JamesL0111

能已接近尾聲。從 ETF 資金流向、期貨市場部位，以及整體風險情緒變化來看，去年底主導市場的去風險化行為已有明顯放緩跡象，市場正逐步進入整理與穩定階段，而非展開新一輪下跌。
年底去風險化加劇，ETF 資金明顯撤出
摩根大通指出，2025 年第四季期間，加密貨幣市場承受顯著賣壓。ビットコイン與イーサリアム現物ETF在 12 月出現大量資金外流，與此同時，全球株式型ETF卻吸引了創紀錄的資金流入，形成強烈對比。
この種の資金流向の分岐は、投資家が年末前に資産を再配置し、暗号資産などの高リスク資産へのエクスポージャーを大幅に縮小したことを反映しており、市場の修正を促す重要な背景要因となっている。

専門家：大型機関はまだ全面的に参入していない
Ferraioliはさらに指摘し、現在ETF資金の多くはファイナンシャルアドバイザーや一部の機関投資家から来ており、退職基金や大型の保守的な資産運用機関はまだ様子見をしている。規制環境がさらに明確になれば、潜在的な増加資金の規模にはまだ想像の余地がある。
一方、Hashdexのグローバル市場分析責任者Gerry O’Sheaは、今後数週間で米国の金融政策の方向性（例えば利下げ予想）や暗号通貨に関する立法の進展があれば、関連する好材料がETFを通じてさらに拡大し、新たな市場の触媒となる可能性があると考えている。

市場叙事はしばしば「誰もが自分のステーブルコインを発行するようになる」と直接飛躍します。しかし、その結果は合理的ではありません。数十種類の広く使われているステーブルコインを持つ世界はまだ制御可能ですが、数千種類も存在すれば混乱に陥るでしょう。ユーザーは自分のドル(がドルであることを望んでいますが、その支配的地位は99%以上が多くのブランドトークンの長尾に分散しており、それぞれのトークンは異なるチェーン上にあり、流動性、手数料、交換ルートも異なります。マーケットメイカーはスプレッドを稼ぎ、クロスチェーンブリッジは手数料を徴収します——このような中間段階で「分け前」を得る構造こそ、ステーブルコインが解決しようとしている問題です。
『フォーチュン』500社は、ステーブルコインが非常に有用であることを認識すべきですが、ステーブルコインを発行することが必ずしも勝利の方程式ではありません。選ばれた少数の企業は、これにより流通チャネルを獲得し、コストを削減し、エコシステムを強化できるでしょう。一方、多くの他の企業は運営負担を負いながらも、明確なリターンを得られない可能性があります。
真の競争優位は、ステーブルコインを単にトークンに自社ブランドのラベルを貼るだけでなく、「支払い軌道」として製品に組み込む方法にあります。

昨年のブルマーケットと比較して、プロジェクト側のマーケットメイカーへの予算投入は著しく縮小している。「データによると、今年一部のプロジェクトが提供するトークン予算は、昨年と比べて50％減少したものもある」とKronos LabsのチーフインフォメーションオフィサーVicentは指摘している。
しかし、これは単なる「予算削減」の問題だけではなく、より深い推進力は甲方(プロジェクト側)の思考の進化にある。
プロジェクト側はマーケットメイキング業務に対する理解を大きく深めており、マーケットメイカーの利益空間を理解し始めている。もはや曖昧な流動性の約束に満足せず、定量化可能なKPIや明確な納品ロジック、そして各資金の使用効率に対する深い説明を求めている。
要するに、資金は少なくなり、要求は高まっている。
このようなプレッシャーに直面しても、トップクラスのマーケットメイカーは盲目的に価格戦に陥ることはなかった。Vicentは強調する、マーケットメイキングはシステム重視、リスク管理重視、経験重視の業界だと。一度価格がリスクカバーコストを下回ると、マーケットメイカーは利益の減少ではなく、生存危機に直面する。したがって、リスクとリターンの比率が崩れた場合、彼らはむしろ放棄を選ぶ。

