DeFiはオンチェーンで新しい高利回り・高リスクの製品を必要としています。

誰もが知っているように、DeFiの利回りは我々が取るリスクに対して低すぎるため、一方で脆弱性リスクを減らすとともに、高利回りのための新しい金融原始的手段が必要です。
これらの製品に対する需要はすでに存在しています。
リスクにもかかわらず、高利回り製品の需要は高いです：
• 高利回り企業債：約7-9%
• プライベートクレジット：約8-12%、戦略によっては最大15%
• プライベートエクイティ：約12-18%、(7-10年のロックアップ)
対照的に、ステーブルコインの利回りは3%から5%の範囲であり、これはrsETHのハックによって一時的に利回りが増加したためです。
真剣に言えば、DeFiのリスクプロファイルはプライベートクレジットと比較すると良好に見えます：流動性の欠如、数年のロックアップ、不明瞭な評価、そして今や引き出し制限もあります。
しかし、プライベートクレジットはそれでも1.5兆ドルを引きつけており、8-12%の利回りは他に見つけにくいためです。
これが現在オンチェーンで十分にサービスされていないターゲットグループかもしれません。
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私たちは素晴らしい利回りを得ていましたが、古い利回りモデルは反射的でした。
強気市場はレバレッジ需要を押し上げ、それが利回りを高めます。
弱気市場は逆のループをたどります：TVLが離れ、レバレッジ需要が崩壊し、利回りが圧縮されます。
エミッションとポイントは本当に楽しかったですが、一時的なものでした。エミッションが停止すると利回りは消え、戦争資本はTGE後に離脱します。
この循環経済から抜け出す必要があります。
一つの革新は、担保不足の融資ですが、身元がなければ難しいです。
Mapleは2021年にこれを試みましたが、3ACやアラメダなどからの約$36M の不良債権で破綻しました。彼らは今それを止めました。
Centrifugeのローンも頻繁に破綻しますが、これは貸し手が引き受けるべきリスクです。
いずれにせよ、現在の革新は暗号の利回りを構築するのではなく、伝統的な金融の利回りを輸入することに留まっているようです。
EthenaのUSDeと先物資金調達レートは本当にユニークです。しかし、最近は彼らも伝統的な金融の利回りに頼る傾向があります。
もう一つの最近の「革新」は、10%の現地レートを支払う新興市場のステーブルコインをラップしたRWAです(USDのデルタニュートラル戦略とともに)。例：Brix on MegaETH。
トークン化された株式の可能性も未発展ですが、役立つでしょう：
トークン化されたSPX500に対して売却せずに借り入れができ、暗号ネイティブの借り手需要と実世界の担保をもたらします。
まだ初期段階です。
実際に欠けているのは、暗号ネイティブの利回り原始的手段です。
例えば：
• UniswapのLPプールはOGでした(とETHlend)。スワップ手数料からの利回り、実際に取引している人々によって支払われる。暗号のサイクルに依存していますが、支払いが増加すれば減少すべきです(複数のステーブルコインスワップが必要なため)
• Fluidは負債をLPポジションに変えます。借り入れた流動性も取引手数料を稼ぎます。
• LiquityのBOLDは、安定性プールの預金と清算割引から利回りを支払います。
• Pendleは利回りを生む資産を元本と利回りトークンに分割します。これまで存在しなかった利回り取引市場を作り出しました。
• Perp DEX LPボールトのようなHyperliquid HLP。LPはトレーダーの損失と資金調達レートから利益を得ます。
• JitoスタイルのMEVはステーキング層で捕捉されます。
これらの製品のリスクプロファイルはラップされたTビルよりも高いですが、
はるかに高い利回りを提供すべきです。
プライベートクレジットは、機関がデゲン利回りを顧客に売るのが得意であることを教えています。DeFiも同じことができるはずです。
近いうちにオンチェーンの仕組みから10%以上の利回りを見つけられることを願っています。
これにより、新しい人々のグループを引きつけ、TVLと私たちの資産を押し上げるでしょう。