペッグされた仕組みは、結果的にグリーンバックの世界的な支配を強化しています。特に小規模な国々は、ステーブルコインを通じてドル建ての資本流入を可能にし、従来の銀行チャネルを経由しないため、圧力が高まっています。この非仲介化は、利用者にとって魅力的である一方で、経済規模や制度的な厚みを欠く国々の通貨主権を脅かしています。

金融権力の集中

最も懸念されるのは、ステーブルコインが支配的な市場プレイヤー間で金融の影響力を集中させる可能性です。真に参加者間で権力を分散させる分散型システムとは異なり、ステーブルコインのエコシステムは発行組織内に権威を集中させています。ガバナンス構造、担保管理、償還メカニズムはエンドユーザーには不透明であり、非対称な情報と権力のダイナミクスを生み出し、デジタル前の金融を彷彿とさせます。

プラサドの警告は、デジタル通貨がしばしば解放の道具として提示される時代に共鳴します。しかし、慎重な規制と構造的な安全策がなければ、ステーブルコインは既存の権力階層を固定化しながら、革新の仮面をかぶったまま危険な道を進むリスクがあります。