デリバティブポジションの動きが今回の価格上昇を顕著に拡大させました。過去24時間で清算総額は2億6000万ドルを超えました。そのうち、ショートポジションは約2億ドルであり、価格が押し上げられるにつれて、空売りの売り手が強制的に清算されていることを示しています。わずか4時間で、1億2100万ドルを超える空売りポジションが強制清算されました。

インド Sri Dharmasthala Manjunatheshwara College 商学部の学者 S. Muruganandan は、《Colombo Business Journal》において、インドのムンバイ証券取引所（BSE）Sensex指数を対象に、2000年2月から2018年5月までの歴史データを収集し、複数の強気市場、弱気市場、調整期を横断して、最も一般的な2つのテクニカル指標：相対力指数（RSI）と移動平均収束拡散指標（MACD）の実際の収益性を検証した。
RSIは全体的にパフォーマンスが低迷し、どの市場サイクルにおいても安定した優位性を生み出せなかった
研究結果は、RSI取引戦略が全体サンプル期間中、買いまたは売りのシグナルに関わらず、平均リターンが「何も戦略を採用しない場合」の無条件平均リターンを有意に上回らず、取引コストを差し引く前でも低効率なパフォーマンスを示していることを明らかにしている。
さらに市場サイクルを細分化すると、RSIは多くの強気市場期間中に頻繁に売りシグナルを出すものの、トレンドの継続を効果的に捉えることができなかった；弱気市場や調整期では、買いシグナルが増加するものの、早すぎるエントリーによりリターンは依然として低迷した。研究は、RSIの構造的特性が一方向のトレンド市場において逆張り操作を誘発し、むしろパフォーマンスの低下を招くことを

連邦準備制度理事会内部の意見分裂、金利政策には依然不確定要素
連邦準備制度理事会が最新に公開した会議記録によると、官員が利下げを決定したにもかかわらず、今後の金利調整について内部で明確な意見の相違が存在している。一部の決定者は、12月の調整後、経済データの変化を観察するために一定期間金利を維持する必要があると考えている。
同時に、CME FedWatchツールによると、投資家は現在、1月下旬の会議での金利据え置きの確率が80％を超えていると予想している。ただし、他の予測プラットフォームでは、今年中または前半に再び利下げが行われる可能性が依然として高いと見ている。

ビットコインは2025年10月初旬に過去最高の12.5万ドルを超える歴史的高値を記録しましたが、現在までに30%以上の下落を見せています。これまで数週間にわたる価格の低迷により、市場では新たな「暗号通貨冬」の到来を予測する声が高まっています。
2011年以降、ビットコイン市場は4回のこのような歴史的高値から周期的な安値への衰退期を経験しています。
金融サービス大手のCantorのチームは今週、「『4年周期』への恐怖とマクロ環境の影響により、暗号通貨市場は2022年以来初めての下落の年に陥っているようだ」と指摘しました。
Cantorチームは、ビットコインの機関投資家による採用や規制の明確化など長期的な展望には楽観的な見方を維持していますが、今後1年間の取引は軟調に推移し、価格を押し下げると予測しています。

ビットコインの年内の動きが圧力を受け、企業の株価も同時に下落する中、Michael Saylorが率いるビットコイン大手Strategy (MSTR-US)は再び逆行して買い増しを選択した。米国証券取引委員会（SEC）に提出された書類によると、Strategyは12月22日から28日の期間に1,229枚のビットコインを購入し、総額は約1.088億ドル、平均購入価格は1枚あたり88,568ドルだった。

2025 年ビットコインは金や米国株に遅れをとり、市場の注目を集めている。暗号KOL XinGPTの分析によると、AI生成型人工知能の爆発的な普及が世界の電力と計算能力の資源を奪い、一度の電力でAI訓練に使われる限界利益は一時的にビットコインのマイニングを上回っている。金は地政学的不確実性により「原子レベルの確実性」を提供している。一方、ビットコインETFの普及もその価格変動性を緩和させている。彼は、AIの限界効率が低下し、資金の流動性が引き続き外に流出する時に、ビットコインは再びクロスサイクルの流動性価値の担い手となると考えている。

デジタル腐敗：ベテランも時間に裏切られる可能性がある
何度も牛市と熊市を経験してきたベテランに対し、Howellsは「デジタル腐敗」の警鐘を鳴らした。彼は、2013年から2015年にかけて作成されたウォレットが定期的なリカバリーテストを欠いている場合、ハードディスクの老朽化やソフトウェアのフォーマット更新によって資産が永遠にロックされる可能性があると指摘している。投資家には、「3-2-1バックアップ」──3つのコピー、2つの異なるメディア、1つのオフライン保存を守り、定期的に助記詞が完全に復元できるかどうかを検証することを推奨している。
この警告は空虚なものではない。Howellsの8,000枚のビットコインがハードディスクの廃棄により土に埋もれ、最終的に法律と物理的な層の両面で封印されたことは、デジタル資産の脆弱性の極端な例である。

ビットコイン（BTC）がクリスマス休暇期間中に狭いレンジでの調整を続ける中、市場の変動方向に対する予測が高まっています。暗号通貨トレンドアナリストのMurphy（@Murphychen888）は、ソーシャルプラットフォームXで最新のオンチェーンデータ分析を公開し、ビットコインが87,000ドル付近で堅固な資金の支えを形成しており、市場の天秤が強気に傾き始めていることを指摘しました。
Murphyは、ビットコインが87,000ドルと84,500ドルの価格帯で激しい資金の入れ替えを示し、その中で87,000ドルが最も強力なサポートゾーンとなっていると述べています。

綜觀 2025 年，比特コインの技術進化は三つのコア特徴を示しており、これが以下の10大イベントを理解する鍵となる：
防御前置化：量子脅威に対する防御ロードマップが初めて明確かつ実用的になり、安全思考が「現状」から「ポスト量子時代」へと拡大している。
機能層別化：ソフトフォーク提案の高密度な議論とLightningネットワークの「ホットプラグ」進化は、ビットコインが層別プロトコルを通じて「基盤の堅牢さと上層の柔軟性」を実現しようとしていることを示している。
インフラの非中央集権化：マイニングプロトコル（Stratum v2）からノード検証（Utreexo/SwiftSync）まで、多くのエンジニアリングリソースが参加障壁の低減と検閲耐性の向上に投入されており、物理的な世界の中央集権的引力に抗うことを目的としている。

なぜ個人投資家は特に「水逆」になりやすいのか？
機関投資家やプロのトレーダーと比較して、個人投資家は以下の特徴を持つことが多いです：
ほぼすべてがアクティブ注文
注文サイズが集中
リズムが隠されておらず、分割されていない
ヘッジ手段がない
流動性の良いメジャーコインでは、これらの影響は他の取引ペアによって相殺されることもありますが、小さなアルトコインでは、あなたの注文が短時間内の最も重要な市場シグナルとなることが多いです。
言い換えれば、小さなコイン市場では、あなたは直接マーケットメーカーの対抗取引相手になる可能性が高いのです。

ほとんどすべての主流機関は、2025年初までに15万ドル以上の年末目標価格を示しており、平均予想値は170,000ドルに達し、年内の上昇期待は200％を超えています。例えば、Tom Lee (Fundstrat)は250,000ドルに達する可能性について公に語り、HCWainwrightは年末目標を225,000ドルと予測し、VanEckも180,000ドルの目標を示しています。これらの過激派の平均偏差は80％を超えています。
コンセンサスの罠。
90％のアナリストが「ETF流入」のストーリーを語るとき、この好材料は実際には市場に十分に認識され、価格に織り込まれています (price in)。年間のETF流入は予想を下回り、機関はETFの双方向チャネルとしての特性を無視し、市場の転換時には資金の逃避を促す「高速道路」となっています。
流動性の盲点と資産属性の誤判。
市場は長期的にBTCを「デジタルゴールド」やヘッジ資産に例えますが、実際にはビットコインのパフォーマンスは流動性に非常に敏感な高βテック株に近いです。高金利環境下では、ゼロ利回りの資産であるビットコインの魅力は系統的に低下し、その価値は「将来誰かがより高い価格で買いたい」と願うことに完全に依存しています。一方、高リスクフリーレートは投資家の機会コストを著しく高めます。
最も利益相反と構造的偏り。
予測の偏りが最も大きいの

レイ・ダリオは言った：
「お金を稼ぐことを目標にすることは意味がありません。なぜなら、お金には固有の価値がなく、その価値はお金で購入できるものから来るからです。しかし、お金ではすべてを購入できるわけではありません。より賢いアプローチは、まず自分が本当に何を望んでいるのか、真の目標は何かを特定し、それらの目標を達成するために何をする必要があるのかを考えることです。」
お金はあなたが必要とするものの一つに過ぎませんが、真に望むものを実現するために必要なお金を持っているとき、お金はもはやあなたが唯一必要とするものではなく、確かに最も重要なものでもありません。

Casaの共同創設者Jameson Loppは最近、ビットコインを量子攻撃に耐えられる「ポスト量子時代」の基準に全面的にアップグレードする必要があると提案し、これには5年から10年かかる可能性があると強調しました。彼はビットコインが直面しているのは典型的な集団行動問題であると述べました。
「協定に対して詳細な修正を行い、前例のない資金移動を完了するには、容易に5年から10年の時間が必要です。」
CEOの指示による迅速な更新が欠如しているため、ビットコインの変更はすべて世界中のマイナー、ノードオペレーター、開発者の合意投票を通じて行われなければなりません。この意図的に遅くするメカニズムは、数兆ドルの価値を持つネットワークの「民主的コスト」を構成しています。

マイケル・セイラーはXプラットフォームで「ビットコイン・クォンタム・リープ」という見解を提唱し、量子コンピューティングが必ずしもビットコインの崩壊を引き起こすわけではなく、むしろビットコインネットワークの進化を促進する重要な転換点となる可能性があることを強調しました。
彼の見解では、必要な技術のアップグレードを通じて、ビットコインは全体のセキュリティレベルを向上させるだけでなく、実際の流通と供給構造を再構築する可能性がある。
アレックス・ソーンとの対話の中で、セイラーは、量子脅威の本質は単純な暗号学の問題ではなく、合意形成、システム調整、インセンティブ設計に関する試練であると指摘しました。
彼は、量子計算のリスクが主流社会や大規模機関に広く認識されると、一斉のシステムアップグレードが避けられないトレンドになると考えており、ビットコインも例外ではない。

儘管ビットコインは過去10週間で30％以上の調整を見せ、多くの投資家を不安にさせましたが、オンチェーンデータは強気相場の火種がまだ消えていないことを示しています。
Glassnodeのデータによると、ビットコインの「実現時価総額（Realized Cap）」は現在も1.125兆ドルの歴史的高値にしっかりと位置しており、市場から大規模な資金の撤退は見られず、ブルマーケットの構造は依然として堅固であることを示唆しています。
一般的に私たちがよく見る「時価総額」（Market Cap、現在価格×流通量）とは異なり、このオンチェーン指標はより参考価値があります。「実現時価総額」は、各ビットコインが「最後にオンチェーン上で動いたときの価格」を用いて総額を計算し、短期的な投機の影響を排除し、「投資家が実際に投入したコスト基準」や「実際の資金流入状況」を反映しています。
言い換えれば、時価総額がコイン価格の暴騰・暴落に伴って大きく変動しているときでも、実現時価総額は高水準を維持している場合、保有者は売り惜しみをしており、大規模な損失を伴う売却は起きていないことを意味します。

報告によると、ビットコインの長期保有者（Long-Term Holders、LTH）は、2年以上にわたる大規模な売却の後、売り圧力がほぼ飽和段階に達している。初期投資家の利益確定圧力が徐々に緩和されるにつれて、オンチェーンの売却圧力は顕著に緩和されると予想され、市場に潜在的な転機をもたらす。